美元利率绝非短视角而是长期战略而为

今晨市场看到美联储去年12月最后一次例会的会议纪要显示加息进一步提前，偏鹰派政策主张占据上风符合市场逻辑、美元意愿以及当前形势，预计未来其加息还有再提前的可能，加息理由很简单，时不可待、机会难得。因此，市场在理解和预期美联储利率前景的局限性是被利用的一种情绪，更不利于我们对美国真实性的认知与防范，这一点特别需要引市场起高度重视。

第一经济环境适宜尽早加息。

目前美国经济稳定性凸显，各项经济指标基本维持偏高或预期水平是事实。即使美国经济增长水平现实呈下降态势，但这是美国为迎合货币政策需求而主动调节的下降，甚至并未改变美国经济利润与收入的水平，反之2021年最终结果将使美国经济规模再上新台阶，或有突破22万亿美元的可能。这充分表明美国经济现实适宜美联储尽快加息，抓住当前经济机会是美联储加息的客观环境，也是美国政策主观创造的有利局面。因为从去年疫情开始以来的美联储政策应对，一方面救急解决疫情的特殊复杂局面，进而其投入规模与速度相当大且快，最终美国赤字与债务风险加大与此具有直接关系。另一方面这种极端投入却使美国经济新周期展现良好循环的新特征与新个性，其中原始传统经济的框架循环与逻辑规律是主要支撑，而新经济元素或力量刺激性和推进型则是疫情规模效益的突出结果与效益展现，进而美国总量提升、结构改良、循环优质以及优先国内超乎寻常。而这与舆论煽情的美国悲观或贬低美元形成极大的反差，目前对美国经济和美元误判值得警惕。

实际上美国经济利好超出全球，首先制造业领先已经不等于一般国家水平，60点基准是美国化的新阶段，也是美国新经济优越之处；其次就业固定岗位稳定下降，4.2%的失业率是基本国情，非农或初领数据波动率与疫情的零散非固定工作岗位多变，但逐渐向好已经明朗；第三科技主导与创新力量是美国新经济象征，科技+制造业再升级已展现美国独有个性与经济魅力，所以美国股市上涨以及企业营收不减是美国新经济受益的体现与收益；第四美国战略设计规划十分超前或提前有准备应对，这就是美国通胀水平上涨。这并不是自然现象的结果，而是美元功力的发挥，其报价与定价的特殊身份造就了美国通胀以及全球大多数国家通胀局面。其中既有利于美国需求，也极大干扰全球其它国家发展节奏与困境。对此，按照美联储货币政策四项原则，即经济增长、通货膨胀、就业、国际收支而言，通胀是美联储政策目前的重点，也是适宜加息的重要参数。美联储加息不可错过时机，提前再提前加息迫在眉睫。

第二外部条件配合尽快加息。

国际石油价格上涨局面，也是美国故纵的价格设计与配套环境。一方面国际石油价格早已有所准备，包括前年2020年全球疫情爆发之际，国际石油价格负值超低水平似乎隐含国际石油价格高企的技术准备与安排进程。尤其2021年美国石油供给的减少或石油库存的增加，这都是前期产生目前石油价格上涨环境的操作手法与设计意图。另一方面美国石油领域的特权与特殊则是控制与操纵国际石油价格的核心要素与本质。因为包括石油资源、技术与能力，美国占据主导地位依然清晰透彻，美国是世界最大石油出口大国已经确立，美国石油储备世界第一明朗，美国石油页岩技术创新主导全球，美元石油报价机制主导毫无疑问，甚至OPEC组织已经不及美国石油话语权。因此，国际石油价格垄断性决定石油价格上涨并非是自然现象，反之历史过程以及循环逻辑存在人为、主观刻意、美国因素极致发挥的历史见证与事实发现。

所以美国石油库存增加在前，美国石油战略储备释放在后，一加一放之间的战略战术明显是刺激国际石油价格上涨的态势与行为。而这必将是石油元素为主的房屋、交通、原材料等价格上涨的基础，由此循环产生通胀局面并不是正常规律，反之是主观设计创造的局面与格局摆布的需要与准备目标，有备而来或是国际石油价格上涨不可忽略的观察轨迹或洞察侧重。尤其在石油对外依存度上，2006年美国原油对外依存度为70%，随后由于美国实施能源独立政策，从油气净进口国一举转变为天然气出口国，同时大幅减少石油进口，目前美国原油对外依存度已经大幅降到15%以内，其不仅实现能源独立，而且能源更成为其对内对外强有力的政策工具，这就不难理解国际石油金融化或美元化的现实与特殊。

第三美元利率回归地位引领。

近两年美元地位与影响处于上升期，所谓美元崩溃论并不是事实与现实。一方面如前所述，美国经济不减力量与威力是美元重要基础与条件，至今虽有过华尔街金融危机的概念，但美国经济世界老大一直牢牢固守，甚至创出新局面，20万亿以上美元的经济规模是美元重要的影响力与威慑力。美元基本面是决定美元地位不变的重要支持与保障，美元货币政策的投放始终围绕实体经济，包括企业与家庭居民，进而消费不减、收入增长、储蓄上升都是美元潜在的优势与作用支撑。另一方面则是外部环境比较因素的差异，其中包括竞争者与同盟者。目前看来，美国同盟越来越多，美元得到的配合因素十分有利，包括岁末年初美元贬值极致发挥，其中英镑与加元合作伙伴带动欧系货币和商品货币使得美元如愿以偿是关键。然而，美国竞争对手则处于被动、受压以及难以控制状态，其中欧元是焦点，分化分歧分裂几步骤将时隐时现风险难免。包括我国人民币，因为中美经贸关系产生巨大升值压力，这不仅违背我国经济现实与企业需求，更偏离美元主导逻辑，美元对人民币的强制操作性手法、对标削弱利润的标的以及干扰经济信心和政策导向的手段令人担忧和无法解释。

纵观全球，货币竞争处于白热化阶段，美元绞杀对手以及攻击性策略十分娴熟，美元货币地位难以震撼将是短期中期或长期基本态势。然而，美元货币的软肋与短板清晰可见，这就是美元利率，零利率维持不利于美元身份与影响，更不利于潜在的宏观经济调控手段发挥。因此，美联储长期想法是恢复美元利率霸权全球引领，未来重新回归90年代美元利率最高点的终极目标决定了美元利率战略的宗旨与方向。因此之前疫情等重要事件之间，美联储一直排斥和否定负利率的决定就不难理解，而目前美联储加息不断提前再提前也十分合理。美联储正是在创造利率回归的路径与方式，包括通胀形势、国债收益率结构、隔夜逆回购规模、以及国际间货币互换美元为主、美元流动性扩张等等，美元汇率种种做法都是在为美元利率腾出空间、理由和条件促成加息气候与氛围，美联储加息势在必行、亟不可待。

当前形势的关键在于美元不升值，年底前后的美元贬值预示美联储加息临近。因此美国商务部调整美国经济增长指标，其意图在于预留美联储加息的条件是根本宗旨。美国通胀6%必须加息，但美国经济增长2%适度加息，两者权衡之下美联储加息必然，但加息节奏灵活，进而美元升值并非顺理成章，美元汇率水平与美元利率节奏相配而行、巧妙组合是美元货币政策完美之笔。目前美国经济环境比较加息条件得当，但未来加息并非刺激美元升值，面对经济增长与通胀水平即便美联储加息4次或6次，美元依然是“负利率“现实，美元升值被节制的配套性是美联储早已设计到位的重点，美国宏观经济政策协调先于货币政策组合早已预估准备完毕。预计未来美元贬值配合美联储加息将是美国货币策略对标手法，舆论造势、情绪引导以及投机推波助澜依旧是市场重要表现，我们不仅需要警惕与防范金融风险，甚至更应关注金融危机的可能。

面对年初以来经济形势千变万化复杂局面，尤其货币政策千姿百态差异水平，我们应该梳理正常与非常行情的背景与要素，抓住重点、梳理逻辑、了解常识、看透政策、区别差异，以利于我们风险防范的选择与对症，积极主动管理汇率等关联金融工具，为实体经济作为才是未来经济与金融前景的支持与保障。