2019伊利股份股票行情怎么样如何看待伊利股票未来趋势

相信大家对伊利这个牌子已经不陌生了吧，那么2019伊利股份股票行情怎么样？如何看待伊利股票未来趋势？小编今天就来告诉大家这一内容，感兴趣的你也一起来了解和认识下吧~

1、事件

伊利股份发布2018半年报。2018上半年实现营业收入39589亿元，同比增加1888%；实现归母净利润3446亿元，同比增加243%，扣非后归属利润3228亿元，同比增加351%；基本每股收益057元。

2、我们的分析与判断

营业收入增长维持在较高水平，现金流稳健，上半年利润增速主要受到销售费用率高企的拖累，新品开发和销售能力突出，液态奶和奶粉业务高速增长，市占率不断提升。

（一）营收增速和现金流情况维持稳健

品牌力突出，在乳品行业居领导地位。根据BF发布的2018年度全球最有价值乳品品牌10强，获全球乳品品牌潜力第一名，并蝉联全球乳品品牌价值第二名，品牌价值比2017年增长43%。

上半年收入增长较快，利润增速稍显乏力。2018H1营业收入同比增长1888%，高于2012年以来的历年增速，2015H12016H12017H1营收增速分别为9420231128%，而201520162017全年营收增速分别为10940751200%，收入增速重启强劲。2018H1归母净利润同比增长243%，扣非后归属净利润同比增长351%，净利润增速下降较多，2015H12016H12017H1归母净利润增速分别为16112063475%，扣非后归属净利润分别为23292922231%。

二季度利润表现弱于一季度。一二季度分别完成营业收入1957620013亿元，分别同增24561380%；归母净利润分别为21001346亿元，同比增速分别为2115-1747%；扣非归母净利润分别为19981230亿元，同比增速分别为2067-1591%。一季度收入利润增速仍然稳健，同比增速均维持在20%以上；二季度收入同比增速走低，归母净利润和扣非归母净利润增速同比有较大幅度下滑。

现金流稳健，收现情况良好。2018上半年经营性现金流净额同比增8673%。2018H1销售商品提供劳务收到的现金与营业收入比为10944%，去年同期为10792%；2018H1经营性现金流量净额与净利润比为12621%，去年同期为6980%。收现状况良好，对上下游的议价仍然较强。

历年来销售商品提供劳务收到的现金与营业收入占比基本都在110%以上，说明收现情况良好；经营性现金流量净额与净利润的比例体现的议价能力，应付账款和预收款项占比较高，应收账款和预付账款占比较低，经营性现金流量净额大于净利润，说明在上下游关系中较为强势。

（二）销售费率升高拖累利润增速

利润增速主要受到销售费用高企拖累。2018上半年毛利率为3867%，同比增048PCT；净利率876%，同比降135PCT。其中销售费用率2569%，同比增272PCT，管理费用率353%，同比降034PCT。毛利率变化不大，净利率下降主要是受到销售费用率升高的影响。

一二季度毛利率相差不大，二季度净利率明显低于一季度主要是受到销售费用高企影响。分季度来看，2018Q1Q2毛利率分别为38803854%，分别同增116PCT下降014PCT；Q1Q2净利率分别为1076681%，分别同降029247PCT。Q1Q2销售费用率分别为22972835%，分别同增160396PCT；Q1Q2管理费用率分别为384323%，分别同增007PCT同降073PCT。2018Q2毛利率低于Q1026PCT，销售费用率高于Q1538PCT，管理费用率低于Q1061PCT，财务费用率低于于Q1024PCT，叠加其他影响因素，最终净利率低于Q1395PCT，其中销售费用率之间的差距影响最大。

毛利率具有一定季节性，销售费用率主要受政策影响。从2010年以来的单季度销售费用率来看，2010-2016年Q2销售费用率均低于Q1销售费用率，仅20172018年Q2销售费用率高于Q1。从2010年以来的单季度毛利率情况来看，除2017年Q2毛利率略高于Q1毛利率105PCT之外，其他年份Q2毛利率均低于Q1。

市场竞争加剧导致销售费率升高。2018上半年销售费用合计较去年同期增长2522亿元，同比增速3298%，主要是由于职工薪酬租赁费装卸运输费增长所致，三者分别同比增长375738941921%。从蒙牛乳业和光明乳业披露的2018半年报来看，蒙牛上半年销售费率同比提升469PCT至2893%，光明乳业销售费率同比下降212PCT至2293%，同期销售费用率蒙牛》伊利》光明，2018年上半年伊利股份蒙牛乳业光明乳业的营业收入增速分别为18881715-323%，同期营收增速伊利》蒙牛》光明，但是蒙牛与伊利增速差距不大。

（三）2018H1重点产品快速增长，新品市场反馈良好

业务以液体乳为主，收入占比接近80%，奶粉及奶制品增长较快。2018年上半年液体乳奶粉及奶制品冷饮产品系列收入分别为3192138673725亿元，同比增速分别为205027261489%，占当期收入比例分别为7992968933%。液体乳奶粉及奶制品冷饮收入占比大约为8:11，2018上半年奶粉及奶制品增长强劲，液体乳在基数较大的前提下增速仍然较高，冷饮产品增速相对较弱，但也有15%左右。

奶粉及奶制品毛利水平较高，但上半年略有下滑，冷饮毛利率有小幅上升，液体乳业务毛利稳定。2018年上半年液体乳奶粉及奶制品冷饮毛利率分别为359553634614%，分别同比增长002-309222PCT。

市占率不断提高，新品开发和销售能力突出。尼尔森零研数据显示，2018上半年常温液态奶低温液态奶婴幼儿配方奶粉业务的市场零售额份额分别比去年提高241008PCT。上半年，的金典安慕希畅轻每益添JD金领冠巧乐兹甄稀等重点产品系列的销售收入比上年同期增长30%以上。上半年，陆续推出了植物蛋白饮料植选系列豆乳能量饮料焕醒源果昔酸奶饮品果果昔女士配方奶粉优悦高端饮用型酸奶畅轻PET等产品，目前市场反馈良好。2018上半年新品销售收入占比较上年同期提高5PCT。

3、投资建议

我们给予2018-2020EPS为105118135元，对应PE倍数为232018，予以谨慎推荐评级。

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