EBC研究院热点分析|英国病蔓延 英镑利好在变质

英国病

经合组织数据显示，英国现在是G7中唯一一个通胀还在上升的国家。英国整体消费者物价指数5月上涨7.9%，而4月为7.8%。

与之相比，经合组织指出G7通胀率在5月放缓至4.6%，触及2021年9月后最低点，4月水平为5.4%。

根据该组织预测，英国今年通胀率将接近7%，在所有发达经济体中一马当先。这对于承诺在年底前让通胀减半的苏纳克政府是重大挑战，而2024年英国就会迎来关键大选。

更加糟糕的是英国经济增长同时陷入了停滞，而公共债务自从1961年3月后首次超过了GDP总量。

英国曾经在90年代通胀达到两位数，是唯一在全球金融危机后通胀显著高于央行目标的发达国家。

上个月英国央行加息50个基点，幅度高于市场预期的25个基点，连续13加息推升利率至2008年后最高点。

滞胀风险

英国正在经历教科书般的滞胀现象，从最近劳动市场趋势中可以看到非常清晰的症状。疫情后遗症在影响劳动力供应，虽然岗位空缺自去年夏季后在减少，但远高于疫情前水平。

在最近葡萄牙举办的一场货币政策论坛上，英国央行行长贝利指出，英国劳动力仍然低于疫情前，独此一家。

他称，在和国内企业谈话时发现，它们在衰退前景下仍计划尽可能多地招人，原因是招人太难了。

劳动力短缺让员工更容易加薪，然而私营部分的薪资增长跟不上物价增长速度，实际收入减少是制约经济发展一大因素。

贝利否认英国脱欧对于劳动力市场紧缩以及通胀粘滞起到了关键作用，而是将其归咎于政府的防疫措施不及时。

好消息是英国通胀终于开始降温。英国零售商协会称，食物价格涨幅6月为14.6%，5月为15.4%。

协会总裁Helen Dickinson在6月27日指出，如果情况得以延续，食物通胀有望今年晚些时候降至个位数。

反向指标

虽然近来有迹象表明英镑今年的强劲反弹在失去动能，但投机交易者建立的多仓数量上升至9年高位。

美国商品交易委员会显示，截止6月27日当周，英镑投机性净多头已经达到接近5.2万手，创下2014年7月后纪录。

在英国央行上个月加息50个基点后，英镑到目前为止下跌了近1%，利率和汇率成正比的关系在动摇。

国民西敏寺银行货币策略官Paul Robson称，英国央行紧缩是基于通胀粘性，经济却萎靡，这不利于英镑。

看多情绪飙升意味着，如果滞胀真的在近期内成为现实，那么交易员更容易遭受轧多的风险。

荷兰国际集团货币策略官Francesco Pesole称，从理论上说更多多仓可平会放大跌幅，因此英镑很脆弱。

高盛则持有相反意见，认为真实利率走高会推高英镑。由于能源价格下滑和劳动市场保持强劲，实际收入会改善，英国央行的加息意愿会提高。

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