债转股成功的关键是什么为什么要债转股

Stilwell

更新时间：2019-06-21 11:03 | 阅读: 435次

所谓债转股，指的就是将债权转为股权，所以原来的还本付息就转变为按股分红。那么债转股成功的关键是什么？为什么要债转股？今天小编就来给大家解答下这一问题，感兴趣的你也来一起了解和认识下吧~

债转股本质上是债务重组的一种方式，也可以理解为债务权益化。在企业部门高杠杆、银行业隐性不良率持续攀升的背景下，债转股有助于降低企业债务负担，并将不良资产显性化，化解系统性风险。

90年代末期是大规模债转股可以借鉴的历史。1999年9月发布的《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出，通过金融资产管理公司等形式，对一部分产品有市场、发展有前景，由于负债过高而陷入困境的重点国有企业实行债转股，解决企业负债率过高的问题。当年陆续成立的信达、华融、东方、长城等四家资产管理公司承接了四大国有商业银行1.4万亿的不良债权，并通过严格的筛选条件选择部分企业实施债转股（根据中金公司估计大约有4000亿左右的规模），明显改善了国有企业的资产负债结构，化解了金融风险。

债转股对商业银行和债务人而言影响不同。对商业银行这类债权人而言，债转股一方面是不良资产的直接暴露和处置，通过不良资产显性化可以降低市场担忧；另一方面，商业银行资产端的风险权重大幅提升，对资本充足率提出更高的要求。但如果债转股只是在一定范围内设施，且单个商业银行承担的债转股规模不大，那么对商业银行资本充足率的影响非常有限。对债务人而言，尤其是造船这类处于盈利低点且周期性较长的行业，财务成本大幅下降带来的好处远远大于股份稀释带来的坏处。

从宏观层面看，实施债转股最直接的影响是降低全社会的整体杠杆率。2008年以后，新兴市场整体杠杆率持续攀升（债务占GDP比重超过200%），而发达经济体缓慢去杠杆。从我国来看，企业部门债务率快速上升，目前各部门整体债务占GDP比重也接近300%，不仅增加企业经营负担，也严重影响金融部门的资产质量。通过实施债转股，可以直接降低企业部门杠杆率，修复资产负债表，化解系统性金融风险。其次，重启债转股至少表明银行体系不良资产的处置问题得到重视，供给侧改革也释放了积极信号。中长期来看，如果能够通过产能整合、公司治理结构改善提升资产盈利能力，那么权益价值还会有较大的重估空间。

同时需要指出的是，债转股不会是处理不良资产的唯一方式，不良资产的核销、证券化、转让等渠道的重要性也不会因此下降。此外，债转股本身只是陷入困境中的企业进行债务重组的一种方式，与过剩产能淘汰并无直接关系。作为供给侧改革的重要内容，去杠杆与去产能分别从负债端和资产端缓解企业经营压力。债转股如果没有去产能作为配合，资产运营效率依然低下，那么债权人通过转股得到的权益价值不但得不到提升，反而无限拉长了资产久期，扩大流动性风险。

总之，债转股是化解高杠杆和系统性风险的有效手段，能否成功的关键在于：（1）合理确定规模、差别化实施；（2）通过去产能、经济转型升级提高资产回报率。90年代不良资产的处置固然化解了经济金融风险，但更重要的是，此后我国迎来了出口红利以及城镇化驱动的经济高速发展，金融机构持有的企业股权才得以升值。在当前资源红利消失的背景下，资产回报率的提升只能通过制度红利和效率红利。

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