买基金如抽盲盒，封闭式基金你会买吗？

回顾这轮炒基金的热潮，好像无论是赚钱还是亏钱，封闭式基金的存在感都不太高。

每当《国际金融报》记者问起身边人是否会考虑封闭式基金时，一些人认为，此类基金做不到申赎自由，很难把握止盈时点，但也会相信个别长期业绩优秀的基金经理，坚持长期持有。这类基金就如同火热的潮玩盲盒一般，买下盲盒直到能打开那一刻，你才知道这个产品是否达到预期。

从近期基金发行情况来看，更多基金公司倾向于发封闭式基金。对封闭式基金而言，一旦正式成立，认购的投资者就无法在封闭期内进行任何赎回操作，其他场外投资者也只能等待封闭期结束后申购。还有一种流通手段则是，某些封闭式基金会在二级市场上市，但在二级市场交易存在折溢价现象，业内人士认为，出现折价的现象较为常见。

封闭基金有三类

随着基金2020年年报披露，各类基金的财务数据揭晓。《国际金融报》记者注意到，过去两年业绩排名居前的开放式基金中，权益类基金的持有人户数出现激增，有些基金动辄获得几十倍的持有人户数增长。

但相比之下，还处于封闭期运作的基金只能“干瞪眼”。由于基金运作的限制，这部分基金只能等到封闭期结束，投资者才能在场外进行正常的申购和赎回等操作。同时，由于市场风格轮动，这部分基金也有可能面临业绩不佳，在封闭期结束后遭遇投资者“用脚投票”集中赎回的厄运。

记者统计发现，近几年来市场上采取封闭运作方式的基金主要有三种：设定一定期限封闭运作的基金（下称“封闭期基金”），买入确认后锁定持有期的基金（下称“持有期基金”），定期开放基金（下称“定开基金”）。其中，最受基金公司青睐的是持有期基金。

上述三种基金与目前市场上主流的开放式基金明显区别在于，均设有一定的封闭运作时间。而定开基金则是介于封闭式和开放式基金之间的一种产品，虽然有封闭期，但会有一个定期开放的运作期间，结束后再进入新一轮封闭期。

东方财富Choice数据显示，截至2020年末，可统计的封闭期基金和持有期基金中（份额分开计算），除了5只创新未来18个月封闭基金拥有百万户持有人，6只战略配售基金持有人户数在30万至60万户不等外，仅有3只基金持有人户数达到10万户以上，36只基金持有人户数不足万户，甚至有个别封闭基金的C类份额持有人户数为个位数。

定开基金方面，虽然不乏一些上百亿规模的基金，但头尾分化较大。据记者统计，目前市场上一共有1258只定开基金（份额分开计算），有10只去年末持有人户数达到10万以上，最高一只持有人户数达到67万户，但存在上百只定开基金持有人户数为个位数，部分持有人户数为1户的定开债基，仅存的1户为基金管理人的固有资金。

持有期基金成主流

近两年来，权益类基金显著的赚钱效应吸引了大批新老基民入场，买入的大多为开放式基金。但也有基金公司认为市场过于火热，需要降低预期，并且稳定的规模更有利于基金的运作。于是，今年以来，有部分基金公司扎堆发行封闭式基金。

东方财富Choice数据显示，4月5日至5月10日区间，等候发行的61只基金中，封闭式基金有31只，占比超过一半。其中，最常见的是持有期基金，封闭期基金和定开基金较为少见。

资深基金研究专家王群航认为，借鉴养老基金的经验，带有“持有期”运作方式的基金从无到有，并越来越多，且成为了主流。

王群航认为，“定期开放”的定期冲击比较大；“封闭运作”既有前者的缺点，更有不少是一锤子买卖，然后就转开放了；“持有期”方式，既可以平滑冲击，又可以永续存在，目前来看，相对更好。

从数据上能大致推测，市场对于这几种封闭运作基金的投资情绪。比如，某只三年定开运作的基金，因管理该基金的基金经理擅长低估价值投资，导致去年一整年未能乘上成长股飙涨的风口，全年基金业绩排名靠后，恰好在去年四季度迎来开放期，基金规模和持有人均大幅缩水。数据显示，去年末该基金持有人户数为7297户，较去年中缩水超5万户，规模从70亿元降至4亿元。

再比如，5只创新未来18个月封闭基金，按计划到期之后将转为开放式运作，但由于蚂蚁集团IPO搁浅，临时开放了一个月赎回期后，也遭遇了投资者大批赎回。转型为LOF（上市型开放式基金）上市后的旅途也不太顺利，由于场内份额较小，5只创新未来基金曾频繁遭遇涨跌停。

今年7月，6只3年封闭运作的战略配售基金也将集中到期，届时此类基金份额有何变数，全看持有人的态度。

王群航对记者表示，持有期基金作为封闭式基金中的一员，目前已经后来居上，成为基金公司里很受欢迎的品种，基金公司更希望管理的基金规模更加稳定，因此持有期的运作模式相对更合适。

谁爱买封闭基金

你会考虑买封闭式基金吗？

对于此类产品，投资者有不同的看法。

某位投资者向记者分享了自己的心得，其实买封闭式基金相当于是在赌几年的运气，运气好坏也要看个人选择的基金业绩水准。“其实也是马后炮了，回顾市场表现，如果是2018年和2019年，我会毫不犹豫买封闭式基金。但如果后面出现了阶段性高点，你不能卖，那岂不是很痛苦。”

“你不觉得买封闭式基金就跟买盲盒一样吗，一旦买入就只能完全信任基金经理，我会选择不看这个基金封闭期的涨跌幅，等到封闭期结束，就如同打开了盲盒，也许会有惊喜，也许会有失望。”另一位投资者向记者表示。

在某基金讨论区，有投资者表示，如果喜欢频繁买卖基金的，还不如买封闭基金省事。

一位投资者表示，自己深知买股票和基金最大的敌人之一就是无法战胜时间，如果个人对流动性没有要求，买三年期的明星基金经理管理的基金，大概率跑赢指数是没问题的。

但也有投资者反驳称，市场是无法预测的，封闭式基金对于指数而言并无相对或绝对的胜算。

也有投资者总结经验称，对于新手而言，持有一只三年的封闭式基金，收益可能大于短期频繁买卖的开放式基金，因为很多人大概率会想做择时。

不同于普通投资者，一些私募机构在去年末通过二级市场购买了封闭式基金。添富悦享定开混合2020年年报显示，期末上市基金前十名持有人中有多家来自知名私募机构，比如迎水投资、宁泉资产等。这些私募机构选择在场内买入封闭式基金，原因在于部分封闭式基金通常上市之后会因为折价而存在一定的投资机会。

琢磨金融研究院院长姚杨在接受《国际金融报》记者采访时表示，封闭式基金无需担忧申购赎回带来的资金扰动，另外也可以避免客户短时间的“追涨杀跌”，可以在市场长期震荡上行的过程中获得相对较好的投资回报。

对于市场存在的结构性行情和风格切换，姚杨认为，这对封闭基金或者开放基金的影响相对近似，不会对不同产品类别的管理运作产生实质性过度影响。总体而言，在结构性行情下，封闭式基金由于客户份额稳定、投资周期可控，相对在投资规划上会有一定的优势。

姚杨认为，封闭式基金特别是权益类封闭基金针对特定人群有较大意义和价值，如果能够在市场相对情绪并不高涨的情况下，选择长期业绩较好的专业管理机构和基金经理，总体将有更大机会获取相对更好的回报。所以如果把握好相关原则，在周期、体量可控的范围内，普通投资者不妨多关注了解封闭式公募基金产品。

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作者：夏悦超

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