美国页岩油商终于准备好增加钻探了？主力军却变了......

过去一年，美国页岩油生产商的表现堪称典范，虽然这并非出于自愿，而是迫于疫情形势和股东要求。页岩油企股东们多年来一直期待大赚一笔，现在终于坚定了立场，要求更高的回报。

尽管美国页岩油已“久经沙场”，势必适应了价格冲击，但疫情仍对原油需求造成了毁灭性的打击。​​除此之外，大型上市页岩油生产商还要应对许多不满的股东。他们通过削减开支、削减产量和专注于产生现金流来应对这些问题。

美国页岩油生产商在双重困境中能应对自如，很大程度上得益于欧佩克+的帮助。欧佩克+将其总产量削减了770万桶/天，这是前所未有的，一些非欧佩克产油国也承担了部分责任。

随着原油需求逐步恢复，原油价格也已经回升。市场的焦点转移至美国页岩油，投资者们期待钻井公司开始大幅增加钻探量。到目前为止，美国页岩油企还未有所行动，但这种情况不会持续太久。

据《金融时报》本周报道，明年美国原油日产量将增加80万桶。该报告还指出，考虑到美国油价目前在76美元/桶左右，大多数页岩油生产商将盈利不菲。有趣的是，据IHS Markit分析师称，这一次将是由私营独立钻探商带头。

这并不令人意外。早在疫情爆发之前，心怀不满的股东就成为页岩油行业的热门话题。多年来，为了让美国成为世界上最大的石油生产国，页岩油企通过“烧钱”来提高产量。这对于那些购买了先锋自然资源公司、德文能源公司和大陆资源公司股票的股东来说，显然毫无意义。他们买入这些公司和其他上市公司的股票，是为了收取股息。

因此，当股息规模没有达到预期时，股东的不满情绪日益加剧。与此同时，有关能源转型的消息尘嚣日上，引发了人们的担忧，即在能源世界不断变化的情况下，押注页岩油的风险加大。因此，上市页岩钻探公司别无选择，只能开始交付。

据外媒报道，一些大型页岩油生产商为了留住股东，一直在提高股息，并增加股票回购等措施，同时也采取积极措施减少债务负担——这是令页岩投资者担忧的主要原因。

尽管上市的页岩钻探公司对股东的讨好已经有些时日了，但即便他们现在开始扩大钻井规模，也依旧有可能遭到强烈反对。然而，随着需求的恢复，已钻但未完井的库存减少，页岩钻探公司必须尽快扩大钻井规模，增加支出，以保持目前的产量水平。

小型私人钻井公司在疫情期间也一直苦苦支撑，现在这一切都过去了，它们可以随心所欲地提高产量，因其无需向股东汇报，只需要关心市场。只要有足够的需求将油价推高至有利可图的水平，那么这些公司就会毫不犹豫地开采更多的石油。事实上，原油需求的前景确实相当乐观。

据IHS Markit的拉乌尔•勒布朗（Raoul LeBlanc）称，毫无疑问，私营页岩油企产量将占明年美国原油产量预期增长的一半以上。他说：

“私营企业并不赞同这种资本束缚。对他们来说，这是他们的机会，而且可能是最后、最好的机会。”

今年1月，当油价反弹，WTI原油价格交投在50美元左右时，Wood Mac的一位分析师称这是个诱饵——预计油价反弹将使美国页岩油生产商再次转向增长模式，并对价格构成压力。但这并没有发生，因为这些大公司受制于资本约束。然而，小生产商要灵活得多，他们不需要取悦股东。过不了多久，他们可能会成为油价下行的重要推动力。

当原油价格达到50美元左右，很多页岩油生产商便有利可图。如果价格超过70美元，绝大多数页岩油就都能从中获利。也许没有人会指责私营独立企业抓住机会将其石油资产货币化，而关于石油时代结束的说法与其说是预测，不如说是愿景。