CME 宕机事件科普：为什么零售交易也受影响？

11 月 28 日，零售外汇交易市场 CME 因合作数据中心冷却系统故障，导致旗下

期货与外汇合约交易系统暂停，全球金融市场短暂失去了重要的“定价锚”。

这起事件不仅影响了专业交易所，也直接传导至零售外汇平台：点差突然拉

大、部分平台报价中断、行情“插针”频现，许多交易者措手不及。

一.为什么会影响零售盘？

事实上， MT4/MT5 现货产品的价格，并非独立生成，而是参考场内期货价格进

行计算推导。

我们拿 IG 平台对原油现货的定价公式为：

Pricing Algorithm - Formula

P = (TN – T1) / (T2 –T1) * (P2 – P1) P1

P = Calculated Price

TN = Now

T1 = Expiry date of the previous front future

T2 = Expiry date of the front future

P1 = Price of front future

P2 = Price of next future

P = (Time since previous front month expiry) / (Time between front

future and previous front future) * (Difference in price between

front and next future) front future price

Time used in the actual algorithm is Unix time (e.g. 19-May-2015

00:00:00 =1431990000). For simplicity this can be simplified to

number of days, as I have done in the examples below.

Example

TN = 20/5/2015

T1 = 19/5/2015

T2 = 22/6/2015

P1 = 5852.5

P2 = 5901.5

P = (TN – T1) / (T2 –T1) * (P2 – P1) P1

P = 1.5 days / 34 days * (5901.5 – 5852.5) 5852.5

P = (1.5/34 * 49) 5852.5 = 5854.6

P = [(当前时间 - 前一期合约到期时间) / (当前合约到期时间 - 前一期到期时间)] × (下一期价格 - 当前合约价格) 当前合约价格

详情点击—

这是一种线性差算法，根据公式我们发现期货和现货存在一定的价格差，我们

叫基差。为了实现现货 CFD 价格平滑过度，当期货（CME）主力合约即将换月，

现货 CFD 价格不能突然跳跃，所以要通过前后两个期货合约的价格做过渡，越

接近新合约，定价就越参考新合约价格，这也能解释为什么绝大多数时间，各

家平台的黄金多单是向交易者收取隔夜费的，因为价格会不断靠近 CME 期货黄

金价格。简单说零售平台现货报价，是期货市场价格的插值延伸。

由于 CME 掉线那刻，当时现货期货基差为 36，理论现货价格在

4183.33~4185.33 浮动为合理价格区间。

我们看上图 MT 近 11 个小时在 CME 掉线期间，零售外汇市场仍有报价，当报价

中断那刻，市场部分参与者的首先反应是避险，所以他们取消了盘口的挂单

（这导致流动性骤减，点差持续扩大）以及抛售了手中的多头头寸（从订单流

截图可以看出北京时间 10:49，盘口累计 delta 为正数，表明盘口以净多头为

主。）中断期间现货商仍有报价是因为电子盘虽没有报价，但交易匹配仍可以

通过传统的传输行为满足（如电话委托，只是没有比电子盘更活跃而已）。当

净多头因为避险平仓，价格出现了短暂的回调，随后供需又得到平衡，行情修

正回来。（中断期间现货先跌后涨）。

当天期现基差为 36 左右，我们发现恢复报价那 1min 多家 broker 的报价都基本

贴近于期货基差报价，所以良好的 LP 报价机制保护了交易的基本利益，这也是

券商应遵守的基本行业规范。

二.主流平台故障频现，EBC 如何应对？

这次事件中，市面上多家平台出现无报价、挂单故障、跳空插针、无法止盈止

损等问题。但 EBC 及时作出以下应对：

• 提前通知休市，主动降低客户交易风险

• 允许已开仓客户正常平仓，保障交易安全退出

• 所有操作基于我们与流动性提供商的深度合作机制，依托 FCA 监管框架

与 LP 关系，最大程度保护客户敞口

• 我们不让客户“裸奔”，而是真正愿意面对问题、给出解决方案的平台

三.交易者如何自我防护？

建议关注衍生品市场的结构逻辑，善用专业工具辅助判断。例如：

EBC 平台接入的 NinjaTrader 8，支持 CME 真实成交数据查看（如盘口深度、

成交量、订单流），在主流行情失真时，仍可提供有力的市场情绪参考，是风

控与策略的重要武器。

我们可以在 Ninja trader 8(EBC 提供)看到，在北京时间 10 点左右 CME 已停止 报价。

稳健交易，从理解市场结构开始遇事不甩锅，敢于承担才是真专业

EBC，致力于成为你交易路上的护航者。

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以上内容由 @EBC专属顾问Robin 提供。