【汇分享】确保有利滑点是选择平台的重要考虑

滑点问题, 是所有投资者关注的问题, 甚至是他们选择平台的重要参考。

滑点是指客户下单交易点位与实际交易点位存在差别的一种交易现象, 其形成由主是是市场波动下而导致预定点位不能执行。在ECN平台下, 大型银行要求在订单撮合之前首先向他们确认，之后再向客户确认，这是需要一定时间进行的, 加上服务器置设距离和网速问题, 有机会令订单进一步延迟, 从而造成较大的滑点, 尤其在市场大幅波动期间(如非农时段)。
说到这里, 很多人都觉得滑点是负面的, 对交易者没有好处。对,滑点对很多平台参与者来说只有不利滑点(负滑点,negative slippage)， 而没有有利滑点(正滑点,positive slippage)。但是, 实际操作中应是两者皆有, 没有价格优化的平台可以说是不合格的。

在LMAX交易所最新一份有关TCA（交易成本分析）的白皮书, 就对不利滑和有利滑点作出深入研究。这份白皮书名叫<交易成本分析与公平执行,外汇行业是否已采用合适指标？>,收集了去年来自7个不同流动性提供商(银行, 非银行, MTF和ECN平台)的近700万个交易进行研究。

在LMAX平台中, 大概93%的市场订单都是以客户目标的价格成交, 有约4.8%遭受了不利滑点, 然后有2.2%享受了有利滑点。如下图(负数是不利滑点, 正数是有利滑点):

不利与有利滑点大约的比例2:1, 虽然看似还是不利滑点较多, 但这是反映了市场的天然不公平性和市场倾向一个方向走的惯性, 实是自然不过的事情。LMAX大部分订单以客户目标价格成交, 这是因为LMAX是多边交易设施MTF, 提供以限价单组成的流动性, 大大减少了滑点。

不过, 部分平台却是限制了客户的有利滑点。例如, 非银行流动性提供商市价单的不利滑点最多可超过4点子, 而有利滑点则被限制在最多不到2个点子。如图:

为限制不利滑点的发生, 专业投资者会用限价单来下单。如下图显示, 用市价单出现的不利滑点明显比限价单为高。

有些专业投资者也会设置一些容差范围, 即他们可接受某些不利滑点。例如是一位买家想以4块买下一件东西, 他可以最高出5块, 但不会接受超过5块的价格, 而他会设一个5块的限价单, 希望最终以4块成交。若真的以4块成交, 这就叫做真正的价格优化了。

可以说, 有标准可循地进行价格优化, 是投资者选择平台的重要参考。投资者在选择时可以询问一下其流动性政策。例如是LMAX, 在去年市价单和限价单的正滑点都有相同的标准, 即10%的交易中有利滑点等同将200万美元返回客户的账户中。

最后, 由于造成滑点的原因有很多, 所以零滑点平台基本上是没有的, 而以上说的是人力控制以外的因素。大家要小心的是, 少数平台的滑点存在人为因素, 即人手设定不利滑点,以让成交价不利于客户而从中图利。这是明显是侵犯投资者利益的不良行径。（来源：汇商网）