瑞银认为布油将重回125美元/桶，美国页岩油面临超过100亿美元的对冲损失 | Live分析更新中

本栏目为实时更新的全球机构最新分析，每日一篇，覆盖全球债股、商品市场、大类资产方向有影响力的分析观点，欢迎订阅接收推送。

【精选分析一览】 

1、业内人士看好黄金明年涨至2000大关

2、欧洲七倍高价抢购天然气，美国冬季储备拉响警报

3、瑞银：原油市场恐持续趋紧！年底前布油将重回125美元/桶

4、美国页岩油面临超过100亿美元的对冲损失

业内人士看好黄金明年涨至2000大关

一位业内资深人士表示，黄金明年可能反弹至每盎司2000美元以上，因为通胀仍然居高不下，这为传统的通胀对冲工具提供了支撑。

澳大利亚金矿公司Evolution Mining的执行董事长克莱因（ Jake Klein）表示，鉴于最新的美联储会议纪要暗示可能推迟或放缓加息步伐，这表明“市场将不得不习惯通胀数据在更长时间内维持高位，这将利好黄金”。

美联储周三公布的7月会议纪要显示，官员们认为有必要最终放慢加息步伐。政策制定者还警告过度紧缩可能损害经济，同时指出通胀压力变得根深蒂固的风险。
尽管包括美联储在内的央行都在积极收紧货币政策，较高的利率削弱了无息贵金属的吸引力，但今年黄金仅下跌了4%。FS Investments的首席市场策略师Troy Gayeski表示，当美联储在大约一年后转向宽松政策时，金价将有望反弹。

周三，Northstar & Badcharts公司创始人、技术分析师Patrick Karim和Kevin Wadsworth表示，贵金属已达到关键的“爆发”点，即将迎来另一场重大波动。

Karim表示，在某些条件下，黄金将经历一次突破性的反弹。一旦金银比低于一定水平，金银的表现将超过美国股市，在美国股市复苏的最初阶段，白银的表现将超过黄金。

Wadsworth称，黄金目前处于横盘交易区间，金价预计将触底于约1680美元，触顶于低于2000美元。Karim补充称，如果金价能突破1800-2000美元的水平，可能达到新高度。该公司预计金价有望在2023年达到至少2400美元/盎司。

现货黄金周四报每盎司1760美元左右，其在2020年8月达到创纪录的2075.47美元，并在今年早些时候接近该水平，但在第二季度大幅回落。

欧洲七倍高价抢购天然气，美国冬季储备拉响警报

美国天然气价格正徘徊在近15年来的最高位，因人们越来越担心，目前美国国内外的强劲需求或将抽走本应用于累库过冬的天然气。由于大量的北美天然气被用于发电，美国在冬季用来增加管道供应的天然气库存仍比正常水平低10%以上。当自由港天然气出口终端于10月份恢复运营时，美国国内积累天然气库存恐变得更加困难。

在欧洲，形势同样严峻，该地区正在努力应对一场历史性的能源危机，俄罗斯的出口限制、意外的供应中断以及高温干旱天气下的需求提升，令整个欧洲都想赶在冬天之前填满天然气库存，对美国天然气的进口需求也因此越来越大。

本月，荷兰基准欧洲天然气价格上涨了12%，达到每百万英热单位约67美元，大约是美国价格的7倍。这意味着，欧洲买家将比美国贸易商占上风，二者对备用天然气供应的竞争将十分激烈。

本周早些时候，在纽约交易的天然气期货收于2008年以来的最高水平，接近10美元/百万英热单位。与此同时，一项衡量波动性的指标已达到至少10年来的最高水平。在美国交易的其他主要大宗商品中，天然气的涨幅最为惊人。

Tradition Energy董事Gary Cunningham表示，最近几天，美国产量下降进一步刺激了天然气价格上涨。数据显示，美国国内产量自8月6日当周达到987亿立方英尺的峰值以来，已经下降了10亿立方英尺/天。

天然气储量下降的同时，通常在春季和夏季填满天然气的地下储气室至今还没有接近饱和。现在距离美国供暖季节开始仅剩10周时间，人们对潜在天然气供应紧张的担忧与日俱增。

另外，明年3月和4月天然气期货的“寡妇制造者价差”（widowmaker spread）扩大至2006年同期以来的最高水平，这实质是押注到冬季结束时，库存会有多低。

Energy Aspects分析师David Seduski表示，流动性匮乏加剧了美国天然气价格的波动。数据显示，随着保证金要求和利率走高，每周可供交易的期货合约总数量已降至2016年以来的最低水平。他认为天然气期货价格超过9美元的趋势是不可持续的。

瑞银：原油市场恐持续趋紧！年底前布油将重回125美元/桶

瑞银表示，油价最近的下滑是市场对经济衰退的担忧导致：中美经济数据疲软、中国原油进口数据疲软、欧佩克和俄罗斯原油出口增加、以及指日可待的伊核协议将使原油市场上的额外供应增加。但瑞银仍然认为，近期的油价下跌并不能完全掩盖油市供给端的问题。瑞银预计，油价将在年底前反弹至125美元/桶。理由如下：

1、欧佩克+增产有限

8月早些时候，在美国的持续施压下，欧佩克+同意将产量提高至历史最低水平之一。但除沙特和阿联酋外，大多数欧佩克+成员国已经在竭尽全力生产原油。欧佩克+还强调，投资不足将影响到2023年以后的供应。瑞银认为，9月欧佩克+的实际原油产量增幅可能仅为商定产量增幅的三分之一。

2、俄罗斯产量下降可能会拖累欧佩克+的产量

为了摆脱对俄罗斯的依赖，欧盟计划在今年年底前以近300万桶/日的速度减少进口俄罗斯原油和石油产品。此举将引发俄罗斯原油产量下降，并进一步收紧石油市场。而利比亚原油开采的再次中断也可能对欧佩克+的产量形成打击。另外，伊朗对伊核协议条款提出的异议可能会导致谈判破裂，令伊朗石油也难以重返市场。

3、中国对石油的需求将恢复

尽管认为中国下半年的原油需求复苏之路可能会很坎坷，但瑞银表示，在政府的支持性政策持续发力下，中国经济以及原油需求将稳步复苏。瑞银称，更大规模的财政支出、减税降费和基础设施投资也应提供支持。此外，煤炭和天然气价格高企可能会使中国电力公司转向更便宜的石油，这将支撑石油需求。

综上所述，瑞银认为原油市场将持续趋紧，并保持看涨。瑞银建议，风险承受能力较强的投资者可以增持较长期布伦特原油合约的多头头寸，或卖出布伦特原油看跌期权。瑞银预测到2023年中期，布伦特原油的价格将稳于125美元/桶，这也支撑了瑞银对能源股的偏好。

美国页岩油面临超过100亿美元的对冲损失

能源咨询公司Rystad表示，如果原油价格徘徊在100美元/桶附近，美国页岩油生产商今年可能面临超过100亿美元的衍生品对冲损失。

原油生产商通常利用期货和期权等对冲工具来锁定未来产量的价格，以免遭受价格波动的不利影响。Rystad的数据基于28家页岩油生产商的数据，预计产量占页岩油总产量的大约40%。那些去年以较低价格对冲的生产商可能会遭受重大的相关损失，因为他们的合同意味着他们无法享受今年的高油价。

数据显示，美国页岩油生产商目前对46%的预期原油产量进行了对冲。其中，42%以WTI原油55美元/桶的平均底价进行，远低于今年至今的实际价格。页岩油生产商第二季度的对冲平均损失为21美元/桶。

尽管存在这些对冲损失，但美国陆上勘探和生产（E&P）公司在本财报季广泛报告了创纪录的现金流和净收入。这些运营商现在正在根据当前的高价调整他们的战略并就2022年下半年和2023年的合同进行谈判，因此如果明年油价下跌，这些灵活的企业将能够利用并可能拥有更强劲的财务状况。

许多运营商已经成功就2023年合同的更高上限进行了谈判，根据目前报告的明年对冲活动，即使原油价格为每桶100美元，损失总额也仅为30亿美元，比今年大幅下降。按每桶85美元计算，对冲损失总计15亿美元；如果它进一步跌至65美元，对冲活动将为运营商带来净收入。

运营商已经将2023年的预期石油产量对冲率提高到17%，许多运营商的目标是20%至40%。