期货四大天王傅海棠天道经济

“孤独、无聊、空虚、恐惧、紧张”

——傅海棠，这位曾经的农民，现今的期货大户如是感慨。

“不发产品不培养交易员，拒绝亲朋好友踏入这个市场，子子孙孙都不准进入”。

他在期货市场里大赚特赚，却为何对期市又看似如此决绝?

个中甘苦，或仅自知。

高手如云的投资界，傅海棠也许算不上最顶尖出色的。从来不缺暴富神话的期货市场，身家上亿者也大有人在。但是在期货圈里，用“天道”思想征服市场的人，很难找出第二个。非科班出身，未受过高等教育，甚至自诩一本经济学书籍也没看过，傅海棠用他朴素的哲学思想解读商品背后的经济学本质。

纵身期货市场十几年，只信奉基本面，不做技术分析。经历过大涨大跌，资产从5万到1.2亿只花了一年多时间，傅海棠的经历堪称传奇。去年底，傅海棠在商品期货投资上几近腰斩。不出一个月的时间，投资的品种大部分反弹，再次大赚。

如今，年近知命之年的傅海棠仍与交易为伴，盯盘之余，基本面调研、业内同行交流占去了他大部分的时间。初春的上海，烟雨霏霏，空气中有些湿冷的味道，眼前的傅海棠穿着单薄的衬衫，装扮正式，一点看不出他曾为农民。关于投资之道，他娓娓道来。

1年半时间从5万到1.2亿

1996年前后，20多岁的傅海棠还是个地道的农民，养过猪，种过棉花和大蒜。与期货的结缘颇有些神奇色彩。“在亲戚家看到一本16开的杂志上，一页有个栏目介绍期货标准合约”。当农民兄弟还在依靠耕种致富的时候，傅海棠已经先知先觉，嗅到了发财机会，收购农产品保存到仓库，等着价格上涨再卖掉。

“在农村就一直想干囤积居奇这码事儿”，回忆过往，傅海棠这样形容自己，“今年种辣椒赚钱，农民就一哄而上都去种辣椒，到了明年卖不出价格又没人种，下一年价格又上天了”，傅海棠说，经过多年的验证必准无疑。直觉告诉傅海棠期货交易能赚钱，“这个好，不用组织人员收购，更解决了资金难的问题”。

可惜，当时证券、期货公司在农村屈指可数，找不到经纪公司开户，没有渠道接触到期货，就这样搁置了，可“期货”的念头已在傅海棠脑中生根发芽。

时间一晃到了2000年，偶然的一次机会经朋友介绍，他开立了期货账户，从此纵身期货市场。不过，彼时的期货业刚经历过清理整顿，原来50多家交易所精简到只剩3家，交易品种压缩到10多只，期货市场一片死气沉沉。

同大多数新手一样，刚接触到期货的傅海棠并没有马上赚钱，尽管做的是他最熟悉的品种——大豆。“开始做的时候有赚有亏，长时间下来赚少亏多”，傅海棠总结，亏损的原因有两个：一是生手不懂行，必定要交学费;二是熟悉基本面，但是不懂游戏规则，不理解市场的波动规律。

蛰伏市场多年，傅海棠并没有尝到期货赚钱的甜头。在这段时间里，他还错过两次大的赚钱机会。2003年，傅海棠认为大豆的大牛市就要来了，刚涨了三个涨停板，结果碰上交易所临时修改规则，缩板后盈利反而减少了。2007年，傅海棠又看对了行情准备出击。这一次，他怕失去机会，着急开了满仓，最终遇到回调，震荡洗盘，盈利又再次减少。

浮浮沉沉几年下来，资产从10万升到30万，并没有实质性的增长。

十年磨一剑。经历了一轮又一轮的磨练，从2009年开始，傅海棠意识到大机会来了。很快，他再次拿出5万，靠做多大蒜和棉花，资产很快翻到1.2亿，也是这两波行情让傅海棠在行业内声名鹊起。

“那时大蒜暴跌，生产成本1.2元/斤，储存费0.15元/斤，最贵的品种只卖到0.17元/斤，蒜农和贸易商亏损严重，播种面积减少”，傅海棠回忆说，从2008年秋天到2009年春天，他驱车近4万公里，四处调研，所到之处，从蒜农到贸易商没有一个看涨。

“物极必反，我清楚一个道理，2009年大蒜再不涨价，大蒜就没有了”，凭着多年的种植经验和对大蒜基本面的熟悉，傅海棠坚信大蒜一定会暴涨，“我问了贸易商一个问题，蒜还兴不兴吃，贸易商说还兴吃，那兴吃就得涨”。

自称遵循“天道”，傅海棠清楚，商品的价格由供求关系决定，一定要遵循自然规律。“每波行情都是莫名其妙改变了供求关系，老天一定会出条件配合涨价。看起来是偶然意外事件，实际上是必然。”

果然，傅海棠的判断没有错，当年爆发甲流，全球新闻都说吃大蒜对预防甲流有好处。当时，库存里老蒜被抢购一空，新蒜生长得不好，供不应求，基本面急转直下。没过多久，大蒜价格翻倍往上涨，从1毛涨到3块多，翻了30多倍。不到3个月的时间，傅海棠赚了600万。

掌握了商品的规律之后，2009年当年，傅海棠用大蒜赚来的这600万元去做多棉花，最高资产增长到1400万，中间有过回调，资产降到800万。从2010年开始，慢慢做到1个多亿，从前到后只花了1年半的时间。

大蒜和棉花一役令傅海棠一战成名。他对农产品基本面的理解又加深了，自然规律不可改，掌握了这条准则就能在市场找到机会。“牛市基础的两个条件：一是对生产者造成严重的打击;二是库存急剧减少”。

赚钱法则：低价做多

“别人说我有做多情结，其实不是，做多既赚快钱又赚大钱”。回过头来看，叶大户、葛卫东、林广茂等期货市场的大鳄都是靠做多起家，傅海棠也不例外。

在傅海棠看来，价格往上涨和往下跌的概念完全不一样。“以2003年的铜价为例，由1.3万元涨到8.5万元，可以赚6倍多。同样的资金不加杠杆从8.5万元放空，跌到2.3万元，只跌了0.8倍”，傅海棠给记者算了一笔账，“做多对了赚6万，做空对了只赚几千。价格跌到零才算跌1倍，涨价可以翻很多倍。”

“商品是有价值的，而价格永远不可能归到零，还有成本”，想清楚了这个道理后，他总是寻找逢低做多的机会。在他看来，价格低容易翻倍，价格高涨幅有限。

“抄底商品的好处在于一涨就是极端的暴涨，百年一遇的大行情，抓住一次就成功了。”傅海棠说，跌得有多深，反弹力度就有多大。r> 当然这不是说完全不放空。“有99%的把握才放空，否则70%的机会都是做多”，傅海棠说，按概率来算，同样做对一次，做多赚的多，做空亏的多。随着价格的降低，犯错的概率就增加。

在傅海棠的投资哲学里，一条最重要的法则就是寻找低价中隐藏的暴利。无论是大蒜、棉花，还是工业品和股指期货等期货品种，他总是在寻找低价做多的机会。“我百分之百确定2009年大蒜会暴涨，而且涨价程度是按翻倍来说的”，傅海棠充满自信，“价格从2块涨到4块只翻1倍，从1毛涨到2块翻了20倍，这个幅度很惊人。涨价是按倍数的涨幅，低价的时候容易隐藏暴利。”

一路走来，傅海棠坦言并不是每次都能精准的抄底入场。虽然不断试水的过程很痛苦，但心里有底气就不怕亏损。“越跌说明离底部越近，我买得更起劲”，傅海棠胸有成竹地说，“发觉基本面不对，就果断平仓，不断调整仓位，跌了再入场，总有一天买到底，概率越来越高”。

信奉基本面，不做技术分析，傅海棠可以说是绝对的价值投资者。他对技术指标的理解是，技术分析可以作为参考，但不能全用。“人是千变万化的，程序化不能代替人，如果两军打仗可以用程序化作战，那就不用人指挥了。”

多年的投资经验让傅海棠对于商品价格与供求有自己独特的见解。他认为，价格不是围绕价值波动，而是围绕成本波动。“价值是个含糊的概念，成本有个最底线，所有产业链都亏钱，那就在成本线以下，长期在成本线以下就没人生产，谁都亏不起。”

傅海棠认为，价值投资的本身，就是成本线以下有价值，成本线以上没有价值。不过，特殊商品例外，钻石这类稀缺资源成本线以上也涨。归根到底，还是供求关系决定的价格，价值是成本和供求相结合的结果。

“只要对价值的分析判断没有错，是真理，价值规律是不会变的”，洞悉了市场的运行规律，傅海棠捕捉到数次的行情。

亏钱是大概率事件

2012年，傅海棠通过运作豆粕和股指，赚了接近1个亿，资产再翻倍。去年4月份，傅海棠投身股市，持有了银行、钢铁、房地产等大盘蓝筹股，几乎抄了底，至今，他还持有着宝钢、万科、浦发等股票，并打算长期持有。

去年底，傅海棠做多了螺纹钢、甲醇、PTA、铁矿石等品种，遭遇深度调整，在商品期货上的投资几近腰斩。不出一个月的时间，这些品种触底反弹，收益从2000万最高增长到9600万。

财富犹如滚雪球，对于外人的惊叹与羡慕，傅海棠坦言这些年的投资并不成功。究其原因，傅海棠称自己风险偏好太重。“有钱就麻痹了，对风险意识不够，开仓过大”。豆粕那波行情，资金占比过大，傅海棠的持仓占了整个市场总持仓量的八分之一。空头打压疯狂洗盘，由于被对手围剿，回撤严重，于是他就平仓控制，最后没赚多少钱。

“亏钱是大概率事件，赚钱是小概率事件，收益和风险永远成正比。”

这些年，傅海棠几乎涉及了所有的品种，不再局限于农产品，只要有机会都不停的尝试。然而，他做的最多的依然是熟悉的农产品。“农产品靠天，人为没法改变供求，可确定性强。工业品看人，不好判断人的意志，尤其是国家的政策”，傅海棠说，农产品的季节性和周期性强，天气、季节等因素不好改变，需求相对稳定和刚性，经济好坏对农产品需求的影响不大。工业品是工厂化生产，产量等人为可控的因素不好判断。

对今年宏观形势的判断，傅海棠认为，当前整个大宗商品市场已经到了熊市的末期，面临转折的关键点。“好比节气的冬至，虽然继续冷，可是太阳已经回归，增加能量。降息、降准、增加投资、减产，这些都是柴火，有一天能量添足就会从量变到质变。”

“工业产能开始缩减，增加需求，这正是由量变到质变的过程”，傅海棠说，商品价格也正如此，“不是不跌，立春后还有倒春寒呢，可是时间不长，跌的幅度有限。”

傅海棠表示，今年大宗商品市场要找超跌买入的机会。“价格跌很容易反弹，连续操作波段，往下跌跌幅有限”。从铁矿石等品种来看，逢低买入，逢高卖出的波段性操作比较理性。农产品如果看到种植面积减少或者天气出现减产的情况，可以大胆逢低买入。

“棉花价格在2009年就跌破过1.3万元，现在来看也是一个底部，随着时间的推移价格一定会涨上去的。不排除最后再低一点，但现在绝对是底部，这需要时间，未来3到5年一定是大牛市。”

期货市场的苦行僧

成功的路径是否可以复制?傅海棠的答案是不。“如果说股票赚钱的概率是百分之五的话，期货连千分之五都达不到”。

这几年，傅海棠的资产一直在增长，身边朋友眼红的也不少。“身边的农民朋友受我影响做期货的一个也没有，找到我的都被我赶跑了”，傅海棠说，期货是一个不容易进更不容易出的奇怪市场，并且赚不到钱，基本都是以失败告终。

期货市场是个修行的道场，傅海棠认为，期货交易本身对投资者的要求很高。首先，做期货没法保证每时每刻都赚钱，一旦亏损心理压力太大。期货是高风险的，交易的过程中经常面临大幅的回撤。他去年在商品期货上的投资，虽然最后赚了9000万，但初始资金一度从6300万的账户浮亏至2000多万，这放在外人身上很难承受，可多年的市场磨练让他镇定自若。

其次，预测行情本身就是件难事。“这不是一般人干的事”，傅海棠说，“老话说‘谁有前后的眼色’，期货交易面临很多的不确定性因素。进入的门槛要求不高，但实际上对交易者的要求非常高。”

第三，期货本身的杠杆大。“有几倍的杠杆就有几倍的风险，对不准犯错的要求高了几倍，本来犯了一分错，实际上犯了十分错，不允许犯错，哪怕是小错误。”

成功背后的付出很少有人看到，期货交易的复杂让傅海棠停不下来。业界有人称傅海棠是投资领域的“北丐”，甘于清苦、坚韧达观。在朋友眼中，这么多年他依然勤奋、“接地气”。

这几年，傅海棠花在全国各地调研的确实时间不算少。从新疆到黑龙江，从主产区到副产区，从农产品产地到工矿企业，都留下了他的身影。黑龙江大豆面积减产，农民不好出售，新疆棉花也听说减种，具体减产的幅度是多少，等等消息，都要亲自实地调查。

接下来，他计划去南美主产区考察大豆，5月份去美国，然后是巴西和阿根廷。“种植季节要去，生产季节还要去看看生长情况。一般三个季节，种植季节，生长期和收获期。最好都要去看看，都很关键，掌握第一手资料。”他说，商品对基本面调研很重要，对商品的认知程度一定要高，供求关系要一清二楚。

出书、演讲，参加活动也已成为他生活的一部分，他觉得这是行业交流信息的好机会。只要有时间参加各种交流活动，和朋友喝茶聊天打听各种行业内的消息。“天机不可泄露，真理既然说了就让大家都知道”，傅海棠说，他只想把正确的交易理念告诉投资者。

“会培养一些交易员传承自己的交易理念吗?”采访临近结束，记者抛出了这个问题。如今，除了各地调研和参加交流活动之外，傅海棠大部分时间仍在老家山东济宁。交易之外，傅海棠最爱听山东梆子戏，赚来的钱给村里修了路，还投了几百万资金扶持老家的梆子戏产业。

“不会”，傅海棠不假思索的摇摇头，“不发产品不培养交易员，拒绝亲朋好友踏入这个市场，子子孙孙都不准进入”。

投资是艰苦和枯燥的。“孤独、无聊、空虚、恐惧、紧张”，傅海棠感慨道，期货交易过程中高度紧张，交易本身苦大于乐。但期货市场也如同围城，既然进来就出不去了，“恐怕下半辈子要与交易为伴了。”

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