LHCM万汇:黄金市场机制已经改变

投资组合财富顾问公司(Portfolio Wealth Advisors)总裁兼CIO李·曼森(Lee Munson)表示，因贵金属市场的机制发生变化，黄金是因通胀担忧而上涨的最后一批资产之一。

曼森接受新闻采访时表示，投资者不该因为担心出现危机或恶性通货膨胀而匆忙购买黄金。黄金现在完全取决于美联储资产负债表的扩张程度。他甚至认为，在美联储开始加息之前，金价可能升至2200美元：“我买黄金不是为了应对危机，而是出现危机时，美联储会像世界末日到了一样疯狂印钞，那时我才会考虑增持黄金。”

曼森将金价随资产负债表扩张而攀升与其随通胀担忧变化区分开，因为并非所有国家最终都会因大量印钞而陷入恶性通胀。但无论如何，黄金都是赢家。对此，他解释道：“在我看来，虽然黄金走势与通胀有关，但二者联系并不是真的十分密切。人们对黄金的最大误解之一就是到处说黄金是对冲通胀的工具，但这未必正确。”

上世纪八九十年代，通货膨胀非常严重，然而黄金价格也下跌。但是，当美国以外的国家出现恶性通货膨胀且货币贬值时，黄金便是一种价值储存的手段。

古往今来都是这样。这就是人们购买它的原因——担心自己的货币贬值。投资者要想更好地了解金价走势，就要关注货币供应量的扩张。美联储资产负债表的扩张才是真正推动金价相对于通胀上升的因素。”

而现在，美国正处于印钞期，预计要到2023年上半年才会结束。曼森指出：“如果未来货币供应仍像过去那样，那么危机过后黄金仍将有一些优势。”

此外，每当出现经济衰退时，考虑到所有的企业和家庭均负债，美联储不得不将低利率维持更长时间。

他补充说，通胀的确是一个风险，但人们对实际价格压力反应过度了。他说：“通货膨胀率高达3%是很惊人的。我想很多人都会想起上世纪70年代末80年代初的通货膨胀，当时黄金价格达到了顶峰。但我不认为这一次会像当年那样。”

比起通胀，美国财政部和美联储更担心通缩，他们只想看看美国经济能否连续几个季度超过并保持在2%的通胀目标之上。曼森称：“财政部和美联储需要保持较低的利率来继续刺激经济，他们现在担心的是通货紧缩，而不是通货膨胀，这是一种制度上的变化。由于美联储想看看通胀率是否能超过一个月达到2%、2.5%、3%的水平，黄金市场机制也发生了变化。”

许多投资者认为通货膨胀会大幅上升，美联储会反应过度。曼森不这么认为，他说道：“有很多证据表明，黄金随资产负债表的扩张而变化。很多国家在不同情况下，其资产负债表的扩大导致货币贬值，从而导致恶性通货膨胀。这种情况在美国更加明显。它更多的是关于印了多少钱，如果存在核心通胀，就没有必要这么做。这也是美元将继续低迷的原因。”

但曼森表示，美联储不太可能失去对通胀的控制，因为他们控制着资金和利率。