原来美联储从3月份就开始收紧政策了？

美联储一直在让市场为疫情爆发以来的首次收紧政策举措做好准备，投资者也开始为这种变化做准备。

众所周知，缩减购债可能在未来几个月开始，几乎可以肯定是会在今年年底之前。FOMC 7月份会议纪要显示，官员们正在为今年的缩减购债做准备。最近的公众评论、媒体报道都表明了，美联储购债规模可能会逐渐减少，直至2022年完全停止购债。

Leuthold Group首席投资策略师吉姆•鲍尔森（Jim Paulsen）表示：

“我们已经进入了缩减购债规模的阶段好几个月了，从市场的反应就可以看出。对我来说，缩减购债从3月份就开始了，这段时间市场感受到的影响也和真正缩减购债时的一样。”

鲍尔森指出，多项指标显示，市场对预期中的购债放缓做出了反应。首先，他指出，基于市场的通胀指标有所回落。他还指出，大宗商品价格出现横盘走势，收益率曲线趋平。在股市方面，小盘股、周期性股、国际股和新兴市场股票均出现回落。

最重要的指标或许是货币存量指标，当2020年3月份美联储加大购债力度时，货币存量激增。尽管美联储仍在继续购债，但货币存量增速今年已经迅速下降了。从1月份的1.4%月增速降至6月份的几乎不变。

鲍尔森说，从本质上讲，货币基础M2缺乏增长，显示出美联储债券购买计划的影响正在减弱。

他还指出，市场已经很好地消化了这些变动，一旦官方开始缩减购债规模，市场甚至可能不会做出反应。

此外，市场上还出现了一些值得注意的其他调整。其中一个令人惊讶的举动是Palantir斥资5000万美元购买金条，此举被视为应对不确定性的一项举措。

类似的，像加密货币的持续流行，表明人们对政策和地缘政治的意外发展可能引发“黑天鹅”的担忧挥之不去。

美联储要如何避免麻烦？

向政策收紧的平稳过渡，可能要靠沟通。2013年美联储试图取消宽松的政策所导致的“缩债恐慌”就是一个前车之鉴。现任财政部长珍妮特·耶伦曾说过一句名言：

美联储缩表就像“看着油漆干”。

即缩表应该只是在后台悄悄运行的过程。此外，美联储现任主席鲍威尔曾表示，资产负债表计划“处于自动驾驶状态”。暗示了美联储不妥协的立场，这让市场不喜欢同时令投资者感到恼火。

蒙特利尔银行(98.86, -2.41, -2.38%)财富管理公司（BMO Wealth Management）首席投资策略师马永宇（yong-yu Ma）表示：

“当你做出规模如此之大的改变时，会存在着一些不确定性。市场可能会暂停一段时间，看看情况会如何发展。”

马永宇表示，美联储让市场相信其将继续关注数据并相应调整政策将是关键。他说：

“美联储应该保持灵活性。这是最重要的。如果美联储表示，他们将保持非教条主义，并随着形势的发展进行相应的评估，我认为市场会从中得到很多慰藉。因为市场可能会被一些看起来不那么灵活的东西吓一跳。”

马永宇预计美联储将采取保守路线，并表示将采取灵活措施。与此同时，美联储发布了一系列公开声明，表示美联储内部正在积聚支持，以相对较快地开始缩减购债规模。

波士顿联储主席罗森格伦（Eric Rosengren）周一对CNBC表示，他预计最快在9月的会议上就会宣布缩减计划，而实际开始缩减最迟也只到年底。他指出，量化宽松已经不像刚出现金融危机时那么有效了。

Swissquote高级分析师Ipek Ozkardeskaya写道：

“退出债券购买计划意味着美国股市上涨的一个主要支柱发生了变化，但不代表美国股市不需要支柱来支撑其上涨。自然而然地，美联储撤出市场支持的举措并不会让人们感到有压力。”

Ozkardeskaya表示，美联储的紧缩政策“这次肯定会有所不同”，因为此举已得到充分传达，利率可能会保持在接近零的水平直到2023年。