兴业投资：美联储最后一舞，点阵图能否引爆市场？

周二晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，美国11月CPI年率为3.1%，较前值下降0.1%，与市场预期相同；剔除波动性较大的食品和能源价格后，11月核心CPI年率为4.0%不变，与市场预期相同。

具体来看，尽管整体上CPI年率增速与上期持平，延续回落态势，但核心CPI年率仍高居不下。能源价格持续下跌是本次通胀回落的重要因素，继10月环比下降2.5%之后，11月能源指数又下降了2.3%，其中汽油价格指数下降6.0%。但核心服务CPI的韧性犹存，显示抗通胀的战斗仍未结束。

分项报告中显示，在假日促销打折力度的加强之下，核心商品CPI有所回落，环比下跌0.3%，连续第六个月下跌；但包含住房、交通、医疗、教育、通信、娱乐等分项的服务业CPI仍处于高位。核心服务CPI环比增长0.5%，增幅较上月的0.3%上升，其中住房分项的上升是核心服务CPI的主要驱动力，抵消了能源价格下降带来的拉低效应。除房租外，交通服务、医疗服务价格也依旧坚挺；

除此之外，整体通胀仍远高于美联储2%的通胀目标。结合核心增速来看，这份通胀数据支撑美联储继续暂停加息，但不支持很快降息，预计美联储在本周四凌晨的议息会议中将继续按兵不动，将利率维持在5.25% - 5.50%区间。

目前的市场降息预期或将继续修正，本次利率决议的看点也落在美联储即将公布的点阵图中。当前，市场对美联储明年降息的定价已经非常激进。根据CME的FedWatch（美联储观察）工具，交易员预计美联储最早将从2024年5月开始降息，到年底前将降息至少100个基点。然而，美联储有可能在明日凌晨为这种说法泼一盆冷水。

目前当前市场已经计入了非常多乐观的降息预期，如果继续释放更多的鸽派信号，或导致金融条件进一步宽松和二次通胀风险，因此，美联储及鲍威尔将于明日凌晨大概率还以鹰派发言为基调。但可以预见的是，美联储官员最新对明年底利率的预测，是多半会较9月点阵图中对明年5.1%的利率预估中值出现下移的。有机构指出，虽然美联储也认可明年降息的可能性，但降息的次数或比当前市场预期的五次要少得多，预计点阵图或继续暗示明年降息两次，至明年底的利率中值预测或为4.8%。

在点阵图之外，美联储还将公布他们对众多关键经济变量的最新预测，其中包括了国内生产总值（GDP）、核心个人消费支出（PCE）价格指数以及失业率。业内预计，这些数字可能会被进一步修正，但应该不会有太大变化。

在周四凌晨的美联储议息会议后，同日，英国央行于北京时间20:00公布利率决议，预计也将维持利率在5.25%不变；欧洲央行于北京时间21:15公布利率决议，预计同样按兵不动。

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