债券、利率是什么，央行是如何调整利率的

债券和利率具有参考性和传导性，债券价格下降，利率就会上升。债权人可以通过债券的买卖来获得自己的利益，中央银行没有权利去命令市场采用什么利率，却能够通过公开市场操作的方式来调节市场的利率。什么又叫做公开市场操作，实际利率和名义利率是什么，还得一个一个展开来解读。


债券和利率之间的关系
想要理解债券和利率的关系以及央行如何影响利率的机制，首先需要明白关于利率的特点。利率它具有参考性和传导性，利率的高低和借款人的风险高低有关；借款人风险越低，获得的利率就越低。假如世界上个最安全的借款人，你把钱借给他，你收到的利率就是最低的。这时候如果有其他人也去找你借钱的话，你收的利息就会在这个最低的利率基础上逐渐往上增加，这就是所谓的参考和传导性。
这个传导性其实还可以更复杂。例如，你的钱是借来的，利息就是你的成本；这个时候别人找你借钱，那么你收他的利息一定会比你的成本利率更高，这个时候利率就传导下去了。但是，本质上整个市场的利率是以那个最安全的借贷的利率的变化为参考标准进而进行传导的。所以，如果你能够控制那些最安全借贷的利率，那么就可以去影响整个市场的利率。
那什么是最安全的借贷呢？就是我们经常说的国债。因为，我们都默认国家的借款是最安全的，赖账的风险最低。中央银行可以通过某种方式去操纵国债来影响整个市场的利率。
既然提到了国债，我们现在就可以来解释一下什么是国债以及利率和债券价格的之间的关系，然后再解释央行是如何通过国债来操控利率，那样的话就会更容易理解一些。下图是一张曾经的美国十年期的国债，债券是纸质的。虽然现在已经不存在纸质的债券，但是用它来解释债券的概念会显得非常的简单直观。


债券其实就是一张借款凭证，或者说是一张欠条。与普通欠条不同的是，债券往往是可以进行多次买卖的，而买卖的行为就决定了它的复杂性。债券有很多种，为了方便理解就拿美国十年期的国家债券来做例子。
我们假设史密斯想投资赚点钱，她在1976年的时候，购买了一张价值5000美金的十年期美国国债。从图上能看到它分成两个部分，上面这部分有好几个地方都标注了5000美金，代表政府找史密斯借了5000美金。上面标注了年利率是8%，发行日期是1976年，到期日期是1986年，总共十年。也就是说到1986年，史密斯拿着这张债券去找政府，政府会还给他5000美金。那么利息怎么给呢？这就涉及到这张债券的下半部份。


这些像钱一样的小票，他们叫做Coupon（利息），上面编号代表着每张债券总共有20张Coupon，每张Coupon上都有在具体时间上要支付利息的金额。十年期国债发二次利息，那就是每半年发一次；5000美金的债券利率一年就是400美金，每半年就是200美金，所以史密斯每隔半年就照日期从上面减剪下来一张Coupon到银行去领200美金就行。也正是这个原因，债券的利率也被叫做Coupon rate（票面利率）。
债券其实就是为了方便而诞生的，它不仅仅简单明了的规定了本金和利息的到期日期；它的便捷性更体现于能够把一个借款合同变成一个类似于商品一样的东西，从而实现二次交易。而这种交易可以由供需关系导致价格发生变化，这也就让债券持有人的真实收益率发生了变化。
债券价格是如何影响利率的
首先，政府把5000美金的债券卖给史密斯的时候不一定是按照5000美金卖的。这很好理解，假如美国政府现在发行8%利率的债券，债券发行后可以进行二次买卖，这就是所谓的二级市场。假设史密斯当时就是按照票面价格5000美金买入的，在第一年的时候她已经用掉了两个Coupon领了400美金回来，但是史密斯急着用钱就想着赶紧把手上这张国债卖掉，这个时候隔壁的乔纳森知道史密斯家的情况之后就说，你着急用钱就把你手上的国债按4000美金卖给我吧，我也就不跟你计较你领过一年的利息，而且今年新发行国债的利率都高于你原来的8%。史密斯数学不好也着急用钱，所以就以4000美金的价格把这张5000美金面额的债券外加剩余的18个Coupon全卖给了乔纳森。
虽然债券上写的是8%的利息，但是，史密斯并没有赚回来这8%利息，而且还赔了600美金；而乔纳森赚到的要比这8%要多，因为它成本低。乔纳森的成本4000美金，假设他一直拿到1986年国债到期，他最后会得到5000美金的面额，加上剩余18张，每张200美金面额的Coupon，或者实际赚到的利润就是4600美金除以本金4000美金，再除以十年，得到的实际年利率是11.5%；而这张债券上标注的8%的利率就叫做名义利率，或者说票面利率Coupon rate。乔纳森赚到的11.5%的年收益率，就是它的Effective rate（实际利率），我们经常说的利率，实际上就是指实际利率。
很多人在债券上有困惑就是把这两个利率搞混了。乔纳森用4000美金买了5000美金面值的债券，但是实际利率是11.5%，比票面的8%利率要高，这不就是债券价格变低了，但是实际利率变高了吗？这就是所谓的债券价格和利率是负相关的关系。注意，这里的利率说的是实际利率，这里说的价格是市场交易价格，而不是票面价格，这是很多人搞不明白的最根本的原因。
以上举的例子是一个非常简化的数学模型，真实情况下，债券交易要比这复杂得多，而且参与者也主要是机构。但无论现实多么复杂，最终得到结论是一致的，那就是债券交易价格和实际利率呈负相。换一个方式来理解那就是，购买债券的价格就是你的投资成本；你的成本高了，那实际收益率就会降低。如果你购买的债券价格低了，你的投资成本低，赚的就多，实际利率就变高了。所以，如果你能够去控制债券的交易价格的话，那你就能够控制实际利率。
美国的国债是最安全的一种借贷。美国国债的实际收益率是所有借贷市场的一个参考标准，一个基准线；而十年期国债由于到期时间始终被交易的概率和次数都会比较大，它的利率的波动也会比较频繁。所以，十年期国债的实际收益率就成了整个市场利率变化的一个基准，一个风向标。


如果中央银行能够去影响国债的价格，那不就间接的影响了市场的利率了吗
决定债券价格的因素有很多，主要是有供需关系、债券到期日期以及债券发行人的信用等等。那么，中央银行要通过什么方法来影响价格或者利率呢？答案在于供需关系。中央银行可以到这些市场上通过买卖债券改变供需关系来影响利率。这个机制就叫做open market operation（公开市场操作）。
换句话说，中央银行没有权利去命令市场采用什么利率，只能去参与市场交易来影响利率。但是同史密斯和乔纳森不同的是，中央银行不差钱，中央银行可以去印钱，想买多少就买多少，买完后想卖多少就卖多少。所以，当中央银行想去降低市场利率的时候，他们就会到债券市场上大量的买入国债，甚至是企业债券；当市场上突然来了一个不差钱的大买家的时候，债券的价格自然会上涨。按照这个规律，债券的实际利率就会下降，进而会传递到整个市场。
同样的，如果央行想要去提高市场利率，他就会去大量抛售手里的债券；或者说停止/减少购买债券。卖的人相对就多了，自然会导致债券的价格下降收益率升高，传递到整个市场。这就是债券的价格和利率呈负相关，中央银行就是通过这样的方式去影响市场利率的。
另外很重要的一点就是，中央银行去影响市场利率，它不仅仅只有公开市场操作这个方法，还有其他的政策性方法；例如改变银行储备金率等等。但是主要的方式还是open market operation（公开市场操作）。当然，你也会听到federal funds rate（联邦基金利率）、overnight rate（隔夜利率）银行拆借利率等等。但是本质原理其实还是公开市场操作。