QDII、QFII、RQFII.....外汇领域即将开放的都是什么？

4月14日的时候，外汇管理局发布文件表示将研究推进QDII改革。时隔三年，一度停批的QDII额度有可能被再次放开，4月19日的外汇局新闻发布会上面，外汇管理局国际收支司司长答记者问时，进一步表示了将完善QFII、RQFII、QDII等外汇管理制度，拟增加上海和深圳的QDLP、QDIE总额度，并将根据试点和国际收支状况来稳步支持金融市场开放。

QDII相关政策的重启和推进有望成为外汇领域开放的第一枪，这对市场参与者来说无疑是重大利好消息。那么，这些制度到底是什么，又有什么联系和区别呢？几天小编就跟大家聊聊这些制度。

【QDII、QFII、RQFII】

QDII（“Qualified Domestic Institutional Investor”，合格境内投资者），是这几种制度当中最为大家所熟知的。指的是在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地，允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。

与之相对的，QFII（“Qualified Foreign Institutional Investors“，合格的境外投资机构）指的是在同样的条件下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。

简而言之，境外募集、境内投就是QFII，境内募集、境外投就是QDII。

而RQFII（“RMB Qualified Foreign Institutional Investors”，人民币合格境外投资机构者）则被称为“小QFII”，是在QDII制度基础上加以改变，主要有以下几点变化：首先是募集的投资基金是人民币而不是外汇；其次是机构也有区别，RQFII机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司：第三是投资者的范围，由交易所市场的人民币金融工具扩展到了银行间债券市场；第四就是在完善统计监测的前提下，尽可能地简化和便利对RQFII的投资额度及跨境资金收支管理。

【QDII产品优势】

作为境内的市场参与者，大家更关心的可能是QD而不是QF，那么QDII产品有哪些优势呢？

成本优势——海外券商收费普遍高于国内券商。投资者自行换汇进行权益类投资往往带来高企的交易成本和时间成本。QDII产品一般申购赎回较为简便，机构投资使得交易成本也相对较低。

合规性——目前境内个人投资者资本项下的换汇渠道没有完全开放，严格意义上来说，投资者每年5万美元的购汇额度不能用于投资。

安全性——QDII产品资金流向一般包括境内募集机构、境内托管行、境外托管行和境外资产管理机构。运营体系较为成熟，资金安全性有保障。

消费者权益保护——消费者有任何问题都可以在境内与境内募集机构取得联系。如果投资者自行参与境外投资，一旦产生纠纷，往往很难伸张自身权益。

【QDLP、QDIE】

QDIE（Qualified Domestic Investment Enterprise，合格境内投资企业）和QDLP(Qualified Domestic Limited Partner，合格境内有限合伙人）是分别在上海和深圳试行的两种制度。

QDLP、QDIE可以被看作是“2.0版本”的QDII，而深圳版本的QDLP就是QDIE。

与QDII制度相比较，QDLP和QDIE在主体资格和投资范围两个方面均有所突破。

QDII主要面向商业银行、信托公司、证券公司、基金管理公司、保险机构和全国社保基金等特定机构，投资范围一般被限定为境外证券投资，具有一定局限性。

相比之下，QDLP试点基金的境内投资者可以是符合条件的机构或个人投资者，其可以投资于各类境外基金，包括二级市场基金、PE基金、房地产或基础设施基金等。QDIE投资范围更广，对境外投资的地域、品种、比例等均无特定限制，除了证券类投资标的，还可投资境外非上市公司股权、对冲基金及不动产等。

上海的QDLP与深圳的QDIE之所以有所区别，是因为上海QDLP试点是中国境内的首次落地实施，主要面向的是海外对冲基金管理机构，开放范围有限，深圳的QDIE开放范围则大一些，门槛也相对较低。

【QDII改革正当时】

今年的博鳌论坛年会上面，国家提出了扩大开放的要求，QDII改革就是金融是金融开放一系列举措当中的重要环节。

QDII基金可以很好的分散投资风险，在港股和美股走强的情况下，其优势更加明显。在16年、17年QDII基金平均收益率就分别达6.54%和16.2%，均在当年的各类基金中排名领先。

然而，2015年3月至今，QDII投资额度一直保持在900亿美元左右。根据国家外汇局网站公布的数据，截至2018年3月29日，QDII投资额度审批899.93亿美元，其中包括30家银行类机构、48家证券类机构、40家保险类机构、14家机构信托类。

在经济全球化的推动之下，投资者对于全球资产配置的需求正在日益高涨，现有的这个额度显然已经难以满足投资者的需求，在这种背景下，推进QDII改革正合时宜。

对于下一阶段海外市场的投资机会，多家机构分析认为，伴随着新经济成为全球投资“主赛道”，新经济主题或成为QDII布局重点。

QDII制度的改革，可以看做是外汇市场开放的“第一枪”，随着QDII改革的推进，对外投资规模逐步扩大，直至最后取消QDII额度限制，与其他制度配合，实现资本项目自由兑换，这些都可能在不远的未来成为现实。

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