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美国经济衰退真那么吓人?高盛发布“美股防御手册”

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本文来源于智通财经,作者魏昊铭

高盛并未预测美国经济必然衰退,但该公司的股票团队已经制定了应对经济衰退的措施。而富国银行表示,经济衰退是其目前的基本情况。

高盛策略师David Kostin周四写道:

“经济衰退并非不可避免,但客户一直在问,一旦经济衰退,股市会如何表现。我们的经济学家估计,美国经济在未来两年内进入衰退的可能性为35%,而且从收益率曲线来看,美国经济出现收缩的可能性也类似。”

Kostin表示:

“美国股市的波动表明,与近期强劲的经济数据相比,投资者觉得经济下滑的可能性有所上升。此外,股息期货市场暗示,2023年标普500指数的股息将下降近5%。在过去60年里,标普500指数的股息没有在经济衰退时期以外下降过。”

以下是高盛在以往衰退中强调的四件事:

指数跌幅:在二战以来的12次衰退中,标普500指数从峰值到谷底的下跌幅度中值为24%。如果标普500指数从2022年1月近4800点的峰值下降到这个幅度,那么标普500指数将降至约3650点(比当前水平低11%)。如果平均下跌30%,标普500指数将跌至3360点(比当前水平下跌18%)。

收益:自1948年以来,标普500指数的收益在衰退前后从峰值到谷底的降幅中值为13%

估值:根据以前衰退前的峰值到最终低谷,标普500指数的预期市盈率中值下降了21%。在1980年以来的典型衰退中,标普500指数市盈率倍数在衰退开始前8个月达到峰值,在衰退前的峰值和衰退开始之间下降了15%。

行业:在衰退前的12个月里,防御型行业和‘质量因子(quality' factor)’的表现通常优于其它板块。1981年以来的5次衰退中,能源、必需消费品、医疗保健和公用事业的平均表现都优于大盘指数。

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