Vì sao SEC có thể hối tiếc vì “sai lầm” trong quy định về tiền điện tử?

Bài báo này được viết dành riêng cho Investing.com

• Chuyển động giá giảm khiến tiền điện tử chững lại
• Vốn hóa thị trường càng cao, rủi ro kiểm soát nguồn cung tiền càng nhiều
• Một ủy viên của SEC cảnh báo về "hậu quả lâu dài"
• Nếu không có quy định, ETF và các sản phẩm khác bị đình trệ
• Phản ứng thay vì chủ động điều tiết

Thế giới tiền điện tử đã chờ đợi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ phát triển một khuôn khổ cho các quy định về tiền điện tử. Khi SEC thiết lập các luật và quy định cho giao dịch và các hoạt động khác, loại tài sản vẫn đang phát triển có thể thực hiện một bước tiến gần hơn đến với sự chấp nhận chính thống.

Cộng đồng tiền điện tử đã hò reo khi Tổng thống Hoa Kỳ Joe Biden bổ nhiệm Gary Gensler, cựu chủ tịch CFTC, đứng đầu SEC. Gensler đã dạy một khóa học fintech tại MIT trong thời gian gián đoạn phục vụ chính phủ. Hơn nữa, anh ấy có công trong việc phát triển cách tiếp cận quy định của CFTC đối với Thị trường kỳ hạn Bitcoin, được giới thiệu bởi Chicago Mercantile Exchange vào cuối năm 2017.

Nhưng SEC vẫn đang kéo dài quy định về tiền điện tử, với một trong những ủy viên đương nhiệm gần đây nói rằng cơ quan quản lý cần phải đẩy nhanh quá trình này.

Chuyển động giá giảm khiến tiền điện tử chững lại

Kể từ ngày 10 tháng 11, chuyển động giá trong hai loại tiền điện tử hàng đầu, Bitcoin và Ethereum, đã giảm.

Bitcoin Daily Chart.

Nguồn: Barchart

Như biểu đồ ở trên nêu bật lên, Bitcoin, tiền điện tử hàng đầu có vốn hóa thị trường cao nhất, đã giảm từ 68.906,48 đô la vào ngày 10 tháng 11, xuống mức thấp nhất là 25.919,52 đô la vào ngày 12 tháng 5, giảm 62,4%. Ở mức $ 30.420 vào ngày 7 tháng 6, Bitcoin vẫn ở gần mức thấp hơn rất nhiều so với mức đỉnh kỷ lục cuối năm 2021.

Ethereum Daily Chart.

Nguồn: Barchart

Trong cùng khoảng thời gian đó, Ethereum đã giảm từ 4.865,426 đô la xuống còn 1.714,256 đô la, giảm 64,8%. Giống như Bitcoin, Ethereum, hiện đang giao dịch ở mức 1.803,37 USD, vẫn gần với mức thấp nhất trong tháng 5.

Vốn hóa thị trường tổng thể của loại tài sản tiền điện tử đã giảm từ hơn 3 nghìn tỷ đô la xuống mức 1,217 nghìn tỷ đô la vào ngày 7 tháng 6. Trong gần bảy tháng qua, xu hướng giảm giá đã khiến sự quan tâm đầu cơ đối với tiền điện tử giảm xuống.

Vốn hóa thị trường càng cao, rủi ro kiểm soát cung tiền càng cao

Các nhà lập pháp và quản lý đã trở nên lo lắng khi vốn hóa thị trường tăng lên hơn 3 nghìn tỷ đô la, với lý do tiềm ẩn rủi ro hệ thống ngày càng tăng đối với hệ thống tài chính toàn cầu. Sự sụt giảm giá trị đã giảm bớt áp lực cho chính phủ trong việc giải quyết các vấn đề quản lý kéo dài.

Bỏ qua rủi ro hệ thống, loại tài sản tiền điện tử cạnh tranh với hệ thống tiền mặt, mặc dù El Salvador và Cộng hòa Trung Phi đã chấp nhận Bitcoin làm tiền tệ quốc gia của họ. Càng có nhiều quốc gia theo xu hướng tiền kỹ thuật số và tăng cường chấp nhận tiền điện tử như một phương tiện trao đổi, thì mối đe dọa đối với đồng đô la, euro, bảng Anh, yên và tất cả các loại tiền pháp định càng gia tăng.

Vì quyền lực của chính phủ một phần là chức năng kiểm soát nguồn cung tiền, nên những lo ngại về rủi ro hệ thống che lấp động lực cơ bản để điều tiết. Khi vốn hóa thị trường của loại tài sản giảm xuống, sự cần thiết cho các hành động cũng giảm theo.

Một Ủy viên SEC cảnh báo về 'hậu quả lâu dài'

Vào cuối tháng 5, Ủy viên Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Hester Peirce bày tỏ lo ngại rằng SEC đã bỏ qua quy định về tiền điện tử.

Bà ấy bày tỏ mối quan tâm của mình với CNBC, nói:

“Có rất nhiều gian lận trong không gian này, bởi vì đây là lĩnh vực được quan tâm nhất hiện nay. Vấn đề khác khiến tôi quan tâm là cách chúng tôi đã đưa ra các quy định điều tiết. Chúng tôi không cho phép sự đổi mới phát triển và thử nghiệm diễn ra một cách lành mạnh, và có những hậu quả lâu dài của sự thất bại đó”.

Bà tiếp tục nói:

“Chúng ta có thể giải quyết gian lận và chúng ta có thể đóng một vai trò tích cực hơn ở khía cạnh đổi mới, nhưng chúng ta phải đi từng bước đến mục tiêu đó. Chúng ta phải bắt đầu hành động".

Không có quy định, ETF và sản phẩm khác chững lại

Ở Hoa Kỳ, các sản phẩm ETF và ETN duy nhất mà SEC đã phê duyệt là những sản phẩm gắn với hợp đồng tương lai tiền điện tử được giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange hoặc những sản phẩm nắm giữ các công ty liên quan đến loại tài sản. Trong khi đó, không có sản phẩm nào nắm giữ giao dịch tiền điện tử vật lý trên các sàn giao dịch chứng khoán của Hoa Kỳ.

SPDR® Gold Shares (NYSE: GLD) là một trong những sản phẩm ETF thành công nhất. GLD bắt đầu giao dịch vào cuối năm 2004 và đã hoàn thành xuất sắc việc theo dõi giá vàng. GLD nắm giữ vàng thỏi vật chất và là hình mẫu cho nhiều sản phẩm tiền điện tử đang chờ SEC thiết lập khuôn khổ quy định.

Như Peirce chỉ ra, SEC không “cho phép sự đổi mới phát triển và thử nghiệm diễn ra một cách lành mạnh”.

Phản ứng thay vì quy định chủ động

Hy vọng lớn về tiến độ hoạch định quy định trong tiền điện tử dưới thời Gensler đã bị đình trệ. Cách tiếp cận của cơ quan quản lý dường như phản ánh chuyển động giá của loại tài sản, đây có thể là một sai lầm bi thảm.

Việc điều tiết loại tài sản vẫn đang phát triển trong khi nó đang bị áp lực là thời điểm hoàn hảo để đưa ra các quy tắc mà không can thiệp vào thị trường. Tuy nhiên, có vẻ như chỉ một đợt tăng giá sẽ gây khó khăn cho SEC và các nhà lập pháp.

Nếu việc kiểm soát nguồn cung tiền là mối quan tâm hàng đầu, thì việc giảm vốn hóa thị trường là một sự kiện đáng hoan nghênh. Tuy nhiên, các nhà quản lý có thể coi giai đoạn hiện tại là một cơ hội bị bỏ lỡ nếu Bitcoin, Ethereum và gần 19.800 loại tiền điện tử khác bắt đầu tăng cao hơn và sự điên cuồng đầu cơ quay trở lại với loại tài sản. SEC đã thực hiện một cách tiếp cận phản ứng thay vì tiếp cận quy định chủ động, điều mà họ có thể phải hối tiếc.