美元涨势或进一步放缓 市场静待周五非农数据

　　尽管美元指数上周收于过去13年多以来的高位，但上周涨势明显放缓。继连续两周的强势上涨后，尽管上周节假日令市场流动性下降，但美元依然勉强收涨。美联储利率前景是美元走势主要且有效的驱动力。美联储12月加息预期大幅上涨推动美元飙升，但很快该利好或将走到尽头。美联储2017年加息前景能否接棒继续推动美元进一步上涨？而在伤及其最大贸易伙伴的同时，美国贸易壁垒又能否接棒继续提升美元的投机价值？尽管一切都为得而知，但美元延续涨势似乎并非易事。

　　上周美元成功录得了第三周收涨，但和美国总统大选后两周取得的成就相比，上周的涨势微不足道。备受关注的美国大选结果出炉后，特朗普政策主张推动的乐观预期并不是推升美元的单一因素，尽管如此其仍为美元上涨提供了重要的支撑。但问题是如果没有直接的而不是次要的支撑，美元上涨势头或将逐渐减弱。美元上涨的最明显动力源(600405,股吧)於迅速升温的美联储利率预期。

　　截至上周，美国联邦基金期货利率数据显示，市场押注美联储12月会议加息的预期已达到100%。自美联储上次收紧货币政策后，市场从未再现如此肯定的情形。在全球大部分央行继续维持零或负利率政策并不断扩大宽松措施的市场环境下，美联储与众不同的政策轨道为美元提供了最强有力的基本面支撑。然而，美联储加息预期已达顶峰。尽管可以预期美联储加息幅度将超过25个基点，但由於美联储官员曾起誓将采用渐进式加息步伐以抑制正常化货币政策引发的市场恐慌，因此这种预期成为现实的可能性极小。美元可能从未来的货币政策会议寻获进一步上涨动能。

　　同样根据美国联邦基金期货利率市场，押注美联储将在2016年12月会议加息及2017年2月货币政策会议上再度加息的概率不到10%。令美联储加快正常化货币政策的步伐极其艰难，但也并不是不可能。本周将公布美国一系列重磅数据，倘若经济数据表现异常强劲，则有望促使美联储进一步收紧政策；反之，倘若数据疲软，则可能进一步削弱美联储利率前景。

　　北京时间周五晚21时30分公布的美国11月非农就业报告是重中之重。而美国11月非农就业人数变化则是其中的首要关注重点。倘若非农就业人数加深市场风险偏好情绪，则美元有望延续涨势；倘若就业变化人数能够保持强劲势头，就有望更加接近美联储就业目标，且以就业率来衡量美国在相当长一段时间内就已经达到了这一目标。在就业报告出炉前，分别於北京时间周二及周三公布的咨商会消费者信心指数、美国个人消费支出物价指数可能为洞察美联储政策前景及美元的不稳定性提供指引。

　　尽管经济数据将为美元可能的波动提供直接的证据，但美元投资者还需密切关注日益高涨的贸易保护主义对美元及全球投资环境产生的影响。英国退欧公投，美国总统大选，实施具有竞争性的货币政策体制均是试图能够从其国际伙伴的损失中获益的国家产物。那些追求贸易壁垒并退出国际贸易的国家获得了初步的收益，但该利好或是昙花一现。在第一阶段，世界最大的消费经济体--美国受益最大。然而，随着贸易减少、投资下滑及经济增速放缓对全球经济体造成的净亏损最终会反过来打击美国经济。问题是目前该基本面因素处於发展的哪个阶段呢？现在就判定或为时过早。