2019年债券市场怎么样债券市场未来发展趋势如何

在金融市场上很多发达的国家或者地区，债券都可以上市流通，那么2019年债券市场怎么样？债券市场未来发展趋势如何？小编今天就来告诉大家这一内容，感兴趣的你也一起来了解和认识下吧~

一、当前债券市场情况

本轮债券牛市始于2018年1月19日，当日10年期中债国开债收益率为5.13%，此后震荡下降并两度冲击4.05%（历史中位数）的阻力位后，终于在2018年11月24日突破，一路下行至2019年1月7日的低点3.47%，收益率下行幅度达166bp。

随着去年下半年至今宽货币及减税降费等政策的实施，今年一季度信贷数据超预期，市场对经济的悲观预期逐渐修复。3月官方制造业PMI重上荣枯线至50.5，经济企稳预期增强。一季度国内生猪及国际原油价格在供给收缩推动下上涨，南华工业品指数年初以来反弹上涨，中美贸易重启多轮谈判释放缓和信号，诸多因素推动下，一季度市场风险偏好明显上升，海内外股市涨幅明显，国内债市承压调整。

截至2019年4月16日，10年国开收益率反弹至3.87%，较低点反弹了40bp，债市调整幅度不可谓不大。今年4月12日召开的央行货币政策委员会一季度例会重提“把好货币供给总闸门”，令市场宽货币预期下降。在经济企稳和通胀预期抬头，宽信用奏效，宽货币预期下降诸多利空打击下，目前债市做多情绪非常弱。收益率在历史42%分位附近，牛市信心动摇，债券投资者陷入茫然，10年国开债收益率何去何从？是继续上行并突破中位数4.05%的阻力位宣告本轮牛市结束，抑或只是牛市周期中的一个调整？

二、本轮债市调整展望

从本轮债券牛市来看，4.05%一度成为10年期中债国开收益率下行的强大阻力位，这个位置同时也是2002年以来10年国开收益率的历史中位数。去年7月和8月，市场两度试图跌破该阻力位但无果而终。在去年8月地方债提前超量发行以及原油等商品价格上涨重燃通胀预期冲击下，收益率反弹20bp至2018年9月11日的4.25%。去年四季度，投资者在经济下行风险上升、宽货币难以推动宽信用、中美贸易战恐难缓和等预期主导下，推动10年国开收益率在2018年11月14日成功向下突破4.05%的阻力位，并很快跌至2019年1月7日的低点3.47%。央行相关人士发出警惕流动性幻觉和单边预期警示后，市场仍然熟视无睹，进一步宽货币预期仍然不改，直至官方发布的2019年一季度发布的信贷及经济数据超预期，才修正了债券投资者对经济的过度悲观预期，并引发了当前债市的剧烈调整。截至2019年4月16日，10年国开收益率升至3.87%，较低点3.47%反弹40bp。

进入2019年4月份以来，债券投资者显得十分恐慌，相比之下，股票投资者又似乎过于乐观。或许大家都应该冷静下来，认真思考下当前的经济和市场形势。

首先经济方面，在笔者看来，固定资产投资数据显示经济内生动能仍然较弱。固定资产投资是拉动中国经济增长的最主要也最具周期性的力量，而其中最能反映实体信心和经济内生增长动能的就是制造业和民间投资了。今年一季度，全国固定资产投资同比增长6.3%，增速比1-2月（以下均与1-2月相比）加快0.2个百分点。其中，房地产开发投资增长11.8%，增速提高0.2个百分点；制造业投资增长4.6%，增速回落1.3个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，增速提高0.1个百分点。国家统计局自2018年开始不再发布制造业及基建投资金额数据，因此笔者只能测算得到房地产开发投资贡献了今年一季度固定资产投资增长的42%。由于基建投资也是增速回升的，可以判断基建投资也对投资增长贡献较大。一季度投资数据表明，经济企稳仍然主要依靠基建+房地产。这也表明，一季度宽信用释放的信贷资源，或许仍然主要流向了基建、房地产领域。相比之下，一季度制造业投资增速回落，民间固定资产投资亦回落1.1个百分点至6.4%，表明民间投资信心仍然不足，经济内生动能仍然较弱。一旦接下来发布的经济数据比预期差，10年国开收益率或没有机会挑战4.05%的阻力位就重拾下行了。

但其次，我们也不能怀疑货币政策纠偏调整的力度。虽然经济内生动能仍然较弱，但基建+房地产扩张仍会助推商品及房地产价格上涨，防范金融风险和资产价格泡沫又将进入监管视野。这从央行货币政策委员会2019年第一季度例会措辞也可以看出来。一季度例会重提“把好货币供给总闸门”，“注重在稳增长的基础上防风险”，防风险再度进入监管视野。央行连续多日暂停逆回购，以及2019年4月17日缩量续作MLF，似乎暗示我们要放弃单边预期和流动性幻觉。虽然货币政策难以马上收紧，但在经济复苏预期被证伪之前也恐难见到进一步宽松。一旦商品及房地产价格上涨过快，导致通胀压力上升和资产价格泡沫放大，货币政策也可能再度收紧，10年国开债收益率就可能成功上行突破4.05%的阻力位，从而终结本轮债券牛市。

对于当下市场，虽然技术指标并不能告诉我们市场何时反转，但在一定程度上可帮助我们观察投资者的情绪，衡量市场的温度。2019年4月16日,10年国债期货加权的WR和KD日线及周线指标均已进入超卖领域，显示债券投资者情绪似乎过度悲观。创业板指数是市场风险偏好风向标，其WR和KD周线指标均已进入超买领域，日K线也呈现量价背离和MACD顶背离，显示股票投资者情绪似乎过度乐观。乐极生悲，物极必反。债券市场经过最近的大幅调整，或许在经济未被再度超预期改善以及货币政策真正收紧前，债券投资者不用过于悲观恐慌。

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