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人民币外升内贬的核心逻辑———外汇占款与核心资产的关系

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外汇占款:是指本国中央银行收购 外汇资产 而相应投放的本国货币。由于人民币是非 自由兑换货币 ,外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用,国家为了外资换汇要投入大量的资金,需要国家用本国货币购买外汇,因此增加了“ 货币供给 ”,从而形成了外汇占款。


银行购买外汇形成本币投放,构成银行的外汇资产 。由于银行结售汇制由银行柜台结售汇市场和银行间 外汇市场 两层市场体系组成,两个市场上外汇供求都存在管制刚性。
因而外汇占款也就相应具有两种含义:
一是中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放;
二是统一考虑银行柜台市场与 银行间外汇市场 两个市场的整个银行体系(包括央行和 商业银行 )收购外汇所形成的向实体经济的人民币资金投放。

具体表现为:

1、中央银行购汇→形成央行所持有的外汇储备→投放基础货币;
2、整个银行体系购汇→形成全社会外汇储备→形成社会资金投放。


通常情况下企业通过出口赚取外汇后,通过银行将外汇进行结汇(客户资产负债表表现为资产端的外汇资产减少,同时增加人民币资产),银行形成货币投放(银行资产负债表表现为资产端的外汇资产增加,同时负债端的人民币负债增加)。

银行再将手中的外汇出售给央行换取人民币。但是通过近段时间的数据我们可以发现一个有趣的现象,即贸易顺差(出口赚回来的外汇)一直处于正值区间(即顺差),但新增外汇储备一直再正负区间徘徊,9月份的数据更是由正转负(-220亿美元),说明贸易顺差并没有转变为外汇储备。那么这些钱去了哪里了呢?


再看新增人民币外汇占款数据,从2月份开始一直在回升,且最近几个月已经由负转正,9月数据是527亿美元(注意这个数据超过当月贸易顺差),说明整个银行体系的外汇资产在回升(这和15年/16年外汇大规模流出不同),简单说就是钱在银行。

注意这里面有一个反差,即央行的新增外汇储备减少,同时银行系统的外汇在增加,这说明1、银行间市场不缺人民币(因为如果缺的话,银行会向央行出售外汇资产换取人民币),2、就是银行客户不但不结汇而且还在购进外汇卖出人民币(银行代客结售汇顺差由5月份的高点回落,7月和8月份已经为负)。


再来看一下“再贷款额度”的变化,从14年以来,我国的再贷款额度一直再上升,今年由于新冠疫情的原因,数据再次大幅上升。这说明银行间充斥在人民币,但是这些人民币背后的基础资产(央行外汇资产,相当于抵押品)并没有大幅度上升,也就是说这些人民币的内在价值是缩水的,这也是为什么导致了人民币对内的贬值(表现为核心资产上涨)。

关于近阶段的外升,下次再讲。

 
人民币外升内贬的核心逻辑———外汇占款与核心资产的关系
 
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看不太懂,知识太少了🙃😒
还有全球资本涌入A股的因素。
学习
知道了
好棒耶
谢谢分享

-THE END-

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