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通胀与商品价格的拐点,你get到了么

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7月美国PPI同比增长7.8%达到2010年11月以来的最大同比涨幅,超过预期的7.2%,超过前值的7.3%。环比看,PPI增长1.0%,超过预期的0.6%,与前值增长1.0%持平。剔除波动性较大的食品和能源成分后,核心PPI同比增长6.2%,超过预期的5.6%,超过前值的5.6%。核心PPI环比同样与前值持平增长1.0%,超过预期的0.5%。


尽管当前实际通胀水平持续走出新高,但从ISM制造业PMI物价指数来看,通胀的拐点或许已经出现,并且ISM物价指数领先实际通胀两个月左右的时间。

通胀与商品价格的拐点,你get到了么



从通胀预期角度而言,今年用BEI来衡量通胀预期有失偏颇,美联储的资产购买中已经持有了20%TIPS,一定程度上对市场造成了扭曲影响,而5y5y通胀互换和金银比所传递出的通胀预期的信号或许更为准确,近两周金银比持续走高触及75附近,通胀预期的下滑正在加速,但在通胀预期拐头过程中大宗商品价格会显得相对滞后,因此依然保持大部分商品的空头倾向。


随着美国就业市场传递出的进一步改善的信号,美联储8月或9月Taper的可能性进一步加强,这意味着EM市场本土流动性支持的时间也越发临近,中国社融增速和M1同比到Q4会出现逐步止跌的过程,届时财政融资节奏将加快,货币政策更倾向于宽松。

通胀与商品价格的拐点,你get到了么



截至目前,无论是美国债务上限,还是美联储收紧,中国政策层面的变更亦或者是油价的博弈,整条逻辑链已经梳理完毕,接下来就静候市场的演化表现。

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