强监管下外汇经纪商转型多资产交易平台？费时、官僚、昂贵……

许多零售交易行业人士宣称，对于任何一家希望全球强监管冲击波中幸存下来的经纪商来说，“多资产交易”都是必要的。

当然，一些经纪商声称，他们拥有一套“多资产”产品，而实际上，他们只是针对一些不同的资产类别提供价差合约。但是在过去的12个月里，有很多关于经纪人在他们的产品中加入真实的股票交易的讨论。

一些经纪人实际上做到了这一点。eToro在5月份推出了一项不收取佣金的股票交易服务，同时还推出了一项备受关注的营销活动。IG Group、Trading 212、ThinkMarkets和RoboMarkets等其它经纪商也为交易员提供了进入股市的渠道。

不过，在很大程度上，券商并没有设法将股票交易添加到自己的平台上。这是有充分理由的——向客户提供股票交易是费时、官僚和昂贵的。

数据成本

公司面临的最大问题之一是市场数据。与许多其它金融机构一样，零售经纪商发现，从交易所获得牌照的数据既昂贵，而且从法律角度看，也很复杂。

伦敦证交所前高管拉法•哈纳表示:“交易所现在非常了解零售交易行业，并通过引入有针对性的、具体的新政策和许可费，改变了它们的策略。”哈纳目前为经纪商提供市场数据咨询服务。

“过去，单一的资料来源牌照费是足够的，并没有进行预先审核。”现在，包括伦敦证交所在内的交易所正在进行预审计，以确保在授予经纪商牌照之前，它们的衍生数据不能被反向工程处理，而数据的后续分发也得到了适当的许可，尤其是B2B API再分发和白标签。”

这最后一点对于那些希望在发行中加入单一股票价差合约或实物股票的经纪商来说尤为重要。

即使他们只想提供价差合约产品，white label经纪商仍将不得不应对交易所的市场数据政策。它们要么必须直接从交易所授权数据，要么必须通过它们的白色标签所标识的经纪商授权数据。

想要提供真正的股票交易的经纪人几乎必须与另一家公司达成某种“白标签”协议。

这是因为，除了极少数例外，他们不是exchange成员——只有他们可以直接访问exchange。因此，他们必须与另一家经纪商合作，才能进入他们想要进入的市场。

一家流动性提供商的高管表示:“我们的一些客户正在考虑(增加股票)，他们发现，他们所能做的最好的事情，就是给互动经纪商贴上一个white label。”“但即使这样也不理想，因为它带来了一些技术问题。”

平台不匹配

其中一个问题就是交易平台。一些经纪商希望通过MetaTrader 5将客户与股票交易联系起来。但是，从纯功能的角度来看，MT5并不完全适合股票交易。

“MT5只是不适合在股市交易，”这位流动性供应商高管表示。“拿一些非常基本的东西来说，比如搜索功能。在MT5上，你不能查找公司名称——该平台只列出股票的符号。所以，如果我想交易某只股票，我必须在网上找到它的符号，然后回到MT5去寻找。”

当然，许多经纪商甚至没有使用MT5，MT4在经纪人中仍然无处不在，他们似乎不太可能很快放弃对该平台的控制。

使用MT4进行股票交易可以通过桥接提供商实现，但同样，该平台的设计初衷并不是让用户直接进入股票市场。

从委托人到代理人

除了他们在交易平台上遇到的任何问题外，券商在发行新股时还需要对自己的一系列业务进行重大调整。

尽管他们喜欢声称自己是100%的ECN，直接进入市场，没有交易柜台经纪人，但大多数零售交易公司实际上是0%的ECN，没有经过处理，不提供直接进入市场的渠道，并经营交易柜台。

相反，向客户提供股票意味着你必须向他们提供股票所有权。因此，要想让你的客户群被遗忘就变得困难得多。

执行时间

即使他们能够将业务转变为股票经纪人，也存在速度问题。价差合约经纪商确实为客户提供了相当快的执行时间。例如，FXCM通常在20毫秒内执行客户的订单。

问题在于，许多交易都是以微秒为单位进行的，而不是以毫秒为单位。因此，即使价差合约经纪商现在为客户提供了良好的服务，也未必能很好地转化为交易所的股票交易。

股票交易所的流动性减少，加剧了这一延迟问题。经纪商可以通过b-book模型根据需求有效地生成CFD流动性。他们不能对股票做同样的事情。

Lukasiewicz补充称:"交易所是中央限价订单，流动性供应有限。"正因为如此，速度变得极其重要，因为它增加了你以理想价格执行订单的机会。

但CFD经纪商习惯了毫秒级的延迟，而交易所的操作时间是微秒级。简单地说，用于价差合约交易的技术可能不足以快速用于股票交易。如果是这种情况，将导致市场数据放缓，最终导致执行下滑的比例非常高。”

缺乏知识

技术和运营结构可能会阻碍券商将股票交易纳入其服务范围，但其中也有人为因素。大多数零售交易高管都不是股票经纪人，只有少数人在该领域有经验。

"我认为，任何增加股票交易工具的价差合约公司，可能都需要在不同部门招募新的团队，以处理他们希望提供的新资产类别，"伦敦零售经纪商Citypoint执行长Salam Alaswad表示。“至少，他们必须为现有员工提供强化和彻底的培训。”

培训现有员工还是引进员工是否足够也有待讨论。这是因为价差合约经纪商不仅仅是为了争夺股票经纪业务的市场份额而相互竞争——已经有大量的银行和投资公司提供这种服务。

除了这些产品，现有的投资平台背后也有数十年的经验。英国两家大型公司查尔斯•斯坦利和哈格里夫斯•兰德斯当都允许散户投资者投资股市。

这位流动性供应商高管表示:“对于普通人来说，我认为银行提供的投资平台将会方便得多。”

“在CFD领域活跃的公司非常少——我可以用一只手来数它们——它们提供了诱人的投资服务。除了他们，我不明白为什么有人愿意把自己的投资转向价差合约经纪商。”

盈利能力

即使一家零售贸易公司能够克服所有这些不同的问题，并开始向客户提供进入股市的渠道，它成功的另一个非常简单的障碍是——股票经纪业务赚不到那么多钱。

在三个月的时间里，许多经纪人可以从他们的客户那里平均赚取大约1000美元。对一些交易员来说，这个数字可能会成倍地更高。

股票交易就不一样了。股票投资者的交易频率要低得多，而且由于你无法对他们进行那么多的b-book投资，从他们身上榨取资金要困难得多。

如果再考虑到数据费用和合规成本，除非你拥有庞大的客户基础，否则赚钱会变得困难得多。一位与金融巨头交谈过的经纪商高管表示，股票交易每笔交易的价值可能只有1欧元(合1.11美元)，许多客户每季度只进行一到两笔交易。

Alaswad指出:“一般来说，cfd对那些提供cfd的公司来说是非常有利可图的产品。“对许多经纪商来说，增加利润低得多的产品，处理更改和修改所有系统和控制的麻烦，可能不是一个明智的选择