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影响汇率的因素有哪些?

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1. 购买力平价(Purchasing power parity)

购买力平价的思想可以追溯到曾经的金本位,最近三十年又被McKinnon等人重新提出。点评购买力理论是说,假设等价值的任意两种钱银,应该能在两个国家购买到相同质量和数量的产品,即钱银的购买力相同。在古典时代的抱负条件下,这个理论应该是行得通的,不然商人就可以进行跨境的产品套利。但是这一理论有如下两个首要问题:

一个国家的所有产品是否都可以进行跨境套利吗?假设可以,产品的持有人真的愿意进行跨境套利吗?举个比如,现在很多评论的房价和汇率关联性,就是典型的点评购买力思想。从账面上看,的确北京三环边的100㎡公寓楼1000万人民币,西雅图/三番近郊的海景别墅140万美金。看起来西雅图/三番的房子更舒适更值,但是为什么大部分北京的房子持有者不把房子卖了去西雅图买一套?(没有具体数据支撑,就不妨假定95%以上的人都不会置换吧)

(1)因为他们的工作、日子圈子在北京,假定这是他们仅有的房子话,卖了房子就意味着移民(从头面临找工作,语言文化、爸爸妈妈医疗、子女教育等一系列问题)

(2)假设北京的房子持有者真的愿意将房子卖掉,置换西雅图房子,中心资金出境的流程需求的手续和时刻花费肯定不能忽略

(3)北京的房子或许增值或许快于于西雅图的房子

所以可见,点评购买力所说的全部产品够可以跨境买卖套利的条件,不存在的!

别的点评购买力还有一个问题就是,在短期内价格是存在粘性的!Paul Krugman 观测80时代美国商场中的进口产品价格不坚定起伏,远低于汇率不坚定起伏。想像一下假设一个进口产品价格和汇率相同天天大幅不坚定,关于顾客而言会有多烦。因此进口商为了竞争商场占有率,会忽略汇率商场的短期价格不坚定,保证出售产品价格安稳。价格粘性也导致购买力平价对汇率的说明力下降。

但是,购买力平价仍可以作为汇率分析的根底。当一个国家堕入通货膨胀(CPI增长率大幅添加),钱银购买力缩水,汇率就会相应价值下降。反之也可以理解为,全部以CPI对汇率进行说明的理论依据都是购买力平价理论。

别的在部分南美国家:金融商场敞开且外汇储备不高(政府干预汇率的自愿和才干低);经济敞开程度大(进出口占GDP比重高);本土商场定价才干弱(价格粘性不明显)的情况下,点评购买力说明力度相应较强。


2. 国际收支平衡(Balance of payments)


国际收支平衡公式(1.0):

金融账户 + 常常账户 = 0


国际收支平衡对汇率的影响可以看做是购买力平价理论的边沿版本。已然一个国家内不是所有的物品和产品都可以放到国际买卖中,那么我们现在就只看一个经济体产出中进出口的部分,也就是收支平衡表中的常常账户部分。当出口国A出口总额大于进口总额,买卖盈余。这时有两种情况:

(1)当买卖运用的是A国钱银,客户B用本国钱银购买A国钱银向A国购买产品。外汇商场上卖出B国钱银,买入A国钱银。A国钱银增值。

(2)当买卖运用的是B国钱银,买卖完成后A国持有B国钱银。假定A国不需求继续购买B国产品或B国金融资产的情况下,将持有的B国钱银换汇为A国钱银。外汇商场上卖出B国钱银,买入A国钱银。A国钱银增值。


句话总结,就是买卖盈余导致辅币增值,买卖赤字导致辅币价值下降假设供需曲线对价格都是单调且连续的情况下,可以存在一个仅有的均衡汇率,使得A国的进口总额等于出口总额,即国际收支平衡。


国际收支平衡公式(2.0):

资本账户 + 常常账户 + 外汇储备 = 0


现在仍是相同假定A国买卖盈余,且运用B国钱银买卖是。A可以挑选持有B国钱银作为外汇储备。这时商场上没有钱银买卖。商场预期未来A国或许卖掉手头的钱银B,所以预期会唆使A国钱银小幅增值,B国钱银小幅价值下降。但是,因为外汇储备的存在以及各国钱银当局依托外储对汇率进行的管理,导致前面说的均衡汇率不再有仅有性。

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