1. 美联储内部分裂加剧，紧缩预期压制仍存 7⽉FOMC会议以9比3投票维持利率不变，3张反对票创2016年以来最⾼纪录，克利夫兰 联储主席哈⻢克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、达拉斯联储主席洛根均主张加息25个 基点。 三位反对者随后公开阐述理由：卡什卡利警告，上世纪70年代⼤通胀教训表明供给冲击可 能演变为永久性⾼通胀，渐进式⼩幅加息好过⻓期等待后被迫激进加息；哈⻢克表示“通 胀顽固⾼于2%⻓达五年有余，我没有信⼼它能⾃动回归⽬标”；洛根直⾔“当前货币政策⽆ 法对通胀形成任何下⾏压制”。 华泰期货贵⾦属⽉报指出，虽然美联储维持利率不变，但沃什在新闻发布会释放中性偏鹰 基调，明确2%通胀⽬标

1. 美联储“鹰派按兵不动”——但沃什未释放明确信号 本次决议的核⼼看点在于3张反对票。巴克莱经济学家将本次议息结果定性为“鹰派的按兵不动”，指出“三张反对票将助燃未来⼏个⽉加息的押注”。市场对9⽉加息25个基点的概率预期仍徘徊在60%左右。 沃什在新闻发布会上拒绝将本次决定定义为“暂停”，强调通胀问题不可能在9周内解决，“在必要和适当时将毫不犹豫地采取⾏动”。但他同时拒绝提供明确的前瞻性指引，称“市场传递出的信号最为真实”。这种“有鹰派压⼒但不给承诺”的姿态，令市场陷入⽅向困惑。 《纽约时报》评论称，市场对沃什的⾏动意愿持怀疑态度，因他未释放出明确的政策信息。美股三⼤指数在沃什讲话后尾盘跳⽔

1. 美联储加息预期与强势美元构成核⼼压制 CME FedWatch数据显示，美联储7⽉维持利率不变的概率为69.5%，加息25个基点的概 率为30.5%；到9⽉，累计加息25个基点的概率已升⾄56.4%，累计加息50个基点的概率 为20.2%。 美元指数虽微跌0.12%⾄101.41，但仍接近⼀个⽉⾼位。⾃2⽉底冲突爆发以来，⾦价累 计跌幅已约24%，充分反映了市场对“更⾼利率、更⻓时间”情景的定价。在美联储释放明 确信号前，黄⾦上⾏动能受限。 2. 能源冲击→加息预期的传导链条 布伦特原油上周⼀度突破100美元/桶，油价上涨直接推升通胀担忧。美联储主席沃什上任 后废除了前瞻性指引，市场失去

什么是 Hybrid Book？ Hybrid Book 并不是单纯的 A-Book 或 B-Book，而是结合两者优势，根据市场流动性、客户交易特性及整体风险状况，采用智能订单路由（Smart Order Routing）与动态风险管理（Dynamic Risk Management），选择最适合的订单执行方式。 这种模式能够兼顾交易效率、流动性品质以及平台整体稳定性。 为什么越来越多国际经纪商选择 Hybrid Book？ 在快速变化的金融市场中，单一执行模式往往难以兼顾所有交易情境。 Hybrid Book 能够： 根据市场流动性智能配置订单执行路径。接入多家国际流动性提供商（LP），获

1. 黄⾦似乎在3950美元附近“筑底” 市场观察指出，黄⾦从历史⾼点回撤约23%后，在3,950美元附近展现出企稳迹象。若美 联储本周明确维持利率不变，将有助于⾦价短期企稳；但油价⾼企和收益率上升可能限制 反弹空间，4,000美元仍是短期关键⼼理⽔平 2. 地缘缓和信号令避险溢价有所消退 特朗普决定为对伊外交努⼒“留出⼀定回旋空间”，美军暂停连续空袭，伊朗军⽅也宣布暂 停对中东地区美国盟友的报复性打击。这⼀地缘缓和信号短期内削弱了黄⾦的避险需求， 但市场仍在等待更多信号确认局势是否真正降温。 3. 美联储决议是当前最⼤变量 市场对7⽉FOMC会议的分歧达到近年罕⻅⽔平。CME FedWatc

1.黄⾦的避险属性被“油价→通胀→加息”链条压制 当前黄⾦陷入典型的“地缘利多”与“利率利空”的拉锯之中。中东冲突升级固然带来避险需 求，但油价暴涨同时推升通胀预期和美债收益率，市场对美联储加息的定价正在升温。10 年期美债收益率已攀升⾄4.669%，30年期美债收益率站上5.1%。 市场⼈⼠指出，油价正在“牵着利率往上⾛”，美债收益率与美元⾛强正在抵消部分黄⾦避 险买盘。黄⾦在4,100美元附近承压，反映出市场更担⼼加息⽽非地缘冲突本身。 2.美联储加息概率升⾄30%，9⽉加息概率已接近80% 距离7⽉28-29⽇美联储会议仅剩4天，市场对加息与否的定价分歧达到近年罕⻅⽔平。利 率互换市场显