【FP Markets澳福】2025.12.11_First Light News_美联储减产方案分歧，符合预期

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昨天，美联储的决定成为焦点。正如市场普遍预期，美联储在2025年最后一次会议上将目标利率区间下调至3.50%-3.75%，这是今年以来的第三次降息，也是自2024年底美联储宽松周期开始以来累计降息175个基点。

尽管降息符合普遍预期，但这一决定并非全票通过，有三位美联储理事投了反对票。美联储理事斯蒂芬·米兰选择大幅降息50个基点，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德则投票维持利率不变——这并不令人意外。然而，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比也加入了施密德的行列，选择维持利率不变（9比3的投票结果），这着实令人惊讶。您可能还记得，美联储会议上上一次出现三位美联储理事投反对票的情况还要追溯到2019年末。

坦白说，我原本预期会看到更多反对意见。鉴于美联储官员近期的分歧，我一直在关注是否会有更多成员投票支持维持利率不变——实际上，这既是一种表态，也是为了抵御特朗普对美联储的影响。然而，由于缺乏具体数据支持，美联储很难达成近乎一致的共识。

虽然我们知道施密德和古尔斯比投票决定维持利率不变，但从美联储下面的点阵图中可以看出，昨天还有四名成员选择维持目标利率不变，这使得会议的立场略微偏鹰派。

美联储预测：经济增长强劲，通胀和失业率下降

如下表所示，美联储更新后的经济预测摘要（SEP）预计，今年经济将继续扩张，失业率保持稳定，随后将逐步改善，通胀也将降温。

目前预计2026年GDP将增长2.3%，高于9月份预测的1.8%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将这一修正归因于生产率的强劲增长，而这可能得益于人工智能的进步。但他同时指出，“生产率近年来实际上已经处于结构性较高水平”。

预计今年失业率将维持在 4.5%，2026 年将下降至 4.4%，2027 年和 2028 年将下降至 4.2%。

预计今年整体通胀率将从3.0%降至2.9%，价格压力将在2026年进一步缓和至2.4%（低于2.6%）。核心个人消费支出（PCE）通胀率预计今年也将从3.1%降至3.0%，并预计明年将降至2.5%（低于2.6%）。整体通胀率和核心通胀率预计都将在2026年回归美联储2.0%的目标水平。

联邦基金利率保持稳定，市场预期明年将降息一次。然而，市场仍在消化降息两次（-55个基点）的预期。

消息公布后，短期美国国债收益率小幅走低，美元指数也随之走低。股市反应积极，标普500指数上涨0.7%，道琼斯工业平均指数飙升近500点。

展望未来

尽管更多成员国选择维持利率不变，且近期预测显示明年GDP将实现增长，但我认为，政策风向正转向进一步宽松。鉴于通胀预计将在2026年降温，就业市场疲软，以及美联储新主席将于2026年中期上任——所有这些因素都可能有利于政策宽松——我预计明年至少会降息两次。

在这种环境下，我认为股市将继续上涨，交易员可能会在美元上涨时抛售。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。