映客互娱启示录：创造增量的公司，路将越走越宽

在资本市场，总会形成一些固有认知：阿里树下不长草、社区平台做不大等等。它们大都来自投资人对特定行业的长期观察，所以也往往成为行业里绝大部分公司的宿命。

但在我们看来，类似固有观点往往会带来价值发现与重估的关键点——但凡能打破行业规律的公司都是稀有物种，值得重点关注。拼多多和B站的崛起，就是最好的例子。

当下，映客互娱也存在类似机会。过去，市场普遍认为，直播平台天花板低且遭遇巨头抢食，行业内公司的路只能越走越窄。但映客无疑是个例外。

8月30日，公司发布半年报，公司业绩表现极为亮眼。从成长性看，公司营收同比增长83.1%，净利润同比增长94.3%；毛利率也同比提升了12.9个百分点。从用户增长看，公司活跃用户同比增长40.8%。

得益于出色的业绩表现，财报发布后，映客互娱当天股价涨幅超过6%。映客互娱亮眼的业绩表现，离不开公司清晰的“三级火箭”：直播领域破局——直播+社交矩阵多轮驱动的路径升级——进军线下，实现全场景社交。

目前来看，公司已经迈入第二阶段，业绩正迎来高速增长的上升期。这也为公司布局全场景社交打下了基础。

/ 01 /社交产品实现突破，收入占比已提升至66.7%

从财报看，社交产品的突破，无疑是映客互娱业绩增长的重要原因。上半年，公司社交产品营收实现26.9亿，同比增长232%，营收占比已从去年同期的36.6%提升至今年上半年的66.7%。

社交业务有亮眼表现，原因有二：一是积目、对缘等传统产品维持较好表现。以对缘为例，对缘已经处于相亲赛道头部平台之列，每月线上相亲超过百万。

二是公司社交产品矩阵的持续扩充。今年上半年，针对用户社交的细分需求，公司持续推出新产品。比如，公司近期就推出了针对一二线年轻群体的恋爱社交产品——超级喜欢。

社交业务的高速发展，意味着公司已经完成由单一直播产品驱动向直播+社交矩阵多轮驱动的进化。拉长周期看，这将驱动映客的长期高增长。具体来说，其意义体现在两个方面：

首先，发力社交业务，将直接拉升公司的用户天花板。具体而言，直播只是较为小众的细分需求，覆盖的用户规模有限。而社交属于通用性需求，其用户规模远超直播。这也体现在映客互娱的用户增长上。今年上半年，公司活跃用户为4642.8万，同比增长40.8%。

其次，这也将带来公司盈利能力提升。从过去看，由于较强的用户粘性，社交公司往往具有较强的盈利能力。以Soul为例，其毛利率高达80%多。反观直播公司，毛利率大多在30%左右。

事实上，类似的积极趋势已经在财报层面显现。今年上半年，社交业务的开展，使公司毛利率同比提升12.9个百分点。

从上述角度看，社交业务的成功将为映客互娱带来巨大的想象力。那么，公司社交业务的成功从何而来？

/ 02 /夯实内功：开海中台系统，助力爆款APP持续输出

提起APP矩阵的成功案例，字节跳动是其中的典型代表，其推出了抖音、今日头条、Tiktok、懂车帝等多款国民级应用。

字节跳动APP矩阵的成功，很大程度上是因为字节有一套中台系统，将产品共性相通的部分进行封装，以支撑APP的快速研发和迭代。如今，映客互娱同样通过对通用业务基础服务能力的抽象沉淀，把产品体系中共性相通的部分，进行了模块化封装优化，形成了开海中台系统。

从开海系统的构成看，开海系统是一套结合研发、产品管理、流量获取、数据分析、商业化的综合性系统体系，可从APP的研发、运营、增长等维度进行多方面赋能。

在研发方面，开海中台系统具有全方位的技术和通用性产品功能覆盖，可对新业务快速适配，利用开海系统，每个新项目的研发启动是少可以减少10台服务器，实现研发效率的提高。

在运营方面，开海中台系统可以对各个新项目的核心数据指标跟踪，进行用户全生命周期的价值管理，最终帮助业务留存转化。

在增长方面，开海中台系统可以进行多渠道、自适应的智能投放，自动选取性价比最高、用户质量最高的渠道，使得获客成本也降低了20%。

也正是凭借开海系统多方面赋能，映客互娱已经具备了持续输出爆款APP的能力：在新产品开发上，公司最快4天就可推出一款新产品。在产品成功率上，公司能够达到50%。

某种程度上说，开海中台系统的成功，是映客互娱持续技术投入的结果。近几年，映客研发投入持续增长，以今年上半年为例，研发投入实现2.03亿，同比增长26.1%。

但拉长周期来看，映客持续投入打造的开海中台系统也将助力公司的长期发展：

于内部效率而言，开海中台系统，提升了映客产品从研发到商业化的效率，降低了公司的人力和研发成本，将优化公司的运营效率，长期有利于公司盈利能力的提升。

于未来发展而言，开海中台也有望帮助公司在社交赛道拿到更多份额。从过去看，社交赛道往往充满的变数。一方面，由于用户的社交需求不同，社交产品呈现多样化的特点。另一方面，陌生人社交产品讲究对人性的把握，代际更迭时，用户行为和需求往往发生变化，从而对陌生人社交产品提出新要求。

从这个角度看，具备持续输出爆款APP能力，也有利于帮助映客在社交领域实现更高的占有率。拉长周期看，内功修炼完成的映客，也正通过线上线下场景融合，构建全新的增长曲线。

/ 03 /场景创新：线上线下场景融合，打通商业闭环

日本经济学大师三浦展曾提到“随着社会逐渐进入成熟阶段，人们对物质的需求越来越弱，对人际关系的相对充实感的需求越来越强，在门店里摆放的商品在人们眼里只不过是创造人际关系的手段和资源”。

这句话揭示了近场社交的必然性：随着疫情影响逐渐消散，线下聚会、狼人杀等“近场社交”成为全新的市场趋势，剧本杀的火爆，也一定程度上证明了近场的社交崛起。

也正是沿着这个逻辑，映客互娱进一步拓展社交版图，迈向了公司发展的新阶段-探索线上线下深度融合的全场景社交。如今，映客互娱旗下积目、超级喜欢等多款社交产品，都已经开始布局线下。

以积目为例，积目在长沙开设全球首家实时互动定位酒吧——ROOMUU。简单来说，ROOMUU可以通过线上、线下互动，提高用户的社交体验。在线下，ROOMUU桌位设有NFC感应区，用户将手机贴近NFC，即可通过积目APP查看其他用户的主页，进而选择用户组局拼桌。在线上，用户通过APP集卡等玩法，可以开启线下的隐藏酒单、惊喜礼物等互动社交体验。

线下场景的开拓对映客的好处显而易见。首先，随着互联网用户红利消失，线上获客成本激增，相比之下，线下反而是一种低成本获客的渠道。映客线上线下的融合发展，也有望使公司实现更高效的获客效率。

更重要的是，映客线上线下场景的融合，也为映客互娱带来了更大的想象空间：

于当下的互联网行业而言，简单的浅层玩法（流量及算法推荐、交易平台、供应链整合等）已经走到尽头。它们的普遍性是——不改造产业，不在存量市场里创造增量。

回到社交领域，单纯的线上社交产品仅能实现匹配场景，商业变现集中在会员订阅和广告。当下，映客互娱进军线下场景，也将延伸至线下约会等场景。映客互娱覆盖的场景增加，也将进一步催生商业变现的可能性。

值得一提的是，从当下环境看，主打社交属性的线下店本身就具备极高成长性，如海伦司。亿元级别营收下，近三年营收CAGR为245%。不出意外，映客的线下门店，在社交软件矩阵的加持下，也有望实现较高增长。

困于存量经济时代，能够创造增量的公司最可贵。而映客正在成为这样的公司。一方面，公司通过中台持续输出爆款产品，带来直观业绩增量；另一方面，通过线上线下场景融合，探索全新的增长曲线。

拉长周期看，随着映客创造的增量逐渐显现，公司未来的道路也将越走越宽。