EBC研究院热点分析|不为数据所动 美联储呵护降息希望

当地时间3月20日，美联储公布了最新的利率决议，一如市场预期继续按兵不动，将政策利率继续维持在5.25%-5.50%区间。另外，美联储重申将等到对通胀更有信心再降息，而且点阵图暗示，联储官员对明后两年及更长期的利率预期都高于前次。

在2022年3月至今的本轮紧缩周期内，美联储已连续五次会议未加息。和2022年7月以来的前13次会议一样，FOMC投票委员全票支持本次利率决策。

从货币政策声明来看，与1月，甚至前面几次货币政策声明相比，美联储仅仅将开头的“就业岗位增幅自去年初以来有所放缓，但依然强劲”改成了“就业岗位增幅依然强劲”，其他的方面几乎保持一致。

不过，投资者关注的是3月点阵图释放了新的信号。点阵图显示，相比去年12月发布的点阵图，本次美联储官员对今年降息次数的预测更加集中为三次。在提供利率预测的19名联储官员中，共有15人预计今年利率会降至5.0%以下，较上次如此预测的人数少一人。

在这15人中，有五人预计利率在4.75%到5.0%，以每次降息25个基点估算，相当于今年两次降息，如此预测的人数和上次点阵图相同，九人预计在4.50%到4.75%，相当于预计今年三次降息，较上次点阵图增加三人。

与此同时，美联储官员利率预测中位值显示，相比去年12月的上次展望预测，联储官员保持对今年的政策利率预期不变，同时上调了明后年的利率预期。

具体预测的中位值如下：2024年底的联邦基金利率为4.6%，持平2023年12月预期。2025年底的联邦基金利率为3.9%，较12月预期的3.6%上调30个基点。2026年底的联邦基金利率为3.1%，较12月预期的2.9%上调20个基点。更长期的联邦基金利率为2.6%，较12月预期的2.5%上调10个基点。

关于经济展望，美联储官员将今明后三年的GDP增长预期均上调，其中今年的大幅上调0.7个百分点、即70个基点，明后两年分别上调20个和10个基点，将今年和后年的失业率预期小幅下调10个基点，明年的PCE通胀预期小幅上调10个基点，今年的核心PCE通胀预期预期上调20个基点。

值得注意的是，本次货币政策决议声明、经济展望和利率预期点阵图公布后，有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos发文称，尽管近几个月经济增长稳健、通胀增长强于预期，美联储官员仍未大幅修改他们对今年晚些时候降息的预期，预计通胀会重回放缓势头，他们的降息前景不变。

鲍威尔：美联储对“首降”特别谨慎

在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储在经济上取得了相当大的进展，通胀已大幅缓解并持续回落，但仍然有不确定性。他重申，仍然坚定地专注于其双重使命，整体来看，实现目标的风险正在趋于更好的平衡。

他说道，劳动力市场仍然相对紧张，供需正在趋于更好的平衡，名义工资增长已经放缓，与会者预计这一再平衡的进程能继续下去。高利率对企业固定收益投资产生了压力，但强劲的消费需求以及供应链的恢复推动了GDP的增长。

鲍威尔指出，美联储的政策利率可能已达到峰值，在今年某个时候开始放松货币政策是合适的。他也一如既往地强调，如有需要，利率将维持在高水平更长时间；但如果劳动力市场意外疲软，也可能需要采取应对措施。

在问答环节中，鲍威尔表示，首次降息具有重大影响，“我们会谨慎地对待这个问题，并让数据说话。”他提到，1月和2月数据确实没有提振央行对通胀的信心，“我们预计可能在今年上半年看到稍微更强的通胀。”

“我们将仔细评估即将到来的数据，逐次做出决策。在降息之前，我们需要更多的信心，即通胀持续下降，”他还说道，“我们的经济预测不是某种计划，我们会根据实际情况进行调整。”

当被问及对劳工市场更多的看法时，他表示，“我们正见证强劲的劳动力市场，极端不平衡问题大多已得到解决，也没有出现裂痕。我们确实预计失业率将上升，正在密切关注裁员情况。”

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