日本央行“踩刹车”？减购国债进程或提前画句号

据外媒报道，日本央行可能在本月决定从下一财年开始停止减少国债购买量。自去年夏天起，该央行就开始减少购债，这一转变发生在其取消负利率与收益率曲线控制政策五个月之后。

日本的新财年从第二季度（即4月1日）开始。日本央行九人政策委员会将于6月17日召开下一次会议。外界将关注一个重要问题：明年第二季度起，央行是否还会继续按季度减少国债购买。

周二，日本央行行长植田和男发表讲话称，将在下次货币政策会议上审议债券缩减计划，并考虑债券市场参与者的意见。

他说，日本央行与债券市场参与者的会议纪要显示，关于日本央行在2026年4月之后债券缩减的理想节奏存在多种不同意见。只有少数人士希望对现有的债券缩减计划进行调整，而许多与会者认为，日本央行继续缩减债券购买规模同时在灵活性与可预见性之间保持平衡非常重要。他说，制定缩债策略时将考虑不同观点。

或暂停后再评估减少购债步伐

前日本央行审议委员樱井诚（Makoto Sakurai）则表示，随着日本国债收益率大幅上升，央行对这一走势感到担忧。周一在东京接受采访时，他表示，削减购债的进程将就此止步。

“他们很可能会选择暂停，”他说，

“如果继续大幅削减购债，收益率势必进一步上升，这恐怕是他们正在考量的关键。”

根据此前制定的量化紧缩计划，日本央行计划每季度减少4000亿日元的债券购买量，直至2026年第一季度月购买额降至2.9万亿日元，远低于2024年7月的5.7万亿日元。目前的节奏下，到明年3月，每月购债规模将降至约2.9万亿日元。

市场正密切关注其是否会调整削减节奏，观察人士对此看法不一。近期超长期国债收益率飙升，突显出在量化紧缩路径上前行的种种挑战。

“当前暂停、之后再评估，可能是最合理的选择，”樱井诚表示，“在不确定性如此之高的情况下，做出长期承诺存在风险。”

日本30年期国债收益率已从上月末创纪录的3.185%回落至约2.95%。尽管如此，债市依旧面临挑战——周二与周四将进行新一轮国债发行，这可能加大政府调整融资计划、稳定投资者情绪的压力。

樱井认为，日本国债收益率将维持在较高水平，这可能引发财政部门的担忧。今年财政预算中，债务偿还成本已占到约四分之一，部分原因正是利率上升。

“他们肯定意识到更高的收益率可能带来麻烦，”他说，“对日本央行而言，继续减少购债并非易事。”

日本央行仍是日本国债的最大持有者，经过十余年的激进宽松，目前持有的国债约占市场总量的一半。

年底前加息？

由于美国总统特朗普的对等关税措施所带来的不确定性，日本经济前景蒙上阴影。樱井预计，日本央行行长植田和男及其团队可能维持当前0.5%的政策利率不变，直到今年年底前。

要推进加息，央行需要先确认企业投资的韧性，以及企业在来年加薪方面的空间，而这些关键数据要到秋季才能得出。

樱井的判断基本与市场预期一致。根据周一的隔夜指数掉期（OIS）数据，交易员认为日本在年底前加息的概率约为70%。

“十月或许稍早，但我不会完全排除这种可能，”他说，“关键还得看数据。”

植田和男则表示，如果经济和物价走势符合预期，日本央行将继续加息，但贸易政策、经济、物价形势的不确定性仍然极高。

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