PRCBroker：关注货币政策正常化的前奏信号

■　加拿大央行已决定放缓其资产购买的步伐，预示着加息将提前开始。

■　将于6月到期的PEPP的运作，是主要国家未来将面临的货币政策正常化的前奏。

21日，加拿大央行(Canada)决定将其购债目标从每周40亿加元降至30亿加元，同时将消除经济疲软的时间从2023年修改为2022年下半年，这表明加息的开始时间将提前。其他国家在不久的将来也会注意到货币政策正常化的到来。

在接下来的一周里，日本、美国和欧洲都将举行货币政策会议。预计本次会议没有政策变化，除日本外，不会发布季度经济展望，因此市场关注度将低于3月份。由于3月份以来美联储的政策立场没有变化，因此，从货币政策正常化的角度来看，笔者更关注22号晚上的欧洲央行（ECB）理事会会议，而不是3月27-28日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。

在3月份的管理委员会会议上，欧洲央行决定以"相当快的速度"购买流行病紧急购买计划（PEPP），直至6月。在这一决定之后，欧洲长期利率的上升受到了抑制，但德国10年期国债的收益率已经再次上升到了2月底以来的水平。欧洲央行遏制融资成本（即长期利率）上升的政策立场将再次受到质疑。此外，欧洲央行4月8日公布的3月10日和11日的会议纪要显示，委员们都认为加快资产购买步伐不是因为增加PEPP的规模，而是因为系统的运作更加灵活，在资金成本的上升得到控制后，购买的步伐将放缓。同样明显的是，成员们都认为在资金成本的增加得到控制后，购买的速度会放缓。尽管理事会不太可能在7月之后就PEPP做出决定，但预计将在6月的会议上做出结论，因为距离PEPP的最后期限只有两个多月。

欧洲央行从7月份开始放缓购买PEPP的步伐，这对如加拿大等其他国家的波及效应是有相当大的影响的，这是主要国家央行面临的货币政策正常化的前奏。“为了在避免利率急剧上升的同时进行正常化，将制定什么样的时间表以及如何进行沟通？”很可能欧洲央行将领先于日本和美国，有权利首先回答这个问题。