《自律的交易者》 --- 访谈顶尖交易员【下篇：马丁和保罗】

三、马丁·伯顿

“交易中的每种发展，都必须接受测试。”

讨论主题
·个性协调的交易
·适合个性的交易
·交易计划的步骤
·避免“追逐行情”
·适当看待亏损
·自信与交易勇气

一辆车驶入加油站。一位蓄着长发，穿着寒伧的年轻人走过来，车主请他把油箱加满。这位年轻人立即说出精确的加油费用。车主觉得他的算术反应很快，于是给他提供了一个工作机会。这发生在26年以前。这位车主是伦敦某主要证券经纪商的资深合伙人，加油站的年轻人就是马丁·伯顿。

目前，马丁·伯顿是蒙略门特衍生性交易公司的总经理，公司成立于1991年。21岁时，他成为伦敦证交所的会员；22岁，他成立蒙略门特衍生性交易公司之前，曾经加入康蒂·纳特·韦斯特证券公司，协助建立该公司的衍生性产品部门，然后前往花旗银行，担任了四年总经理，负责英国与欧洲大陆的所有股票与衍生性交易。

蒙略门特公司的业务包括：造市活动、专业交易、衍生性产品经纪、资金管理、技术分析与计量研究。马丁·伯顿本人从事期货、选择权与现货市场的交易。虽然他们的交易盘房规模不如大型银行，但市场影响力很大。当他离开盘房跟我见面的时候，我首先注意到他手中的大雪茄，其次是衬衫上手工缝制的名字缩写。

“在26年的交易生涯里，我从来不认为自己是在进行一场90分钟的足球赛。我的长期绩效相当成功。过去几年，我刚好参与一个小型交易基金的操作，每年的获利都超过50％。对于我来说，如果某一年不赚钱，完全没有问题，但是否发生严重的亏损呢？我从来没有发生严重的损失。就整年度而言，我从来没有损失的记录。这是一种自我控制的本能。当然，这也会局限获利能力。可是，这是我自己的信念，按照自己的风格进行交易。”


内在协调才能创造优秀交易员
为了获得成功，交易员不仅必须正确地处理市场，还必须正确地处理自己。交易员对于自己的态度，可能从两个不同的渠道影响操作绩效：他们如何看待自己得到的资讯，他们如何反应该项资讯。我们可以确定一点，感觉忧虑、分心或忿怒，这类的情绪状态绝对无助于操作绩效。了解技术指标或最近公布的国内生产总值报告，这都很重要，但迈向交易成功的道路，起点在更前面----起始于自我分析。

“我从总体的层面向下观察市场，我也从总体的层面向下观察自己，这一切起始于每天早晨起床的时候。我立即产生一种感受，我必须对自己感觉很棒。我必须让自己处于一种协调的生理／心理韵律中。早上的感觉会影响我的穿着，影响我一整天的计划。这一切将设定我整天的心智状态。”

“如果你处在最佳状态下，你的表现也将是如此。你必须确定自己处在最佳状态，因为这让你有更大的机会掌握优势。可是，也正因为如此，你不能对自己说谎。不能只因为你想交易，就假装自己的感觉很好。”

马丁·伯顿必须确定自己的心智处于协调状态，这是进场交易的先决条件。所以，除了市场策略之外，他还采用心智管理策略。这类的技巧可以提高专注能力，使得行情判断更清晰。维持内在的协调，让你不容易分心，不会基于错误的理由拟定市场决定。

“我不会让自己挂念任何东西。维持理想的关系很重要。如果生活中的其它部分造成不协调，你的交易就不会理想。如果你觉得不自在，生活中发生某种问题，这就不是进行交易的最佳状态。你不能允许任何可能造成的干扰因素存在，因为它一定会造成干扰，我保证它一定会在你最不希望被干扰的时候造成干扰。你经营生活的方式也就是你从事交易的方式。”

如果交易员了解自己，就比较容易理解他们为什么会产生某种特定的行为，例如：为什么在存疑状况下递单。当交易员觉得沮丧或不快乐的时候，经常有提早结束获利部位的冲动。他们希望从市场中取得一些报偿，弥补生活中的其它不快感受，于是他们实现帐面获利。自我分析可以让这类交易者了解，他们提早结束获利部位只是为了让自己觉得好过一点。通过自我分析，可以了解一些与交易不相关的不当行为，以及潜意识中的真正动机。

同样地，如果不遵循交易计划，计划就没有任何意义。请注意，你的感觉将影响交易决策是否来自于交易计划与客观评估的资讯，还是来自于你扯进交易之中的日常生活情绪包袱。

“因此，如果你准备与市场作战，必须确定你的心理／生理状态没有任何弱点。你甚至应该问自己：‘我为什么有这种感觉？我为什么感觉很棒？’我会质疑自己的感觉是否真实，是否自己骗自己？我是否处于正常状态？可是，这一切都只代表我已经准备妥当而可以下注，并不代表我会下注。”

“然后，你从总体角度观察市场。这一切都是你是否下注的背景资讯。惟有经过前述的程序而觉得非常自在的时候，才应该在个别股票押下个体的赌注。”

所以，惟有经过周全的自我分析，马丁·伯顿才决定是否进行交易。

不进行交易可能是最成功的策略
“如果我发现交易之外的某些事情造成干扰，就非常不可能押下赌注。我会继续工作，但不会进场交易。如果你能够控制自己的情绪，就能取得优势。同样地，你也必须具备耐心。我具备非凡的不交易耐心。为了保持市场的感觉，小量交易没什么问题。事实上，我不认为这是交易，只是为了与市场沟通。可是，如果交易涉及真正的大钱，就必须确定自己处于正常状态。”

“你没有必要每天交易，甚至没有必要每个星期交易。如果读者自认为是交易员，而且对于自己有信心，那就不需要每天交易。你就是你认为的自己，但显然必须有充分的理由相信这是真的。我不认为你身为交易员就需要每天交易。你不能欺骗自己。如果你下注，赌注必须很小。你必须不断自省，真正下注的时候，务必确定自己处于健全状态。”

最初，我觉得非常惊讶，马丁·伯顿之类的成功交易员，竟然建议交易员不需要经常交易。可是，经过仔细的体会，他的说法显然有道理，这也是为什么他是受访者而我是采访者的道理。

正因为你觉得“不对劲”的时候不该交易，所以你必须通过某些方法来控制自己的心理状态。最容易对于交易产生不利影响的感觉，通常来自于个人没有解决的冲突。这些情绪冲突可能来自于同事之间的争执或工作压力，使得你在最应该专心的交易过程中造成干扰。惟有你才知道这些冲突的原因与解决的办法。你必须有强烈的意图解决这些冲突，因为你的交易优势依赖这些。另外，如同马丁·伯顿说的，你没有必要交易，你可以等到冲突解决而觉得自在的时候。

可是，请记住，“你必须有积极的心态，而且必须谦卑”。你也必须对自己的盈亏负责。如果你尝试塑造积极的心态，或尝试学习积极的心态（我见过管理顾问做过这类的多次尝试），这都没有用。积极的心态或许可以被塑造出来，但你没有办法因此而认赔，因为这种心态没有根深蒂固。我认识一位受过完整训练的高级经理人，但他是“被塑造”出来的。企业管理或许可以容下这类的人，但交易市场很快就把他淘汰出去。

“交易市场没有可供躲藏之处。你必须面对自己。这里没有办法假装，你必须赤裸裸地站在自己面前。你不能欺骗自己。如果你相信的东西是被教导的，交易市场会让你怀疑这一切；反之，如果你原本就相信，那就没有怀疑的问题，因为这毕竟是你所相信的。”

按照个性进行交易
非采用一套不适合自己个性的交易系统，最后都难免与系统或自己造成冲突。缺乏一套适当的系统，只不过是浪费自己的精力与帐户中的钞票。就如同采用别人的装备打足球，或穿着别人的盔甲上战场。即使这套装备属于乔·蒙塔纳，盔甲属于凯撒大帝，你的表现也不会类似他们。

“关键是按照自己的个性进行交易。你的个性可能有瑕疵，就如同我的个性也有瑕疵一样。我的问题是有时候太冲，反应太快。可是，如果我是约翰·麦肯罗，尝试模仿杨·柏格就完全没有意义。所以，我尝试按照自己的个性进行交易，即使有时候太冲或反应太快。偶尔发泄一下怒气，释放出情绪中的毒素，这对于我自己总是有好处，虽然周围的人恐怕会受到一些干扰。一旦发泄之后，我就完全自在了。”

“如果你是某一类型的人，就必须承认这个事实。在个性上接受自己，没有任何隐瞒，不是假装自己是另一个你希望成为的人。我认为，这是交易员的关键议题。我就是我，不能假装是另一个人，而且我愿意按照自己的个性进行交易。这点对我很重要。”

你的系统必须发挥个性上的长处，尽可能降低个性缺乏的影响力。当然，你首先必须知道自己个性上的长处与缺失，了解自己对于交易的偏好。举例来说，你的个性是急躁还是具有耐心？是否相信技术分析？是否喜欢绘制图形？偏好集中还是分散的交易组合？

其次，评估交易系统与自己个性之间是否搭配。举例来说，如果你的个性急躁，就不应该采用长期交易系统，你的系统或许应该以技术分析为主，可以立即反应行情走势。如果系统中考虑公司产品的长期供需关系，恐怕不适合你的个性，很可能会造成挫折感。

让我们举一些例子来说明交易系统与个性之间的协调问题。如果你不喜欢研究图形，不相信技术分析，就不应该太过于依赖变动率指标判断行情。如果你的个性非常厌恶风险，或许比较适合交易选择权而不是期货契约。如果你经常犹豫不决，交易系统就应该提供明确的进／出场讯号。如果你的反应不快，就不应该从事短线的盘中交易。另外，如果你不能同时照顾三个以上的部位，你的系统或许应该每星期挑选一个最佳的交易机会，当未平仓部位到达三个之后，就不要再开仓建立部位。

成功发生在决策过程中

建立部位的步骤
● 经过分析之后，辨识机会：获利／亏损与时间预期
进场建立部位之前，马丁·伯顿采用几个层次的思考程序。第一个层次是在每天清晨。如同前文描述的，他对自己的感觉进行自我分析。次一个层次涉及机会辨识与建立部位。
“然后，寻找你认为应该掌握的机会。你自然就知道自己准备押下多大的赌注。这个时候，你对于获利有某种预期，也晓得可能的损失风险，如果还是决定进场，那就下注。”

● 部位开仓之后，立即重新分析：获利／亏损与时间预期
一旦部位开仓之后，伯顿的分析不会就此停顿。他会重新考虑自己对于部位的感觉与获利的预期。

“这是另一层次的心智程序。真正分析我对于部位的感觉。一直到实际拥有部位之后，我才能真正分析部位。现在，我面对一个活生生的部位。一旦部位实际存在之后，我将以另一层次的本能凌驾部位之上。我考虑获利的预期，以及实现获利的预期时间长度。我了解，如果获利实现所需要的时间不在我的个性控制范围内，即使价格将满足我的预期，只要时间太长，我的个性也不太可能接受这点。”

马丁·伯顿对自己的个性让步。如果价格将花费一个月的时间到达目标价位，他可能没有办法维持部位，因为他知道自己的个性恐怕不能等待这么长的时间。惟有心智处于自在的状态，才可能产生最佳的判断与最佳的交易绩效。如果你不满意当时的情况，心智就会通过巧妙的方式让你知道，迂回地让你产生失控的行为。如果某位交易者只愿意持有一个星期的部位，但该部位需要三个星期的时间到达目标价位，交易者就会自然找到借口提早结束部位。

持续分析
如果马丁·伯顿开始觉得不对劲，就知道自己必须重新分析。他必须在自己个性的舒适范围内进行交易。如果某笔交易与自己的个性之间不能协调，判断上就会发生错误。

“如果我对于一个部位的考虑过多，我就知道这是出场的时候。显然，一定有某些理由让我产生过多的考虑。一旦对于部位产生疑虑的感觉，只要行情发生不利的走势，表现一定不理想，我必须接受这点。除非我能找到一个好理由说服自己继续持有部位，否则我就出场。”

拟定有效的交易决策：设想可能性
从预期获利的角度分析部位之后，接下来考虑潜在风险。总之，他通过自己对于部位变动的感觉，设法拟定有效的决策。

“然后，我从另一个角度思考，如果五分钟之后，价格下跌某个百分率，我准备怎么做？如果行情下跌5％，而且除了市场心理之外，没有特定的理由造成行情下跌，我是否准备加码买进？如果我不想继续买进，或许我原本已经买得太多。虽然我不想向下摊平，但我会问自己：‘如果要摊平的话，我会挑选哪个价位？’”

通过摊平价位的考虑，伯顿判断自己持有的股票数量是否太多。同样，这也是自我协调的问题。如果他希望摊平，代表他愿意在目前更低的价位买进，显示他对于最初的分析仍然有信心。相当不错的心智技巧，让你保持开放的心胸，不会坚持既定的看法而完全排除错误的可能性。

“如果部位发生某种程度的亏损，那不只是数据而已，实际上就代表钞票，我希望知道自己的感觉怎么样？如果价格位于你不希望发生的位置，你准备怎么做？站在买方还是卖方？在这个价位，只能二选一。所以，在价格发生某种程度的走势之前，就必须盘算清楚自己的反应。”

一旦完成这方面的评估，了解自己容忍痛苦的程度之后，假定价格真的到达该价位，就像公司的应付帐款一样，损失已经入帐了。由于你已经准备妥当，万一发生的时候，可以轻松处理。

“如果我是一位将军，派遣5000士兵前往战场，先锋部队一下就折损1000多人，我是否会下令撤退？如果我认为这只不过是伏袭的缘故，完全没有影响敌我之间的实力，我就继续前进。如果我认为到时候将产生一种念头：‘不知道怎么处理损失’，那我就不会建立部位。”

这让我想起《孙子兵法》的一段内容：‘夫未战而庙算胜者，得算多也。未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜。’

“一旦你确定自己可以处理所有可能发生的事，那你的心智状态就已经准备妥当。你必须知道自己的感受，你是否有力量继续前进，因为这些都是交易的必要准备。所以，交易之中必须预先知道，如果股价到达你不希望发生的价位，你将有什么感觉。”

“我追求交易如同生活----但实际上交易不是生活。我处理交易，就像我处理生活。如果你喜欢在生活其它层面上拟定决策，那你在交易中不能根据自己的意愿拟定决策；应该像下棋一样，你必须观察对手的动作。你应该自问：‘如果我把兵移到这里，整个局面将如何？’交易就像下棋，考虑所有的层面。”

“我可以掌握到某种程度，一旦需要拟定决策时，我觉得很自然。因为我已经决定如何应对不利的走势，所以我对于自己将来必须采取的行动觉得很轻松。”

伯顿采用一种相当有用的技巧，专注于交易，预先评估各种应对行动。他预先盘算部位的各种可能发展，构思每种情况下的合理对策。当某种情况真的发生的时候，这种技巧有助于你立刻采取行动。心智预演有助于实际采取行动。我非常推荐这种技巧。“你认为情况可能如何发展，如果真的发生，你准备怎么办？”如同马丁·伯顿所说的，“交易中的每种发展，都必须接受测试。另外，你也必须在心智上测试自己。如果行情出现不利的走势，你预先安排的反应就必须接受测试。”

“如果你发现自己对于认赔有困难，进行交易之前就应该设想预定认赔的价位遭到触及的情况。然后，设想自己真的采取行动认赔。重复练*，直到你觉得这是一种自然反应为止。同理，如果你经常过早获利了结，就应该设想股票触及某个你不打算卖出的价位，然后设想自己不会出场，同时告诉自己为什么。”

同时考虑价格与时间
请注意，心智预演必须同时涵盖目标价位与时间。如果你准备在一个星期内结束部位，那么六个月完成2％的目标价位就没有意义。

“现在，你必须考虑股价变动的速度有多快。买进之后，如果股价没有明显的理由而立即下跌，你必须盘算自己如何处理这种情况。如果股价慢慢下跌，那就更值得关心。总之，你考虑的不只是价位而已，还包括股票到达该价位的时间。所以，你不能像机械性交易者一样，只是设定价位：必须考虑价位／时间的关系。这是关键所在。如果你发觉股价慢慢远离目标价位，相对于大卖单引发的暴跌走势来说，盘跌比较可怕。大卖单不值得慌张，反而应该视为低价加码的机会。”

“如果我预期10％的涨势，结果股价在很短的时间就上涨5％，我很可能结束部位，因为这段走势得来全不费力气。我可能认为，股价之所以立即上涨5％，完全是因为技术性缺乏卖盘，在我的时间架构内涨势过猛，很难继续走高。”

马丁·伯顿是在时间架构内评估目标价位，完成某特定走势的时间越短，当然越理想。

关键是方法，不是追价
如同大家一样，伯顿的最终目的也是赚钱。可是，为了达成这个目标，他知道自己必须专注于事前准备与心智程序。所以，只要按照计划行事，亏损也算成功。换言之，他衡量成功的基准为“是否按照计划行事”，而不是比较其它替代行为的结果。

“我卖出之后，如果股价继续上涨5％而到达我最初估计的目标，这完全没有问题。或许有些恼人：可是，只要我按照心中的想法操作，如果赚钱，那我很高兴，如果没有赚钱，我至少已经按照计划行事。”

“如果我根据自己的方法与思绪进行交易，因为担心损失而提早卖出，结果该部位演变为重大的获利，那我也一笑置之。对我完全没有影响。如果觉得不舒服，我绝对愿意过早认赔。事实上，如果我准备做什么事，结果没有做，这才是我最担心的。例如：我告诉自己应该建立某个部位，结果没有。如果我毛骨悚然而觉得应该害怕，结果基于某种理由而违背这种害怕的直觉----这才会让我恼怒。”

交易系统就是交易计划，显示你什么时候应该做什么。交易者必须对于自己的系统保持信心。市场如同浩翰的大海，你惟一能够依赖的就是自己的系统。如果放弃系统，一定会迷失。如果你总是临时起意采取一些行动，帐户一定布满赤字，偶尔的获利只是安慰而已；反之，如果你按照周详的计划进行交易，必定是稳定的成功，偶尔一些失败也只是用来点缀成功。所以，马丁·伯顿不断强调按照计划进行交易的重要性。对于伯顿来说，计划中的决策就是正确的决定，也是无悔的决策。

“发生亏损时，务必确定决策正确。处于不利的情况，你必须确定自己不会后悔：正确的决策不会产生后悔的结果。如果你事前做过通盘的考虑，决策就会正确。如果我的人生有一个座右铭的话，那应该是‘我永远不希望对于任何事情觉得遗憾’。这并不是说你不能认赔或犯错，你只是根据计划采取行动而结果错了。总之，这是你的决策，不是临时起意的想法。”

交易涉及许多困难的决策，但马丁·伯顿能够轻松执行，因为他知道整场比赛不是在一天之内结束。

“提早结束一个原本可以获利的部位，这不是关键所在。你必须放轻松，这不是一场90分钟的比赛，今天不一定要得分。明天还会进行比赛，只要你愿意的话，每天都有比赛。你不用太在意今天的得失，明天还可以重新来过。只要你愿意，每天都有机会，不要太过于执著。”

伟大交易员的心态全然不同于一般交易者。对于已经发生的一切，他们不会抱着负面的看法，因为他们知道，这并不是最后一击，比赛还要继续进行。举例来说，如果你的彩券号码只差几个字，你不会久久难以释怀。如果你认赔一个部位。结果行情立即朝当初预期的方向发展，你必须抱着“那又怎么样，重新来过”的心理。集中心思于未来，不要对过去抱着负面的看法。

对待亏损的方法
大多数交易者都痛恨亏损，甚至关掉电脑而否认亏损存在，或拒绝打开经纪商的对帐单。这是一种否认的心态。某些交易者把帐户中的亏损涂黑。伟大交易员对亏损的方法截然不同。他们不是绝对的完美主义者，不会紧抓着手中的东西，不会因为割舍一些机会而怨天尤人。

“我相信自己相当平庸，我认为这是对我有好处的一种特质。我不是做学问的人，但我相信自己有不错的常识。我就像任何人一样喜欢成功，但也能够在相当谦卑的心态下接受损失。我非常愿意承认损失。如果你的损失次数像我一样多，你也需要承认损失。”

如果你不希望发生否认与瘫痪的情况，就必须承担损失。认知与接受损失的最好办法，首先就是承认损失。其次，看到整场比赛将不断地发展下去，你永远都可以参加比赛。损失不是全然的失败，只是过程中的短暂影像。事实上，如同马丁·伯顿所解释的，亏损可能完全不是亏损。罗斯曾经在《美国经典小说》中提到：“越快割舍损失，对于每个人都越好”。

“我发现自己可以从损失中受惠，因为如果你发生500英镑的损失，下一次就可以接受450英镑的损失，完全不会造成心理障碍。所以，你可以处在更有利的情况下拟定决策。你需要了解，接受损失并没有那么严重。”

“你必须确定任何决策都是你真正想要的。负责的心态很重要，包括在整个人生当中，我必须对家人、朋友与同事负责，你也必须负起交易部位的责任。可是，你必须足够坚强而能够承担责任。你必须负责而不觉得遗憾。为了不觉得遗憾，你需要能够扣动扳机。”
对于伟大交易员来说，只要他们采取应有的行动----换言之，遵照系统的指示采取行动----就可以把亏损视为某种形式的成功。在这种情况下，他们没有任何遗憾。判断成败的基准在于你是否严格遵守交易系统，不要根据盈亏结果界定成败。把重点转移到适当的对象上，如此将发现获利能够自己照顾自己。当然，你必须把注意力摆在“球”上面，但你首先需要知道“球”在哪里。

自主与自信
马丁·伯顿提到一段非常值得一听的故事，因为这显示交易员需要有孤立于群众之外的勇气，相信自己的判断。这种勇气偶尔会造成损失，但更经常带来获利，并因此而强化自信心。

“据说福克兰战争即将爆发。当政府宣布这项消息之后，我与一群军官闲聊，讨论战争发展的可能状态。他们普遍认为，战争的结果应该正如报纸上的预测，但发展的过程不会如同报纸上预测的那么简单。我发现，这场冲突很多方面都可能出差错，让大家感到失望。我决定放空投资组合中的每支股票。可是，我没有想到我们的远征军需要耗费那么多的时间才到达福克兰群岛。在我们公司中，我是惟一站在空方的交易员。我每天都必须面对‘你不应该在战争中放空股票’的爱国情结压力。大约经过三个星期的时间，我们才经由亚欣森岛到达南乔治亚。”

“当然，媒体普遍认为我们只需要走遍全岛就可以了，我的空头部位每天都发生损失。同行交易员与空头部位给我带来相当大的压力。虽然这方面的压力很大，但我还是相信自己的看法。结果，我们的远征军当然没有受到太大的损伤。可是，随后几天，整个市场与政治圈子开始产生疑惑，尤其是几艘战舰被击沉之后。于是，行情开始暴跌，我扳回部位的损失。虽然没有赚钱，但也没有发生亏损。”

“这是一段值得回忆的经历，因为我觉得自己不爱国。可是，我有我的工作，我是专业交易员，不仅仅是群众的一份子。我相信交易程序中必须存在某种程度的反向思考。这是一种痛苦的经历，我非常怀疑自己身为交易员究竟在做什么。”

伟大交易员需要坚信自己的决策，但还需要保持重新评估的弹性。这非常不简单。你一方面需要有顽固的勇气，另一方面还需要有智慧保持开放的心胸。惟有诚实面对自己，才能明智地判断。你必须问自己为什么如此做。如果你仍然相信自己的分析正确，就不能动摇信心。可是，你也必须定期根据新的资讯，重新评估整体的情况，确定你的部位仍然正确。一位船长不会设定方位之后就蒙头大睡，他必须继续观察。基普林曾经说过：“当所有人都怀疑你的时候，你必须相信自己，但还是需要考虑他们的怀疑。”

交易战术
·你的感觉如何？你是否按照既有的感觉进行交易？
·你可以不进场交易。
·你的交易方式是否符合自己的个性？如果不是，调整交易方式。
·这笔交易的预期获利是什么？
·你认为实现预期价格的时间需要多久？
·如果价格在五分钟之内下跌5％，你会有什么感觉？
·针对各种可能的发展，预先拟定对策。
·按照计划行事，钞票会自己照顾自己。
·交易不是生死搏斗，明天还有机会。
·按照系统的指示交易，即使发生亏损也算成功。
·相信自己的决策，但永远保持开放的心胸；没有人说很简单。

四、保罗·约翰逊

“我享受交易，尤其是赚钱的时候。”

讨论主题
·交易的三种恐惧感：错失机会、成功与失败
·交易的自律精神
·交易的欲望

对于某些人来说，名气具有吸引力。我在芝加哥联盟俱乐部采访保罗·约翰逊的一个星期之前，一家著名杂志在帮他与汤姆·鲍德温拍摄了一些影片。隔周，当我观赏芝加哥期货交易所为访客准备的影片时，看见保罗·约翰逊出现在银幕上，解释他的工作。现在，他的成名三部曲也在本书中！

如同许多顶尖交易员一样，保罗很年轻的时候就感觉到市场的魅力，而且这种魅力始终伴随着他。8岁的时候，他曾经参观芝加哥期货交易所，看见交易员的交易情况。80年代初期，他有一段时间在芝加哥商品交易所，现在则是芝加哥期货交易所的董事与场内交易员。保罗也是国际证券期货与选择权公司的资深副总裁与LSU交易公司的总裁。保罗的主要工作是提供利率衍生性产品使用者（例如：都会银行、避险基金与专业交易管理公司）的市场与交易分析。可是，他的收入大多来自本身的交易。

无畏的交易员
采访保罗·约翰逊之后，我相信“伟大”交易员----在这个领域内赚大钱的人都很“伟大”----对于事情的看法截然不同于一般交易员。这可能是成功者的普遍特质。他们有不同的看法，不同的态度，其中涉及的绝对不只是乐观而已。他们交易成功的图表似乎是从天上俯瞰绘制而成，他们可以看见每个环节，视野非常宽广。非常幸运，我们也可以通过学习而培养这种态度。

身为交易者，你可能遭遇数种不同类型的恐惧：
·错失机会的恐惧，这是担心自己不能进场建立部位而错失机会的恐惧。
·恐惧成功。
·恐惧失败，这是认赔出场的恐惧。

本书的许多访谈中，我们讨论这些恐惧的原因，并且提出解决之道。

错失机会的恐惧
交易者普遍认为，如果他们不采取行动，将错失一辈子的机会。他们相信，机会不会敲两次门，如果希望成功，必须抓住成功的每个机会。在交易的领域之外，这是令人钦佩的特质，也是我们对于这种态度的评价。在整个成长的过程中，我们都被教导这类的信念。可是，适用于人生其它领域的真理，未必适用于交易。这也是许多其它领域的成功者，为什么不能在交易市场获致成功的道理。他们在其它领域内获得成功的技巧，往往加速他们在交易市场的失败。伟大交易员具备全然不同的观点。

“永远有明天，许多人经常是忘记这个事实。某些精明的人了解永远有明天，他们也是早上就可以离开市场的人。我今天早上遇到一位交易员----他有很棒的一天，只工作20分钟。进场之后，立即出场。他发现市场太过沉闷，不适合进行交易。”

“在营业大厅里，我想你必须具备一些攻击欲望。你不能感到害怕。对于你所面对的事物，你不能觉得害怕，这是交易员必须具备的一种心态。如果太过于软弱，你会失去太多交易机会。可是，错失一些机会是可以接受的；我宁可错失机会而不愿失去钞票。如果你错失一个交易机会，就让它过去。几分钟之后还有另一个机会。”

没有遵循交易计划提供的明确进／出场讯号，这才是值得害怕的东西。交易者经常会受到一些古怪偏差的诱惑，或运用交易计划的灰色地带“弄些搞头”。举例来说，假定某人运用三天移动平均与十天移动平均的穿越，交易者可能不愿意多等一天看看均线是否真的穿越。处在某些情况下，这种迫不及待的欲望很强烈，例如：很久没有交易，急于扳回损失或急需用钱。

为了消除这种恐惧，首先需要剔除所有的不相干考虑。交易毕竟不能因为你需要获利而获利。把不相关因素从思绪中剔除，最佳方法就是专注于交易讯号。写下你应该进行交易与不应该进行交易的市场讯号，这些法则必须尽可能明确。然后，专注于这些讯号，排除其它诱惑。

不同于人生其它领域，为了获得交易成功，必须克服“错失机会的恐惧”。提醒自己，适用于其它人生领域的原则，并不适用于交易。在金融交易市场，为了获致成功，意味着你必须等待正确的时机。如果感觉某些东西不对劲，就不要进场。态度必须十分小心，等待就可以获得报偿。另外，随后还会出现其它的机会，这也不同于人生其它领域。

恐惧成功
你可能很难相信，很多人非常害怕成功。你或许认为，这对于我们剩余这些人更有利----除非你在潜意识中也害怕成功，而且自己不知道。

“我相信很多人害怕成功。我有一位青梅竹马的好朋友，他是一位消防队员。他几乎是在上班的第一天就把工作搞吹了。他曾经得到生命中想要的一切，但他总能够想出办法搞砸。”
“成功会带来压力：人们期待你维持相同的绩效，但你担心‘我没有办法再办到’。对于专业交易员，我想成功的恐惧远甚于失败的恐惧。”

你怎么知道自己害怕成功？不妨考虑下列问题：
·如果你准备进行一项你过去曾经完成的工作，是否会因为担心表现退步而不安？
·你是否担忧一项工作完成之后的负面影响？
·朋友或同事对于你的期待，是否会构成压力？
·你是否听见自己说：“我是否必须再度证明自己？”
·完成一笔成功的交易之后，你是否会给自己“休息”的机会，还是立即又进场？
·当你交易成功的时候，是否突然发现自己交易的时间减少，突然发现自己的“杂务”特别多？

当然，这些现象未必代表你害怕成功，但确实有密切的关联。为了排除这方面的恐惧，首先必须找到问题发生的原因。举例来说，是否是因为家人的期待过高？其次，你必须消除这些原因，或把他们的影响中性化。为了把某个问题的影响中性化，你必须有克服问题的决心。随时提醒自己成功的效益。告诉自己，你想要成功。幻想交易成功的景象，鼓舞成功的欲望。

恐惧失败
在一般生活中，害怕失败经常是成功的动力。可是，在交易领域里，情况可能刚好相反。反映在交易过程中，这是一种害怕认赔的情绪。
假定你持有一个亏损的部位。如果你忘掉“迅速认赔”的古老格言，损失可能不断累积。于是，你希望否认它们，尝试忘掉它们。你变得太忙而没有办法考虑它们。你承诺自己，现在你只希望扳平，甚至不再考虑获利。
随着价格不断走低，你对自己的承诺也只好向下调整，“只要价格稍微回升，我就出场”。每当你想起这个损失，就非常懊恼。偶尔，你可能责怪自己没用。你可能记起一些过去的失败经验，“我或许天生是个输家”。午夜梦回，你可能会想：“或许自己遭到天谴，但我会记取这段经验”，似乎想跟老天爷讨价还价。不久，价格回升，你想这可能是转机。或许应该继续持有部位，毕竟还有扳平的机会。可是，价格再度下滑，继续创新低价。现在，你开始责怪自己与市场。市场完全知道你的部位，它就是要惩罚你。每当想起这个部位，脑袋就发胀，身体僵硬，完全迷失在挫折与悔恨中。你开始祈祷，请求老天爷再给你一次机会，你绝对不会再犯相同的错误。或许，价格再也没有回升；或许，价格回升而你认赔出场。回顾这一切，你蓦然发现自己原本可以在很早之前就接受轻微的损失出场。你盘算这些不必要的损失，觉得非常忿怒。

更糟的，价格不久之后又开始飙涨。于是，你不认为自己应该迅速认赔而在低点另外寻找进场机会----你认为自己根本不应该出场。总之，你没有从这段惨痛经验中学得任何教训，你急着寻找重蹈覆辙的机会，这一切都是人性使然。

如果你的情况正是如此，那就需要改变自己的心态与亏损观念。为了避免这类的错误，你需要了解几点。

判断错误是可以接受的
你过去或许听过或读过这种说法，但你可能不愿意接受。“对于其他人来说，这当然没有问题，但我不能犯错。”除非你愿意接受另一种心态，否则就不可能改变既有的心态。请注意，告诉你交易之中可以犯错的人，并不是阿狗或阿猫，而是芝加哥期货交易所的董事保罗·约翰逊，他允许你犯错，蒙略门特公司总裁马丁·伯顿允许你犯错，阿拉隆交易公司副总裁菲尔·弗林允许你犯错，本书采访的每位顶尖交易员都允许你犯错。

“类似如理查德·丹尼斯之流的伟大交易员告诉我们，他的获利有95％是来自于5％的交易。”

保罗·约翰逊认为，交易必须克服的最大心理障碍是“告诉自己我错了，我可能犯错。我担心失败，我害怕自己看起来是个输家。犯错是一种你必须接受的事实。你不是完美的，你必然会犯错。”

我请教保罗·约翰逊，他认为自己具备的最重要交易特质是什么，他不认为是积极的竞争欲望，也不是辨识赚钱机会的天生直觉，甚至不是让获利部位持续发展的能力。他给我一个简单的答案：“具备信心而知道自己犯错。偶尔的失败完全没有问题。我想，大多数的交易员都办不到这点。营业大厅里的阵亡率很高，交易员来了一批又走了一批。我认为，就是你不能承认自己错误，最后才被迫承认”。请记住奥尔德森的一段话：“如果你一开始没有成功，只代表你是一般人而已。”

不要偏执
兔子在黑暗中穿越马路，偶尔会着迷于远处而来的两个光点。当光点伴随着轰轰的声音逼近时，兔子完全失去反应能力。在这种（与其它）情况下，人们的行为经常像兔子。交易员明知自己正陷入灾难中，还是固执地坚持持有部位。当你持有亏损部位时，请注意不要变成兔子。

“很多交易员不愿意看报纸，不希望知道价位，因为这会让他们觉得不舒服。他们认为行情应该朝有利于部位的方向走。突然之间，他们发现行情背道而驰，但不能采取行动，于是失败。”

不要受到不相干因素影响而产生偏执的心态。有些人看到报纸的某项报道，就再也不理会交易系统。这类现象最常见于小道消息。他们听到某个谣言，就把交易系统搁置一旁。你必须用尽一切手段来避免这类的偏执心态。专注于马路的对侧，想办法穿越马路。

专注于系统而不是结果
认赔之所以困难，一方面是因为我们忽略应有的行为。我们原本应该遵照交易系统的指示。伟大交易员专注于他们的系统，让获利自己照顾自己；差劲交易员专注于结果，让交易系统自己照顾自己。你的交易系统应该在亏损还很小的时候就指示你出场。如同保罗·约翰逊解释的，保持偏低的亏损，相当于创造较大的获利。
“如果愿意迅速认赔，我们就可以把更多的钞票装进口袋。你必须接受许多小亏损而不是一笔大损失。过去的许多经验让我深刻体会到，连续八笔交易的获利，可能不足以弥补第九笔交易的损失。”

“我不介意判断错误，也经常判断错误。每当我陷入一个灾难性的部位，必定是因为我没有迅速认赔。可能是因为自尊或其它原因，你让亏损继续累积，甚至加码摊平，然后你让自己被三振出局。面对一个失败部位，我想你就必须让自己接受这点。损失不严重，你必须断然认赔。”

保罗·约翰逊强调的重点是：按照系统的指示，在亏损还很小的时候迅速认赔。如此节省的资金还少于你执著于亏损而忽略交易系统。所以，你必须确定自己的交易系统能够在亏损还很小的时候，指示你出场。你必须尽可能客观地检验交易系统。写下所有相干的考虑，而且只有相干的考虑。书面记录比较容易让你进行客观的分析。

“我会评估技术分析与基本分析的结果，然后说：‘嗯，情况就是如此’。于是，我知道交易部位的判断错误还是正确，也知道获利部位应该加码还是亏损部位应该减码。我会断然认赔，告诉自己：‘嗯，你搞砸了。出场重新评估市况’。”

除了交易系统告诉你出场之外，如果原先进场建立部位的理由不再适用，你也应该结束部位。

“当部位朝目标方向发展，你必须越来越小心。如果放空100口债券契约，我会把整个部位视为单口契约，考虑其中的各种参数，评估自己的反应。可是，你也必须持续观察行情，市况随时可能变化。相当程度内，这取决于你当初建立部位的理由。如果你认为行情将走高而建立多头部位，必须确定这个部位确实是你想要的。”

保罗·约翰逊认为，如果你当初建立部位的理由不再适用，就应该出场。一切都取决于你的系统。这也是为什么你必须清楚界定进场的理由；出场理由基本上也是由进场理由决定。惟有在少数情况下，你可以忽略进场理由（例如盈余报告）而继续持有部位。举例来说，由于一些意外因素（例如并购）造成股价可能朝有利方向发展，虽然当初进场的理由不再适用，但根据最新的情况演变，还是应该继续持有部位。

我们难以认赔，往往是担心自己结束一个原本可以反败为胜的亏损部位。这种现象也反映出害怕损失或错失机会的心理，还是专注于结果而不是交易系统。请记住，你不可能预见未来。如果担心亏损部位反败为胜而忽略交易系统，相当于抱着期待心理赌博。你有权力决定如何做----因为输赢都是你的钱。

“你不知道是否结束一个能够反败为胜的部位。你只能按照预先设定的规距办事。如果价格触及停损，就必须接受。这是我可能触犯的最大情绪性错误。你只能够依赖你所知道的。”
“如果你回顾过去而想汲取经验，这是很不错的主意。可是，如果你回顾过去只是为了惩罚自己，那你就是自虐狂。从错误中学习，这在人生任何领域内都没错。我父亲曾经说，我可以从他做对与做错的事情中学习，但不要重蹈覆辙。”

当你通过交易方法----而不是交易结果----来界定成败，就比较能够控制自己的交易表现与交易生涯。你越觉得自己处于控制地位，操作绩效就越理想。

“如果你能够断然认赔，我认为这是成功的表现。你根据自己设定的参数认赔，然后继续前进。惟有当你连续认赔50次，或许这才值得担心。”

保罗提到的“继续前进”很重要。照顾一个损失部位，势必会花费大量的心理与生理力量，让你觉得担忧、挫折、忿怒与懊恼。这些情绪会让你分心，没有办法冷静思考。紧紧抱住亏损部位会造成许多隐藏的成本，让你错失原本不会错失的机会。一旦认赔而继续前进，你可以释放负面的情绪，重新追求其它的机会。

留意冷清的市场
由于担心错失机会，你可能建立原本不该建立的部位；同样，你也可能因为无聊而建立差劲的部位。这种“手痒症候群”可能让你花费昂贵的代价来收拾烂摊子。

“很多交易员都有这类的问题。这也是他们提早阵亡或被三振出局的原因。留在冷清沉闷的行情中，你会觉得无聊，然后开始做一些不该做的事。当然，有些人偏爱沉闷的行情。我的一位好朋友，他是欧洲美元价差交易的大玩家，非常偏爱冷清的行情，总是在这类市况下大赚钱。可是，我们都需要知道自己适合哪一类的行情。”

你必须了解各种市况，评估自己适合交易的行情。不妨考虑下列问题：
● 行情是否冷清？是否即将公布重要的报告？市场是否即将因为假日而休市？
● 若是如此，根据你对于自己交易系统与个性的了解，这类沉闷的行情是否适合你？为了获利，你的交易系统是否需要重大的行情走势？
如果你或交易系统不适合处理冷清的行情，那就不应该盯着报价荧幕。专业交易员都能够在20分钟之后离开市场，你也应该办得到这点。事实上，这就是一种专业心态：发现问题，然后避开它。

叛逆个性不适合交易场所

不可寻找借口
如同保罗·约翰逊解释的，不能认赔是个大问题----不能遵循自己设定的法则。你的交易法则应该在进场之前预先界定损失。使你判断错误时不至于“体无完肤”。面对亏损，即使我们有明确的处理法则，但经常都不愿意遵从。为什么？人类的心智具有非凡的能力，可以找到各种合理化的借口，诱使理智屈服于情绪，做一些暂时觉得舒服的事。紧抱亏损而不断然认赔，可能让你暂时觉得舒服一点。

“除非你说服自己而相信某项行为是对的，否则你不会违反自己的法则。可是，当你违反法则时，通常都知道自己不该这么做。当我觉得自己应该坚持某个部位，结果我说服自己卖出。这种情况下，我知道自己搞砸了，不应该进一步犯错。”

所以，即使有一套非常明确的系统，还是可能被自己的甜言蜜语诱惑，告诉自己一些不该认赔的借口，梦游般地踏进万丈深渊。

善意与解脱之道
现在，你应该了解交易成功的条件：遵守交易系统的自律精神。许多交易员就是因为缺乏自律精神，不能遵从交易系统，所以他们失败了。保罗·约翰逊相信你可以改善自律精神。
“参加魔鬼训练营或海军陆战队。另一个办法是坐下来自我反省，尝试分析自己亏损的原因。我对于心理治疗不是很有信心，他们的问题似乎比我们更严重，所以他们能够了解我们的问题，但不能提供解决之道。”

“平心静气，分析自己的所作所为。了解自己究竟违背什么法则。思考将来如何改善。我发现自己的亏损经常是因为太过于草率，我知道自己错了，却继续陷下去。可是，这也是我变得情绪化的时候，抱着‘放纵一下’的心态。”

除了确定交易之前自己不是漫不经心之外，你还需要把交易法则摆在面前，看看自己什么时候违背交易法则。

“我认为，你应该把交易法则写下来。经过深思熟虑而写下自己希望具备而仍然缺失的行为，把做错与做对的事情记录为清单，想办法改正错误的行为，让它们也加入正确行为的清单中。”

“我想你必须自我分析，尤其是当交易进行不顺利的时候，想办法找出其中的理由。好好反省。这就像做很多事一样。如果你在家里尝试一副拼图而拼凑不起来----考虑为什么？采用不同的图片，或采用不同的拼图。因为你能够改变拼图，你也能够改变交易的方法和整个架构。”

因此，你必须辨识自己想要做什么（法则），以及自己不愿意这么做的可能理由。你之所以不愿意做某些行为的理由，可能是懒散，可能是害怕改变，可能是你不认为自己办得到以及其它理由。一旦发现自己不愿做某些行为的理由之后，列出这些行为的各种效益。举例来说，效益可能包括赚钱，或向自己证明你可以达成既定的目标。最后，不断提醒自己这些正面的理由，并把它们写在卡片上。每当发觉自己违背某些规范时，抽出卡片，专注于应有行为的正面效益。可是，如果不能坚持自己的承诺，结果还是枉然。你必须有真正要改变的意图。

缺乏自律精神，经常是因为内部的冲突。由于你不愿意做某些应该做的事情，所以你才需要规范。毕竟来说，对于你很想做的事，难道还是要规范吗？举例来说，如果你有“扣扳机的恐惧”，就经常会找一些借口，不去做你知道应该做的事情。你会因循苟且，寻找各种合理化的借口。尝试自我分析，就可以知道交易系统的哪些部分需要自律精神。

“如果每项行为都正确无误，结果还是不太顺利，那就不需分析，不需摆弄交易系统。这往往代表你需要休息。如果处在离婚过程中，恐怕很难赚钱。交易员需要专注，生活中的某些事件可能让你丧失专注能力，你需要暂时离开市场。”

总之：
1.列出书面的交易法则。
2.列出某些特别容易发生问题的法则。
3.扪心自问，然后写下你不愿意遵从这些法则的理由。
4.写下你遵从这些法则的效益----效益越明确越有效。
5.专注于这些效益。

最后，这类自我反省的过程需要长期进行，往往是一辈子的事。惟有在最后一个交易日，你才知道自己是否失败。

“我当然希望五年之后的自律精神更甚于目前。我们必须继续学习。”

热爱交易，设法改进
热爱这场游戏，这是交易成功的关键因子之一。如果你热爱某种活动，或觉得某种活动非常有趣，就更可能擅长这个活动。工作变得比较简单，而且继续保持趣味，接受挑战。你乐在其中，几乎成为一种嗜好，热忱与自信可以彼此强化。

“我享受交易，尤其是赚钱的时候。我想我不可能放弃，除非我闯了大祸而毁灭自己。我偶尔也会兴起停止交易的念头。可是，每当我离开市场，我会有难以割舍的思念。如果你没有实际把资金投入市场，通常就很难保持兴趣与专注。所以，从这个角度来说，我永远都希望介入，即使只是为了让自己保持参与的感觉。”

交易热忱主要来自于动机。对于许多事情，你就是自然想做或不想做。你可以强化自己的动机。每个交易员的最终动机都是赚钱。首先，你可以列举这个最终动机之前的一些中间目标。举例来说，你的中间目标可能是更严格的自律精神，或更有效的认赔方法。其次，你必须专注于这些中间目标的效益。这些效益可能包括经济安全、财务自主与退休生活。你必须专注于动机的来源。经过一段时间，它们变得越来越实际，变成一种认同与愉悦的根源。

“动机非常重要，你必须有足够的动机才能够赚钱。除了提升自信之外，你不能让巨额盈亏影响你。自信不是自以为了不起。有些人能够持续成长，有些人不行。这完全取决于你自己。”

减轻过度的压力
压力可能妨碍动机，可能减少交易的愉悦感觉。压力需要接受管理。肩膀有时候需要挑起担子，但你也应该记住保罗的建议：

“我不认为压力是一件坏事情。有时候，我知道自己必须回来。我拥有一些最棒的交易，因为我非常专注。我的妻子是很棒的生活伙伴，她有自己的事业，而且经营得有声有色。我怀疑自己有时候因此而失去专注精神。”

“某些人认为，交易的压力远甚于其它工作，但这取决于个人的感受。你必须立即知道自己犯错，这方面有些压力。可是，任何事情都有压力。当然，还有财务压力，失掉一切的压力。”

“压力较轻的情况下，我或许做得更好。当你开始怀疑自己是谁的时候，压力会越来越沉重。”

“有时候，你必须强迫自己进入状态，这种动机变得比较重要。对于我来说，如果我觉得自己不像自己，那就会强迫自己进入状态。”

如同保罗解释的，压力是一柄双刃的利剑。压力可以提供额外的动机----臀部下方的火焰，压力也可能造成干扰。你不应该害怕压力，但必须管理压力。分析交易压力的来源，然后回归基本的原则。如果压力来自于损失，那就专注于如何处理损失与重新评估。
改善交易能力的关键在哪里？

我向保罗请教这个问题，因为这也是我经常思考的问题。

“对于交易来说，你或许应该研究心理学而不是数学，除非交易的对象是选择权，数学在选择权领域或许更重要。我想，这可能也是汤姆·鲍德温何以那么棒的原因，他大学主修心理学，他知道人们什么时候与为什么冒汗，以及可能的反应。”

“你必须了解周围发生的一切。如果有人问我：‘从事交易之前应该学习什么？’我的答案是：‘心理学’。你不需要知道那些复杂的经济资料，因为很多人可以帮你分析，告诉你这些资料代表的意义。如果你打算自己研究，恐怕已经太迟了。”

保罗·约翰逊认为，技术分析与价格图形都是心理学的反映。如果你打算成为技术分析师或场内交易员，心理学特别重要。如果你分析一份价格走势图，不妨想象市场参与者在哪种情绪状态下造成这些价格形态。“看看价格向上突破，难道不是多头的决心击败空头的意志，然后空头发现大势已去，纷纷回补？”同样，“价格开低而缓慢走高，难道不是代表多头越来越自信而空头越来越恐惧吗？”

“走势图显示人们对于价格的反应。不论是头肩形态或楔型排列，其中都显示人们如何反应各种价位，何时出现某种行为，当价格穿越颈线时，价格走势反映了极端忧虑。这也就是所谓的‘虽然历史不会重演，但人性始终相同’。价格走势图就是如此----反映人性。”

交易战术
·辨识三种恐惧情绪：害怕错失机会、害怕成功与害怕失败。
·宁可错失交易机会也不要发生亏损。
·在交易市场中，机会绝对会敲两次门。
·辨识害怕成功的理由，把问题中性化；专注于成功的效益而不是压力。
·在冷清、沉闷的行情中，务必留意“手痒”的问题。
·判断错误是一种正常的现象，承认这点才可能成功。
·留意偏执的心理。
·专注于交易系统，不要专注于盈亏结果。
·保持偏低的损失，相当于创造较大的获利

作者：量化投资Quant
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来源：雪球
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