快手IPO价格区间105-115港元 估值或超4300亿港元

摘要：

快手招股在本周进行，或将于2月5日正式挂牌。上市估值将介于4337亿至4750亿港元，行使绿鞋机制后估值最多可增至约4813亿港元。

快手距离成为资本市场“短视频第一股”越来越近了。

据彭博周一报道，快手拟在香港IPO中发行3.65亿股股份，招股价区间为每股105-115港元，筹资额最高达54亿美元（420亿港元）。

该报道称，快手将从周一起接受投资者申购，申购截止日为1月29日本周五，新股或将于2月5日正式挂牌。

报道还提到，快手已吸引到10家基石投资者，按照参考发行价区间的中间价计算，其合计认购量已达到24.5亿美元。条款显示，这些基石投资者包括贝莱德和阿布扎比投资局。

另据香港信报周日晚间报道，快手在香港公开发售部分比例仅2.5%，上市估值将介于556亿至609亿美元(约4337亿至4750亿港元)，行使绿鞋机制后估值最多可增至617亿美元(约4813亿港元)。

去年11月5日，快手正式向香港联交所递交IPO招股书，联席保荐人为摩根士丹利、美银证券和华兴资本。这意味着快手终于即将先于抖音成为资本市场“短视频第一股”。

从当时的招股书来看，快手近年来收入增长迅猛，收入来源也更加多元化，电商业务想象力空间巨大，这主要源于过去多年来打造的“顶级私域流量”。

但它在获客支出上同样也猛烈砸钱，而从11月的招股书披露的数据来看，对比年初公布的数据，用户却几无增长，这可能会成为它的最大隐忧之一。

在过去的三年里，快手营收保持了陡峭的增长曲线：从2017年的83亿元人民币大幅增至2018年的203亿元，再进一步增至2019年的391亿元。截至2020年6月30日的六个月内收入253亿元，较上年同期的171亿元增长近48%。

快手称，这主要得益于线上营销收入的大幅增长，以及其他业务（包括电商、网络游戏和其他增值服务）的大规模展开，显示快手自2018年陆续开始的多元探索，今年逐渐引爆为“全面加速”。

快手自2016年开启的核心直播业务仍是收入的主要来源，2017至2019年的直播收入分别为79亿、186亿和314亿元，2020年前6个月达173亿元，占总收入的比例分别为95.3%、91.7%、80.4%和68.5%，2019年上半年占比86.9%。

2020年上半年，用户在快手应用上开展了近10亿场直播活动，推动快手成为“全球以虚拟礼物打赏流水及直播平均月付费用户计最大的直播平台”。

与此同时，在快手收入结构的“第三级”，2018年才起步的电商业务高速增长且潜力巨大。据艾瑞咨询，截至2020年6月30日止的六个月，快手是以商品交易总额（GMV）计全球第二大直播电商平台。

不过，11月公布的招股书公布的数据显示，截至去年6月底，快手的中国应用程序及小程序平均日活跃用户为3.02亿，平均月活跃用户为7.76亿。

而早在去年2月，快手就已经高调对外宣布，其日活跃用户突破了3亿。这也意味着，从2月到6月这几个月时间内，其日活用户数量的增长微乎其微。

值得注意的是，在周日，快手对招股书进行了更新，将核心业务数据覆盖的时间扩展到了11月。

最新更新的招股书显示，快手在2020年前11个月中营收为525亿人民币，毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%。亏损则继续扩大至94亿元。

产品指标方面，截至2020年11月，快手日活下降至2.63亿，月活下降至4.81亿，电商GMV为3326亿人民币。

快手进一步强调，其未来将在销售及营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。

快手还提示风险称，由于营业记录期间，公司大部分收入来自直播业务。然而监管层面对短视频、直播、电商业务的收紧可能会对公司业务经营及财务业绩产生重大负面影响。

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