坚持86年不换仓的那只基金，现在还好吗？

清明小长假后，A股仿佛又进入“垃圾时间”。

少了暴涨暴跌的喧嚣，多是小涨几天、阴跌几天，如此反复。搞得人心骚动又怕动，很是磨人。

很多人都在讨论如何操作、要不要追热点、要不要调仓…

每每此时，小通就会想起那只已86岁高龄、全球最懒也是最成功的基金——Voya Corporate Leaders Trust Fund （简称LEXCX）。

LEXCX成立于1935年11月18日，以“躺赢”闻名。目前管理人是Voya资产（前身是ING）。

与它长长的全称一样，LEXCX历史也很长。

在成立之后近86年里，LEXCX守着成立之初的原始投资组合，没有买过任何一只新股票，也几乎没有主动卖出过股票，靠着“龟息大法”涨了3000多倍。

由于LEXCX年纪太大，Voya官网也无法找到完整详实的业绩，看一下目前能找到的数据：

这和LEXCX的成立背景、基金合同有关。

1935年，美国处于经济大衰退中期。

当时公司几位高管一合计，认为美股中的一些大蓝筹公司，在股市最艰难的时期都能活下来，且活得很滋润，将来也会继续彪悍下去。

所以他们构建了一个30只大蓝筹公司的投资组合，并发誓握紧这30只股票，陪其成长，死了都不卖。

于是，在LEXCX的合同中，出现这样一条“奇葩”规定，大意是：

LEXCX原始的30只股票

上述个股仅作列举之用，不代表本公司管理的基金的投资标的。个股历史走势并不代表未来业绩。

就这样，进入LEXCX的门，被合同限制死了。

而“出去”的门，也被基金管理人主动“关闭”了。

从原则上讲，LEXCX可以出售30只原始股。

但在实际操作中，除了因原始股破产、退市等无法继续持有的客观因素外，86岁高龄的LEXCX，只在2009年抛售了花旗集团。其他时间，奉行“龟息大法”，一动不动。

目前，LEXCX还拥有20只股票。这20只股票与成立之初的30只原始股有着千丝万缕的联系。

要么就是原始股本身，要么是其并购、分拆等而来。

这些股票大都是全球或者全美500强的蓝筹股。包括联合太平洋、伯克希尔·哈撒韦、埃克森美孚石油等等。

而且LEXCX持股集中度相当高，十大重仓股占比超90%。充分饯行了查理·芒格的“只要抓住少数几个机会，足够了”。

LEXCX最新持股情况

数据来源：Voya官网 截至日期：20210226

上述个股仅作列举之用，不代表本公司管理的基金的投资标的。个股历史走势并不代表未来业绩。

LEXCX的“牛”，一方面是80多年不动，依然回报不俗；另一方面是它几乎没有热门行业、热门股票，却依然收益颇丰。

从持股可见，LEXCX的重仓股基本由工业、公用事业、消费品、石油和天然气公司主导。

它没有主动关注过新生事物，“完美”错过了科技和医疗领域的爆发，甚至几乎没持有过热门股票。

数据来源：Voya官网 截至日期：20210131

总结一下，主要有三大因素：

1929—1931年是美国经济最萧条的时候。即使是经济危机发生后的第6年（1935年，LEXCX成立之年），大萧条的压力依然高悬。

当时，投资者已将很多绩优公司的股票估值杀到极其悲观的地步，但这些公司本身是优秀的，并不会因为市场情绪而丧失竞争优势。

在这样的时代背景下，LEXCX成立了。

时任基金管理人希望寻找到那些可以支付丰厚股息、并繁荣数十年的蓝筹股。

因此，他们的筛选标准多侧重于长期性指标，如公司战略、品牌优势、可持续性竞争优势、护城河等，其次才是短期财务性指标。

通过这些指标挑选出来的股票，都是行业翘楚、巨无霸，也代表着当时生产力发展方向。

斗转星移，时过境迁。

在随后80多年里，LEXCX持有的很多公司早已褪去热门股光环，但底蕴犹在。依靠强大的内生动力，以及合并、并购等手段，大部分公司依然是行业龙头。

回过头看，就是LEXCX在86年前捡了个“大便宜”。

在此之后，继任者们都严格执行前任留下的“规则”。

只要最初买股票的逻辑还在，企业本身没有大问题，任凭市场风吹雨打，我自岿然不动。

至于结果嘛，大家都看到了。

这里还有一个小插曲。

2009年，受金融危机拖累，花旗集团股价暴跌至1美元左右。由于怕其破产，LEXCX罕见地卖出了花旗的股票。

之后花旗集团止跌上涨，并很快回到5美元附近。

罕见的卖出操作，却带来颇具讽刺意味的结果……

最后，投资就是投国运。

LEXCX的成功，背后是美国经济以及美股整体强势。

1935年至2020年，美国GDP同比增长605%，年均增速近7%；同期标普500指数涨了395倍。美股亦诞生出一大批绩优蓝筹公司。

LEXCX的成功，也是整个美国经济的映射。

美国GDP同比数据（年度，1935-2020年）

数据来源：Wind

以年为单位瞄准收益的人，相信的是天赋和能力；

以3-5年为周期规划财务的人，相信的是胆识和眼光；

以10年为单位思考财富的人，相信的是常识和复利；

以更长周期看待财富的人，相信的是时代和命运。

看到这儿，你可能会想，这么牛的基金，一定有很多人买吧？

实际上，LEXCX的被动性是大部分投资者都无法忍受的。

因为对投资者来说，什么都不做、不追求热点是件很难的事。

截至今年2月底，LEXCX资产管理规模约为7.14亿美元（约合人民币47亿元），LEXCX的份额规模一直不大，也说明“龟息大法”的拥趸并不多。

加上最近几年，LEXCX表现略逊于标普500指数，对它的诟病也不少。

不过，LEXCX“还是从前那个少年，没有一丝丝改变”。

这段跨越了86年的投资范本，足够带给我们诸多启示：

LEXCX本来已于2015年到期。

靠着出色的业绩，又延期到2100年。

度过86年的漫长岁月之后，LEXCX离下个到期日还有79年。

这朵“高龄之花”能否继续绽放，拭目以待。

作者：吃瓜群众融小通

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