菜粕

菜粕后市展望

大豆到港较多，供应仍较充裕，本周油厂开机量继续回升至210万吨，而近期粕价高位调整，下游企业备货趋于谨慎，加上玉米表现强劲，饲料企业纷纷开始大量用小麦稻谷大麦等替代，小麦蛋白高也会减少一些豆粕用量，年底前资金也有回笼需求，上述因素拖累豆粕再度回落，截止本周五，沿海豆粕价格3540-3980元/吨一线，跌150-290元/吨。且水产养殖基本停滞，及年前生猪集中出栏，生猪产能恢复也有所放缓，需求不佳，近期菜粕成交清淡，沿海菜粕库存继续增加，从而拖累菜粕价格回调。周五晚上美豆期价迎来暴跌，3月期约收低58.50美分，报收1311.75美分/蒲式耳。新实质性利多匮乏，预计短线菜粕价格继续震荡回调整理。

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豆粕

豆粕后市展望

美豆方面：近期南美降雨改善产量前景，IHS将2020/21年度巴西大豆产量预测调高50万吨至1.33亿吨，南美大豆产量前景改善，制约美豆价格。不过，中国海关数据显示，2020年中国从美国进口2589万吨，较2019年增加52.8%，市场预计2021年中国将进口更多美豆，中国需求强劲，仍利多美豆期价。总的来看，在南美天气改善及基金平仓影响下，短线美豆仍处于震荡回调中。

豆粕方面：压榨利润尚可，且下游提货速度不错，油厂尽量保持开机，本周油厂大豆压榨量回升至210万吨，未来两周油厂压榨量仍将维持在210万吨左右高位。而目前处于春节前畜禽集中出栏阶段，及水产养殖基本停滞，对短期豆粕需求支撑有限。加上本周粕价高位调整，下游企业备货趋于谨慎，成交明显减少。此外，由于玉米表现较强，饲料企业纷纷开始用小麦稻谷大麦等替代，小麦蛋白高也相当于会减少一些豆粕用量。且春节在即，资金有回笼要求，增加了市场波动频率，均利空粕价。

但当前大豆进口成本仍高企，目前春节前备货还未结束，不少油厂1月现货销售完毕，而日照市天气重污染，当地油厂再次全线限产，油厂暂无出货压力，挺价意愿较强。以及疫情反复导致目前找车困难，销区市场可流通货源紧张，亦支撑粕价。

总的来看，目前豆粕市场缺乏新消息指引，周五晚上美豆跌幅扩大，3月期约收低58.50美分，报收1311.75美分/蒲式耳，受此拖累，预计短线豆粕整体或继续震荡回调为主，但南美天气对大豆产量威胁仍存，仍需密切关注。

菜油

菜油后市展望

进口大豆到港较多，供应充裕，本周油厂开机量继续回升至210万吨，加上春节在即，资金有回笼要求，叠加棕榈油出口需求放慢忧虑令棕榈油期价再度领跌国内油脂市场，本周豆油及棕榈油大幅下跌，其中沿海24度棕榈油价格在6950-7100元/吨一线，较上周跌 60-290元/吨，国内沿海一级豆油现货主流价格在8330-8750元/吨，较上周跌70-100元/吨，菜油和豆油、棕榈油价差进一步扩大，影响菜油消费量，令菜油价格承压，短线迎来一波较明显的回调整理。但沿海菜油库存降至14.3万吨，豆油库存进一步降至84.8万吨，油厂无出货压力，国内油脂供应量较小，预计菜油行情将相对其他油脂抗跌。

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豆油

豆油后市展望

美豆方面：近期南美主产区迎来有利降雨，缓解市场对供应的担忧，根据周五对13位分析师的调查的平均预期，在种植季节开始时遭遇干旱的巴西有望在2021年收获1.322亿吨大豆，高于此前预估的1.3179亿吨，继续压制美豆走势。只是美豆需求旺盛，仍对豆价构成潜在支撑。但在南美天气持续改善背景下，加上新冠疫情担忧加重，基金集中平仓，短线美豆期价仍处于回调之中，关注1300美分重要支撑位关口附近支撑力度。

国内油脂方面：南美天气改善令美豆明显回落并一举跌破1350美分关键支撑，加上春节在即，资金有回笼要求，叠加棕榈油出口需求放慢忧虑令棕榈油期价仍领跌国内油脂行情，此外进口大豆到港较多及现货压榨利润可观促使上周油厂大豆压榨量大幅回升至198万吨周比增18%，本周及下周油厂大豆压榨量有望重新增至200万吨/周以上的超高水准，共同拖累国内豆油现货走势。

但另一方面，目前部分地区豆油供应仍显紧张，春节前全国豆油商业库存大概率或降至80万吨附近，沿海菜油库存亦仍保持低位，不少地区排队提货现象较多，油厂无出货压力，基本面偏多未改，仍对油脂市场构成利好支撑。但新实质性利多匮乏，下周初国内豆油行情大概率仍将承压下行，关注连豆油05合约60日均线附近的支撑情况，这对市场信心比较重要。中长期来看，市场对东南亚洪水影响棕油产量并令库存重建推迟的担忧犹在，且后期巴西及阿根廷收割期天气仍有一定的不确定性，后期国内油脂行情不排除借此重新拉升的可能性。鉴于短线盘面仍处于回调之中，操作上暂仍需保持谨慎。

棕榈油

棕榈油后市展望

出口较差令本周马棕油期价较前期高位大幅回调近600个点，而美豆因产量增加前景下跌破1350美分的关卡，直逼1300大关，叠加进口大豆到港较多及现货压榨利润可观促使上周油厂大豆压榨量大幅回升至198万吨周比增18%，本周进一步增加至210万吨/周以上的超高水准，预计下周压榨量仍在210万吨左右，且消息称中国油厂上周采购了近30船大豆，本周一至周二期间不仅采购了至少5-6船8月船期大豆，还采购了至少16船10-11月船期美国新作大豆，均令本周棕油现货继续回调。

但有消息称马来西亚棕榈油生产正在遭受劳工长期短缺以及暴雨天气引发洪水的双重打击，目前马来西亚主要种植区均出现洪水，其中沙巴、沙捞越等地爆发山洪，作为马棕油第二大产区-沙捞越州油棕种植主协会主席称未来两个月该地区棕油单产降幅或大于此前预期的15-20%，大华继显数据显示1月前20日产量环比下降15-19%，SPPOMA数据则显示下降16.9%，按此情况来看短期库存难有恢复，对马棕油市场仍形成支撑;同时春节前全国豆油商业库存大概率或降至80万吨附近，沿海菜油库存亦仍保持低位，棕油库存也仍处于历史低位，油厂无出货压力，基本面偏多未改，油厂挺价心理犹在。短线来看，市场或因南美大豆天气持续改善，周五晚上美豆期价迎来暴跌，3月期约收低58.50美分，报收1311.75美分/蒲式耳。及国内新冠疫情形势重新严峻起来，各地政府号召并鼓励原地过年，减少返乡，聚会将减少，令市场担忧食用油需求，增加春节前资金回笼意愿，近期棕榈油或继续震荡回调整理。中长期来看，市场对东南亚洪水影响棕油产量并令库存重建推迟的担忧犹在，后期巴西及阿根廷天气仍有一定的不确定性，届时国内油脂行情不排除借此重新拉升的可能性。

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鸡蛋

鸡蛋后市展望

随着近日鸡蛋价格不断攀升，当下已涨至阶段性高位，终端抵触情绪渐高，市场需求疲软，整体走货放慢，同时猪肉、肉鸡等农产品价格也有所回落，且虽时值春节备货高峰期，但因疫情影响，因此今年春节备货或会提前结束，预测下周鸡蛋价格或继续回落调整，但是，玉米及豆粕价格仍在高位运行，且近日在产蛋鸡存栏量处于下降趋势，均在给鸡蛋市场提供利好支撑，短期大幅回落的可能性不大。

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