已有2条回答
2014年伊始，债券市场进入一场典型的牛市行情，从十年期国债收益率看，2014年初曾达到4.6%的高位，此后一路降到了2.6%左右的低点，目前才显现出反弹的迹象。
2014年至2015年之间的债市行情较容易解释，在此期间，中国经济面临稳增长和通缩的压力，因此央行多次降准降息，所以无论是从经济基本面还是从资金面来看都是利好债券市场的。
进入2016年后，世界经济出现复苏迹象，中国经济开始企稳，一些资产的价格开始反弹，央行货币政策趋于稳健，自2月降准一次后再无降息降准等动作，8月央行重启14天回购，提高金融机构杠杆融资成本，这一切都彰示债券收益率应触底回升。但在2016年大部分时间，收益率仅表现出下行幅度趋缓趋势。
部分观点认为，受金融机构“资产荒”及国外机构需求高速增长等因素影响，“资产荒+配置需求旺盛”带动债券收益率下行，这种解释肯定了配置需求增大的表象，但是还未涉及对配置需求形成机理的分析。
如果把债券收益率与人民币汇率联系起来看，可以发现一个有趣的现象：近一年来债券收益率与人民币汇率走势之间总体呈负相关性。但从直觉看，人民币向下浮动可能引发资金外流和利率上升，加上央行为保证汇率的相对稳定，须将利率稳定在适中水平，宽松货币政策空间有限，这些因素并不利于债券市场。
利率平价理论对汇率与利率之间的关系进行了经典的论述，该理论假设资本充分流动、套利交易成本为零、套利资金规模无限且投资者风险中性等条件下，投资者在进行外汇投资时所获得的收益等于没有汇率风险时所获得的收益，套利资本的跨国流动使国际金融市场上以不同货币计价的相似金融资产的收益率趋于一致，即一价定律在金融市场成立。
之前大量的学者都试图证明利率平价是否在中国存在，一般使用中美两国10年期国债收益率代表国内和国际长期利率水平，采用官方人民币汇率中间价和香港一年期人民币兑美元NDF代表即期汇率和远期汇率，检验利率平价利率。近些年实证分析表明，长期以来中美利率平价关系不能成立，这背后的原因可以归结为资本的非自由流动、外汇交易非市场化和人民币利率没完全市场化等因素。
但是随着资本项目的开放、汇率形成机制的完善和利率市场化等金融改革的齐头并进，三项阻碍利率平价在中国实现的因素都有所削弱。
一是随着人民币国际化的进程和人民币加入SDR，资本项目开放力度不断加大，越来越多的境外金融机构开始进入国内银行间市场。
二是在汇率形成机制方面，尤其是2015年8月以来，人民币汇率形成机制实行重大改革，中间价形成机制综合考虑“收盘价+一篮子货币”，中间价的确定更加透明。
三是利率市场化改革方面，中国人民银行自2013年7月起全面放开金融机构贷款利率管制，自2015年10月放开金融机构存款利率管制，加上多层次债券市场的不断发展完善，中国的利率市场化进程已基本完成。
免责申明：社区内容(包括但不限于文字，图片等内容)来自社区用户发布，内容观点不代表本站立场和观点，如不慎侵犯了您的权益，请与我们联系处理。
- 最新提问
- 等待回答
关于 FOLLOWME
科技产品
投资工具
服务条款
