如何运用CFTC持仓报告进行交易

由于CFTC持仓报告每周公布一次，所以，该报告作为衡量市场情绪的指标，对于长线交易者来说更为有用。

现在你可能会问：

“我该如何将报告中的这么多数据内容转变为衡量市场信心的指标，来帮助我在交易中获利？”

使用CFTC持仓报告指导交易的一种方法是，找到处于极端状态下的净多头或净空头。

如果净多头或净空头出现极端的情况，这可能暗示市场走势即将出现逆转，因为，如果市场上的所有人都在做多某一货币，那么，还有谁会再去买它呢？

答案是，没人。

而如果市场上的每一个人都在做空某一货币，那么谁将是下一个做空的人呢？

当然，答案还是，没人。

打个类似的比方。假设你开车进入一条死胡同，你不能继续往下开，你唯一能做的就是将车退回去。

让我们来看看欧元/美元日图：

在上半部分图形中，我们看到的是欧元/美元现汇的走势情况，与此同时，在下半部分图形中，我们看到的是欧元期货的多头和空头的变动情况，这一变动情况分为三类：

· 商业交易者(图中蓝线)
· 大型非商业交易者(图中绿线)
· 小型非商业交易者(图中红线)

我们自这里忽略商业头寸，因为这些头寸主要用于对冲，而小型零售交易者也不是我们关注的重点。

让我们看看，从2008年年中开始，欧元/美元发生了什么情况。正如你所看到的，自7月份到9月份，欧元/美元稳步下跌。随着非商业交易者所持有的空头头寸的增加(图中绿线的下滑)，欧元/美元也出现走低。在9月中旬，欧元/美元净空头头寸达到45,650口的极端水平。不久之后，交易者们开始买入欧元期货。与此同时，欧元/美元自1.2400附近水平快速上扬至1.4700附近水平！

在随后的一年，欧元期货头寸逐渐由净空头转为净多头。正如市场预期的，欧元/美元最终触及1.5100的高位。在2009年10月份早期，欧元期货净多头创出51,000的极端高位，随后，这一走势出现扭转。不久之后，欧元/美元也开始下跌。

是不是太了不起了！仅仅只是将CFTC持仓报告作为交易指标，你已经抓住2008年10月到2009年1月以及2009年1月以及2009年11月到2010年3月这两波大的市场行情。

第一次极端净头寸出现在2009年9月中旬。如果你已经看到，投机性交易者的净空头头寸处于极端水平，你可能已经在1.2300附近水平买入欧元/美元，这可能让你在未来数月之内盈利将近2000点！

而如果你在2009年9月发现欧元/美元净多头头寸也处于极端水平，你很可能已经卖出欧元/美元，那么这次你的获利大约是1,500点！

你仅仅是利用CFTC持仓报告作为研究市场情绪转向的指标，如果你抓住这两波大的市场行情，你的累计获利将是3,500点。难以想象吧？

如何从COT报告中识别顶部和底部

你可能已经猜到了，理想的做多或做空时机来自于市场情绪处于极端状态之时。

如果你注意到上节课的例子，投机者(图中绿线)和套期保值者(图中蓝线)发出了相反的信号。当市场正在筑底时，套期保值者选择买入，而由于价格走低，投机者选择卖出。

让我们再次看看欧元/美元日图：

当市场朝着顶部运行时，套期保值者开始看跌，而当价格在攀升时，投机者则继续看多。

结果就是，投机性头寸指示了趋势的方向，而商业性头寸则可能发出转向的信号。

如果套期保值者持续增加他们所持有的多头头寸，而投机者增加他们的空头头寸，市场底部很可能形成。

如果套期保值者持续增加空头头寸，而投机者持续增加多头头寸，市场顶部则很可能形成。

当然，市场情绪具体在什么时候达到极端状态时难以确定的，所以，在实际趋势出现转向之前，最好是什么都不要做。

可以这么说，投机者，由于他们跟随市场的趋势，他们可以抓住绝大多数的市场行情，但是，对市场趋势转向节点的判断通常是错误的。

另一方面，商业交易者，会错过绝大多数趋势，但可以把握住价格走势出现扭转的时机。

在市场情绪达到极端状态之前，最好是跟随投机者的方向。

基本规则是：每一次市场的顶部或底部都伴随着市场情绪达到极端水平，但是，并非每一次市场情绪达到极端水平，都会形成市场顶部或底部。

CFTC持仓指标

使用CFTC持仓报告来识别市场上潜在的反转行情是非常有效的。

不过，有一个问题，我们并不能简单的凭借打印出来的CFTC持仓报告来判断，“嘿，看上去市场已经处于极端状况。”

确定市场的极端状况是一件困难的事情，因为净多头和净空头并不总是相关的。5年前的极端水平可能并不是今年的极端水平。那么，你应该怎么处理这一问题呢？

你想要做的是，创建一个指标，这个指标可以帮助你来衡量市场是否处于极端水平。以下我们将分几步教你如何创建该指数。

1、确定你想要涵盖的时间周期。指数中输入的参数越多，我们所获得的市场情绪极端信号越少，但是信号却更为可靠。输入的参数越少，所获得的市场情绪极端信号越多，但是信号的可行度却大打折扣。

2、计算出每周大型投机者和商业交易者持仓差。

这一公式如下：

持仓差=大型投机者净头寸-商业交易者净头寸

注意：如果大型投机者持有极端多头，这可能意味着商业交易者持有极端空头。那么，计算出来的指数将为正。

另一方面，如果大型投机者持有极端空头，那么意味着，商业交易者持有极端空头，则计算出来的指数为负值。

3、将计算后的数据进行升序排列，从最小的负值一直排到最大的正值。

4、给最大的值赋值为100，给最小的值赋值为0。

现在，我们就有了CFTC持仓指标！这一指数和我们在之前课程中讲过的RSI指标和随机指标非常的类似。

一旦我们对每一个计算出来的差值进行赋值，我们将能够发现，输入到该指数的新数据是否处于极端状态，即是否接近0或100。如果CFTC报告显示，市场处于极端状态，那么，它能够向我们发出市场处于顶部或底部的精确信号。

多空百分比确定市场顶部和底部

我们已经知道了如何确定市场的极端情绪，下一步该做些什么呢？再次说明一下，并非每一次市场出现极端情绪都意味着市场会形成顶部或底部，所以我们需要一个更加精确的指标。计算投机性多头或空头的百分比将更有助于我们测量，市场是处于顶部还是底部。

计算多头百分比和空头百分比的公式如下：

多头百分比=多头合约数/(多头合约数+空头合约数)

空头百分比=空头合约数/(多头合约数+空头合约数)

为了更好的说明，让我们回到几年之前，看看当时加元期货发生了什么。

通过对截至2008年8月22日当周的CFTC持仓报告，我们发现，截至当周的投机性净空头合约为28,085张。截至2009年3月20日当周的净空头合约为23,950张。单凭这一信息，你很可能会说，市场在8月份形成底部的可能性非常大，因为我们看到，在当时有更多的投机性空头存在。

但是，稍等一会。轻易得出这一结论可能并不对，是吧？

我们通过更深入研究发现，2008年8月22日当周的空头合约数为66,726张，而多头合约数为38,641张。通过计算，我们发现当周的空头百分比为66,726/(38,641+66,726)，即63.3%。

另一方面，2009年3月20日当周的多头合约只有8,715张，和空头则达到32,665张。这意味着，当周的空头百分比达到32,655/(8,715+32,665)，即78.9%。

这意味着什么呢？这意味着，市场底部更有可能在空头比达到78.9%的时候形成，而非63.3%的时候。

如图所示，市场底部并没有在2008年8月左右形成，当时加元兑美元大体上交投于0.9400附近水平。汇价在未来几个月持续下跌，直到2009年3月20日当周，加元空头比达到78.9%，加元兑美元才在0.7700处见底。然后，发生了什么？加元开始企稳回升，这才是市场的底部，对吧？

总结：市场情绪

PS：研究CFTC持仓报告是确定市场情绪的方法之一

那些上千点的趋势行情是不是让你兴奋不已？

在我们基于CFTC报告分析进行交易之前，请牢记，这一情况仅仅只是在报告显示市场出现完美的反转信号时。

我们最好是找出为什么反转可能发生的原因。

是经济在蓬勃发展？

或者是经济处于衰退的中期？

记住，CFTC持仓报告所衡量的是在一段具体时间内，交易者的市场情绪。和你的交易工具箱中的其它任何工具一样，利用CFTC报告作为交易指标并不总是会显示出市场的反转。所以，请花点时间研究该报告，以便形成自己对报告信息的判断，到底哪些数据对你的交易时有帮助的，而哪些则并无用处。

同时，在我们结束本课之前，请始终记住，市场价格并非仅仅受到CFTC报告、随机指标、斐波那契等的推动。

市场是受到无数人对经济分析、基本面报告、政治事件等等一系列因素所作出反应的推动。

总结：
· 作为一名交易者，对市场情绪的判断是我们的工作之一；
· 衡量市场极端情绪的途径之一是CFTC持仓报告；
· 通过对三大类交易者(商业交易者、非商业交易者、零售交易者)活动的理解，我们能够在市场的顶部或底部选择合适的入场点位；
· 记住，每一次的市场顶部或底部的出现，都伴随着市场的极端情绪，但是，并非所有的市场极端情绪出现，都意味着市场顶部或底部的形成。

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