行为金融学与投资偏见

来源 | 观良者

作者 | 一棵树

行为金融学是心理学在金融和投资中的应用。它对投资者的思维和行为以及金融市场的行为方式产生了深刻的见解。这项新科学告诉我们如何投资的相关知识。

1979年3月，以色列心理学家丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特沃斯基（Amos Tversky）发表了一篇题为《前景理论：风险下决策分析》（Prospect Theory： An Analysis of Decision Under Risk）的论文，引发了一波关于人们思考和行为方式的新研究浪潮，特别是在面对风险和不确定性时。

人们很快确定，前景理论对金融和经济决策具有重大影响，并被视为“金融心理学”的新形式。最终，它被经济学家作为一门称为行为经济学的科学，并被投资界采用为行为金融学。

在前景理论之前，金融界和学术界已经建立了许多数学模型，涉及金融、资本市场、贸易和商业、证券定价、投资组合构建和投资管理，所有这些都是基于以下假设：人们的行为是理性的，这种情绪在人们或市场的行为方式中几乎没有发挥任何作用。

然而，行为金融学研究表明，非理性行为和基于情绪的决策比最初想象的更为普遍，对当时经典金融理论的准确性提出了一些怀疑。

此后，该行业对行为金融学产生了热忱，特别是当它适用于个人投资者时，以及已将新科学作为投资管理和财务规划服务的重要补充。例如，对于那些寻求成为注册财务规划师（CFP）的人来说，现在需要了解该主题的知识。此外，机构投资者使用的模型保持不变，但在某些方面已经过调整以适应行为因素。

行为金融学的目标

行为金融学既有微观因素，也有宏观因素。微观方法旨在了解个人如何做出财务和投资决策。宏观方法旨在了解数百万人的集体决策如何影响市场的整体表现。后者对于理解市场泡沫、崩盘或其他表现异常尤为重要，经典理论无法充分解释这些异常。

行为金融学研究决策的神经学过程，以了解大脑的各个部分在处理财务问题的不确定性时如何相互作用以做出判断和决定。一个主要焦点是人类如何将逻辑和推理与我们更原始的反应和情感融合在一起。

在《快与慢地思考》中，卡尼曼简化了这一点。通过比较我们的原始反应和我们的推理能力来讨论，以显示它们如何以微妙和潜意识的方式协同工作，以帮助人们做出决定。

这种相互作用的结果是做出快速决策，这一特征对人类早期生存至关重要，现在通过进化嵌入到我们的DNA中。为了快速做出决定，大脑使用捷径称为启发式，并从我们的情绪中寻求帮助。这个过程为我们提供了做出快速决策的非凡能力，但我们付出的代价是在这些捷径中损害了准确性。这些思维上的不准确表现在我们的行为中，表现为偏见。

什么是行为金融学偏见？

偏见会影响我们行为的倾向。如果你喜欢吃素食，那么你关于吃什么的决定就是在这种背景下做出的。如果你因为喜欢一家公司的代言人，这可能会导致你购买股票作为一种投资，从而忽略这只股票的其他标准，这些标准可能与公司财务更相关和更重要。

偏见在我们的潜意识中根深蒂固，对我们做出的几乎所有决定都产生了影响，它们可能很难识别和避免。但是，人们可以采用一些技术来减轻它们或绕过它们。行为金融学旨在识别这些偏见，并帮助个人投资者，投资顾问和金融机构应对这些偏见。

行为金融学中的14个投资偏见

1.确定性偏差

这是对更确定的回报的偏见，即使这些回报预计低于不太确定的替代品。

2. 锚定价格

当人们受到一个锚定数字的影响时，就会发生这种情况。而这个数字会影响随后的判断。我们通常锚定的一个价格是我们购买某个股票的价格，这使我们对如果它回到该价格是卖出还是持有它的判断有偏差。

3. 情绪化

人们受到他们对物体的情感的影响，并且可能会因为与股票相关的积极或消极情绪而购买或出售股票，而不是出于逻辑投资原因。

4. 可用性偏差

倾向于仅根据记忆中现成的信息做出判断和决定。

5. 信念毅力

一旦人们做出判断或形成观点，证据就会显示出坚持和捍卫它的明显倾向，即使有令人信服的相反证据。

6. 急于获利了结

人们偏向于出售资产以实现收益，但如果存在未实现的损失，则持有。

7. 持有损失

放弃一个东西比愿意为获得它而付出的代价还要高。

8. 背景

判断或决策中的偏见，这是由于提出选择的方式或背景造成的。

 9. 光环效应

人们倾向于看好他们喜欢的个人，组织或公司，这会影响未来的判断。

10.模仿

人们倾向于模仿他人的行为或采取与他们认同的群体类似的行动。

11. 损失厌恶

避免实现损失的强烈倾向，通常与为减轻损失而承担额外风险有关。

12. 心理核算

根据资金的来源或如何使用而对金钱有不同的看法的倾向。

13. 过度自信

一种普遍存在的人类特征，即对自己的能力过于自信。

14. 代表性

倾向于从太少、轶事或不相关的数据中得出结论。

克服行为投资偏见的5个技巧

1. 通过保留决策日志来识别潜在的偏见

记录投资决策将使您深入了解您的个人决策过程。关键是要写下你为什么做出这些决定。如果你这样做了一两个月，你会获得很多关于你的过程的知识，你很可能会发现你的偏见阻碍了你的领域。

2. 与投资伙伴或团队合作

从别人那里汲取灵感可以打开你的思路，让你知道如何决定买什么或卖什么。只是要小心，不要被别人的想法所驱使，或者在这个过程中成为他们偏见的受害者。

3. 使用软件工具

软件工具可以为您提供更多数据来做出决策，并将以热情洋溢的方式进行决策。这可能意味着使用图表软件、筛选程序或分析包。

4. 制定规则和纪律

我们制定和使用的规则和纪律越多，情绪就越没有机会影响我们。此外，如果纪律规则不起作用，您将拥有证据并可以更改它。如果你的直觉不起作用，你对此没有补救措施。

5. 使用管理基金和ETF或机器人顾问

在不进行日常控制的情况下管理我们的投资的方法比比皆是。数以百万计的人正在采用被动投资管理技术，以完全减少或消除其行为偏见的影响。

金融偏见对股市的影响

由于大多数投资者表现出偏见，因此可以预见这些偏见会出现在股票、行业和整个市场的整体行为中。但市场反映所有偏见和行为的总和，因此分离特定的偏见并利用它是相当具有挑战性的，通常只能通过计算机来完成。

一些专业交易者已经能够在公共交易的噪音中检测到可利用的偏见，并利用这些信息来提高他们的交易表现。

另一种技术是识别某些行为“因素”，例如投资者倾向于将其持股偏向成长型股票而不是价值型股票，从而在两组之间设置潜在的错误定价机会。然后，这些因素被用来修改大型投资组合，以支持被低估的群体。

行为因素也被归咎于泡沫和崩盘，尽管它们并没有为投资者如何避免或利用它们提供任何简单的答案。

行为金融学为投资者的心态和市场动态提供了重要的新见解。虽然我们不能轻易改变我们的集体心态，但更好地了解它可能会导致投资业绩的改善。#创作者#