6月非农报告令美联储非常舒适：事态在好转，但又不是太强劲，因而进一步押注FED年内不会开始缩减QE

2021年7月5日讯——7月2日公布的美6月非农就业新增85万人（剔除政府部门新增66.2万人），超出市场预期，但失业率环比上升0.1个百分点至5.9%，劳动参与率持平于61.6%。从两年复合年化角度来看，6月就业尚不足以称为爆发式新增，且制造业恢复仍然缓慢。

▋市场表现

数据发布后，美元指数短线走低近30点，现货黄金短线走高15美元，站上1790美元/盎司，创一周新高。美股三大股指期货涨幅扩大，道指期货现涨0.25%，标普500指数期货涨0.28%，纳指期货涨0.55%。美国国债期货重拾涨势，10年期国债收益率一度跌至日内低点1.422%，

据CME美联储观察显示：非农数据公布后，美国联邦基金利率期货暗示市场对美联储在2022年12月加息一次的预期小幅增强。市场预计美联储在2022年9月会议上加息一次的概率为63.0%，若9月不加息，则在11月加息一次的概率为73.6%，若9月和7月均不加息，则在12月会议上加息一次的概率为107.3%。

▋报告数据

单位：万人

单位：%

非农就业人数变化反映出制造行业和服务行业的发展及其增长，数字减少便代表企业减低生产，经济步入萧条；在没有发生恶性通胀的情况下，如数字大幅增加，显示一个健康的经济状况，对美元应当有利，并可能预示着更将提高利率，也对美元有利。非农就业指数若增加，反映出经济发展的上升，反之则下降。

▋报告要点

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数(截至2021年6月) 美国非农就业人数                    (单位： 万人)

周五(7月2日)美国劳动统计局公布数据显示，美国6月非农就业人口变动季调后增加85万，超过预期72万，前值增加55.9万。 数据修正方面：5月份非农新增就业人数从55.9万人上修至58.3万人，4月份非农新增就业人数从27.8万人下修至26.9万人。

美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (截至2021年6月) 美国失业率   预测值                                   (单位： %)

其他主要数据显示：美国6月失业率5.9%，预期5.6%，前值5.8%。

美国劳工统计局(BLS)美国平均每小时工资年率 (截至2021年6月) 美国时薪                                     (单位： %)

工资方面，美国平均时薪从5月的2.0%上升至6月的3.6%，持平与预期3.6%。 数据修正方面：5月平均每小时工资月率修正为0.4%，初值0.5%；5月平均每小时工资年率修正为1.9%, 初值2%

美国劳工统计局(BLS)劳动参与率(截至2021年6月) 劳动参与率     (单位： %)

美国劳动力参与率与上个月持平，该数据自2020年6月以来一直保持在61.4%-61.7%的窄幅区间内。6月的劳动力参与率比2020年2月低1.7个百分点。

▋报告摘要

随着工人们重返酒吧、餐馆、酒店等工作岗位，酒店业继续成为重新开业的主要受益者。随着全国范围内限制的放宽，该行业增长了34万。这一总数包括酒吧和餐馆的19.4万，但仍比2020年2月大流行开始前的水平低220万。

其他显著的增长来自教育领域，州、地方和私营部门招聘总数为26.9万人，专业服务和商业服务增加了7.2万人，零售业增加了6.7万人。

其他服务业增加了5.6万个就业岗位，其中个人和洗衣服务增加了2.9万个，这一类别被视为恢复正常商业活动的代表。社会援助增加了3.2万人，批发贸易增加了2.1万人，采矿增加了1万人。

制造业当月增长了1.5万个岗位，但建筑业却减少了7000个岗位，供应短缺和木材价格在最近暴跌之前一直在飙升，阻碍了房地产行业的发展。在就业总量上升的同时，工资增长也在加速。

来源：美国劳工统计局、CNBC

华盛顿特区——美国劳工部长马蒂·沃尔什 (Marty Walsh) 就 2021 年 6 月就业形势报告发表了以下声明：

今天，美国劳工统计局报告称，美国经济在6月份增加了 850,000 个工作岗位，失业率为 5.9%，而 5 月份为 5.8%。自拜登总统上任以来，就业岗位总数已超过 300 万个，这种日益强劲的就业增长反映出，随着越来越多的人接种疫苗，以及美国救援计划的投资为家庭、企业和社区提供了稳定，工人的信心不断增强。

当我在美国周游鼓励人们接种疫苗并讨论他们的经济状况和工作需求时，我一直亲眼目睹这一进展。大量美国人重返工作岗位，但现在不是松懈的时候。与大流行前的水平相比，我们仍然减少了数百万个工作岗位，危机加剧的不平等现象依然存在。我们需要在我们的政策中积极主动地创造良好的就业机会，并确保所有工人都能获得这些工作。

因此，当我们进入七月时，值得庆祝。我们中的更多人可以再次与朋友和家人安全地聚会，相信我们正在战胜病毒，工作正在恢复，在总统的领导下，经济增长速度超过 40 年来的任何时候。

>>>完整英文全文报告：美国劳工统计局（dol.gov）6月就业报告

▋决策层影响

>> 美国白宫经济顾问Bernstein：强劲的就业数据表明，美国可能比预期更早地回到新冠疫情前的就业水平

>> 美国总统乔·拜登对 6 月份的就业数据做出回应，称就业的强劲增长反映了他今年春天的美国救援计划救济法案的成功以及他的政府在全国范围内开展的疫苗接种运动。

预计美联储官员们将在未来几天对非农报告做出回应，而且不太可能改变他们的观点。已经有越来越多的官员齐声要求少印美元，他们可能会继续表达这些观点。市场人士将8月下旬的杰克逊霍尔研讨会视为宣布缩减购债规模的时机。

▋市场观点

>> Aberdeen Standard Investments副首席经济学家詹姆斯·麦肯在一份报告中称：“这是一份强劲的报告，应被视为就业市场加速的迹象，”

>> Edward Jones的投资策略师安杰洛·库尔卡法斯表示，该报告显示了稳健的增长，但不会改变美联储的政策路径，对市场来说恰如其分。

>> 汇丰银行(HSBC)表示：我认为这是一种金发姑娘式的报告，因为招聘加速了——这对下半年和复苏是一个积极的信号。但不至于引发美联储加速缩减购债的反应。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)表示，该报告缓解了对劳动力短缺的担忧。除了就业岗位的增加，当月平均时薪增长了0.3%，同比增长了3.6%，符合预期

>> Hatzius在 CNBC 的《华尔街上的Squawk》节目中说：“我认为我们也了解到，对4月和5月数据疲软的解释——即季节性可能会影响就业增长，失业救济可能会对劳动力供应产生一些影响——这些都是很好的解释。”所以从这个意义上说，我认为这是令人安心的。”

>> 彭博(Bloomberg)表示 ： 就业增长加快，劳动力市场远未完全复苏；由于取消了对商业和社会活动的限制、大规模接种疫苗和数万亿美元的联邦救济，企业努力跟上整体经济增长的步伐，对劳动力的需求依然强劲。与此同时，有限的劳动力供应继续困扰着雇主，美国就业人数仍远低于疫情前的水平。对冠状病毒的担忧、儿童保育责任和失业福利的扩大，可能都是导致空缺职位数量创下纪录的原因。不过这些因素在未来几个月应该会减弱，从而支持未来的招聘。工资增长也在加快。周四的一份报告显示，小公司正在提高薪酬以吸引员工。

>> 加拿大商业帝银行(CIBC)评6月非农称，今年6月，企业雇主在吸引员工方面的努力得到一定的回报，而在暑假，学生和应届毕业生可以提供新的劳动力。此外，工资增加可能会吸引许多人重返劳动力市场。

>> CNBC非农即时评论称，6月份的就业增长加快。随着美国进入夏季，疫情相关的限制措施有所放松，过去一年被限制出门的美国人将更接近恢复正常，招聘活动加速。随着就业数据继续上升，经济学家预计第二季度的GDP增长率将接近10%。在疫苗持续接种的情况下，相关就业反弹将持续下去。

>> 金融博客(ZeroHedge)评美国6月季调后非农就业人口： 美国6月就业增长加速，因企业在需求旺盛的情况下迫切希望提高生产和服务，纷纷提高工资，并提供激励措施，以吸引数百万不愿失业的美国人重返劳动力市场。

>> 洛杉矶洛约拉马利蒙特大学金融和经济学教授表示，有工作岗位，但没有工人。自疫情爆发以来，工人愿意接受的最低工资大幅提高，“许多工人对自己技能的价值有夸大的看法，因此他们不愿意以当前的工资水平回去工作。”

>> 荷兰国际集团(ING)首席国际分析师詹姆斯·奈特利表示：“从9月开始，劳动力短缺的影响可能减弱，但并非肯定会如此，因为有迹象表明过去一年已有超过200万人提早退休。”

>> 劳动力市场数据公司Emsi人力资源产品主任罗恩赫特里克表示：“事实是，对人才的竞争将会非常激烈，企业不能再以为会有充足的人力可以满足需求。”

>> 花旗集团(Citi Group)全球市场策略师马特金周四表示，主要经济体的通胀回升是暂时的，仍缺少薪资增长的因素。他在花旗的一次媒体峰会上说，“我认为是暂时性的，我不认为我们所看到的只是瓶颈，需要一个持续的薪资价格周期，我不认为这方面有什么变化。”

>> 路透(Tomson Reuters)评称 ： 在通过新冠疫苗接种使经济重新开放之后，第二季度经济以强劲的增长势头结束。不过由于就业预计要到2022年的某个时候才能恢复到疫情前的水平，因此即使通胀因供应限制而升温，工资上涨也不太可能让美联储官员感到担忧。

>> 巴克莱(Barclays Bank)首席美国经济学家迈克尔加彭表示， 美国6月非农就业报告显示，餐饮业员工薪资水平升幅大大超过全社会整体，显示低薪服务业岗位的求职意愿仍然低迷，因求职者仍害怕在人流密集的公共场所工作会增加自身感染病毒的风险，并因此寻求更高的薪资作为补偿

>> 库纳互助集团首席经济学家麦评 6 月非农：这是就业报告超出预期的又一个令人充满希望的迹象。随着疫苗的快速推广和全国范围内成功的重新开放，谨慎的乐观似乎是有根据的。随着我们缓慢取得进展，恢复3.5%的强劲失业率和疫情前的劳动力市场状况，未来的道路看起来很有希望。此外，自3月31日以来，美国家庭净资产增加了25.6万亿美元，使总额达到136.9万亿美元。虽然这可能是一个好消息对于一些人来说，有强有力的证据表明，家庭净资产的增加主要是帮助个人在上端的大部分收入来自股票市场和房地产资产，两者都是由大多数富裕的家庭参与。如果没有适当的计划来帮助那些无法参与市场上涨的人，这些积极的数字就没有意义。

>> CUNA MUTUAL集团首席经济学家指出， 在美国不同类型的就业岗位中，那些可以在家远程上班的职位总就业人数当前只比2020年初疫情爆发前的峰值低了1%，然而，那些无法在家上班必须到现场就业的工种，当前总就业规模仍比疫情爆发前低了5.5%。这印证了观察人士的判断，即对在工作场所及通勤路途中被感染新冠病毒的恐惧和顾虑，仍然对美国民众的就业意愿造成着冲击。

>> 蒙特利尔银行(BMO)高级经济学家在一份报告中表示：“现在创造的大部分新工作岗位都在受到大流行打击的行业，而其他行业的公司正在努力寻找可用的工人。”

>> 求职公司Indeed的经济学家尼克邦克说：“事情正在好转，虽然劳动力供应可能不像一些雇主所希望的那样敏感，但他们正在以越来越快的速度增加工作岗位。”

>> Principal Global Investors首席策略师西玛沙阿表示：“从市场的角度来看，这是一份全面积极的就业报告，今天的改善可能反映了近几个月阻碍就业市场的劳动力供应限制略有缓解，以及经济重新开放带来的持续动力。”

【股指影响】

>> 彭博(Bloomberg)分析师Joe Weisenthal评 6 月非农：标普股指期货在这份报告发布后小幅上涨。 市场有可能把这些数据解读为“金发姑娘”。 高于预期的就业增长速度表明，美国经济仍有增长势头。 然而，失业率的上升表明了经济的萧条，以及通向充分就业的漫漫长路。 在其他条件相同的情况下，这意味着美联储不会面临迫在眉睫的加息压力。

>> 富国银行(Wells Fargo)投资研究所CIO Darrell Cronk表示，对于资本市场、股票和债券而言，6月非农就业报告是一份“金发女孩”报告。它足够强大，但又不是太强大，这正是美联储想看到的。有足够多的工作岗位，但还没有到让人们担心美联储可能不得不更快采取行动的程度。如果报告过于强劲，市场可能会有负面反应，并称“这份非农报告意味着美联储不能再等两年才加息了”，这部分担忧可能会推动美联储前进。

【债券影响】

>> 道明证券(TD Securities)分析师普里娅·米斯拉：一份更好的报告应该意味着美债前端利率会更高，但这种情况没有持续下去。认为市场在市场前景和美联储的反应之间左右为难。如果数据好转，通常应该意味着加息，但如果美联储被迫加快退出，经济将放缓。

【美元影响】

>> 瑞银集团(UBS)外汇分析师瓦西里塞雷布里亚科夫表示，整个星期外汇市场都在准备迎接更强劲的数据，可以从美元本周的强势中看出来。我们最初对这份非农报告的反应是积极的，因其好于预期。但细看可发现报告中一些具体数据较为疲软，比如失业率较上月有所上升。总的来说，我们正在朝着正确的方向前进。美国劳动力市场强劲，但市场疲软程度比看起来要严重。预计未来几个月将有更多的人加入劳动力大军，失业率料将缓慢下降。

【金市影响】

>> Blue Line Futures首席市场策略师菲利普斯特里布表示，该数据不太可能引发美联储急于减少刺激或开始升息。他补充称，黄金也找到了一些支撑，因为许多分析师原本预计数据会出现更大的惊喜。短期内，金价在1790美元左右面临技术阻力，在我们看到一些弱于预期的经济数据之前，金价可能停滞不前。

>> Ava Trade首席市场分析师表示， 现货黄金价格在美国6月非农就业数据出炉后短暂触及1793美元高位，因失业率回升至5.9%高位的状况强化了美联储在年内继续维持QE力度的决心，但现货金价仍面临近期盘整箱体上轨1795美元的阻力位，投资者此后会把目标重新投向全球疫情前景，并尤为关注此后G20会议决议的指引。

▋本站观点

认为， 美国6月非农就业人口超预期增加85万人，显示随着此前各项失业金补贴措施的陆续到期，美国民众求职意愿开始回升，这对于经济中长期前景仍是乐观信号。

此外，工资增长依然乐观，年率为3.6%，当人们口袋里的钱更多时，这些钱可能会从口袋里流出，推高物价。美联储的第二个使命是维持物价稳定，薪资的任何增长都可能说服央行放弃通胀是暂时的理论。更高的工资意味着物价持续上涨。

但劳动参与率仍然处于低位的状况却显示就业促进行动仍然任重而道远，值得特别注意的是失业率的反弹，显示消化剩余劳动力任务仍任重道远，这遏制了市场进一步乐观情绪，令美元指数在数据出炉后短暂跳升创新高后即变本回吐涨幅，多头在利多出尽状况下选择获利离场。

所以整体看来美国就业市场正在迅速改善，但经济仍远未回到正常水平。本次非农报告令美联储非常舒适，事态在好转，但又不是太强劲，因而可以进一步押注美联储年内不会开始缩减QE规模。