6月ADP小非农增幅 超过预期，但5月数据被向下修正，预计非农数据难有百万级增长，需重点关注时薪变化

2021年7月1日讯——美国企业6月份新增就业人数超过预期，表明劳动力市场复苏进一步推进。ADP Research Institute周三发布的数据显示，民间部门就业人数增加69.2万，5月下修至增加88.6万。接受调查的经济学家预期中值为增加60万。

▋市场表现

ADP数据发布后，现货黄金短线小幅下挫2美元；美国10年期国债收益率跌至1.452%。

▋重点数据

美国ADP就业人数 (截至2021年6月) 就业人数                                          (单位：万人 )

ADP就业数据连续6个月维持正增长。

单位：人

★ ADP全美就业报告由ADP赞助，Macroeconomic Advisers公司负责制定和维护。本报告采集自约50万家匿名美国企业，是美国就业情况的反映。在2008年前六个月，采样取自约美国私营领域中39.9万家企业，涵盖近2400万美国员工；就业数据是消费者支出的领先指标，占总体经济活动中的大部分。比劳工部公布的官方非农就业数据提前两天公布，被看作是非农数据的先行指标。

制造业就业人数增幅从上个月的12.8万下降至6.8万人，服务业就业人数增幅从85万下降至62.4万人。

▋报告要点

细分板块方面，休闲和餐饮招待行业贡献最大，6月就业人数增加33.2万人，5月为增加44万人；6月建筑业就业人数增加4.7万人，5月为增加6.5万人；6月制造业就业人数增加1.9万人，5月为增加5.2万人；6月贸易/运输/公用事业就业人数增加6.2万人，5月为增加11.8万人；6月金融服务业就业人数增加1万人，5月为增加2万人；6月专业/商业服务业就业人数增加5.3万人，5月为增加6.8万人。

ADP首席经济学家Nela Richardson指出， 目前美国就业市场复苏依然强劲，第二季度出现强劲的就业增长。尽管目前的就业人数仍比新冠肺炎疫情爆发前少了近700万，但自2021年初以来，新增就业人数总计约300万。服务提供商是受打击最严重的行业。随着全国各地的企业开始全面复工，休闲和酒店业的增长最为强劲。

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▋市场观点

>> CNBC指出，由于酒店业招聘激增，6月份私人就业人数增长速度快于预期。

>> 路透社(Tomson Reuters)点评美国6月ADP就业人数： 雇佣的增加显示需求强劲、经济不确定性减弱，同时众多活动的重启仍在进一步推动就业人数的增加，尤其是休闲和餐饮招待行业。该数据还显示，企业在填补大量空缺职位方面取得了一定的成效。

>> 凯投宏观美国高级经济学家安德鲁亨特表示：最新的ADP就业数据表明劳动力市场开始自行消化劳工短缺问题。然而他补充说，美国的劳工短缺问题仍然是经济复苏的风险；而且包括PMI调查在内的其他证据表明，招聘步伐仍远远落后于需求的复苏，我们怀疑接下来的几个月，就业增长将继续令人失望。

>> 亚特兰大联储主席博斯蒂克称，需要时间来恢复就业市场平衡。与病毒爆发前相比，美国减少了900-1000万个工作岗位，(就业市场恢复)任重而道远。

【对黄金影响】

>> US Global Investors的首席交易员Michael Matousek将金价的小幅上涨归因于“超卖”市场中的一些逢低买盘，金价较6月初触及的高点回落了8.6%。

>> 蒙特利尔银行(BMO)金属衍生品交易主管指出，ADP 数据远强于预期，表明在上月读数糟糕之后，明日的非农就业岗位数也将出现类似增幅，这推动美元大幅走高，并导致黄金多头在每盎司1890美元下方出脱仓位。

>> 瑞银(UBS)分析师Giovanni Staunovo表示，随着经济复苏，股市仍保持强劲，“这可能拖累黄金”，因黄金被视为避险资产。他补充称，金价可能在今年年底跌至1600美元。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)在一份报告中表示 :“尽管银白银可能跑赢，但我们认为，在不断下跌的黄金市场中，银价上涨的前景有限。”该行补充称，它将维持对银价的预测，至2022年年中维持在25美元不变。

【对美元影响】

>> Action Economics称，美元主要受到好于预期的美国民间就业数据支撑，这推动投资者在非农就业报告发布前回补美元空头。该研究公司还指出，美国两年期国债收益率走强，6月上升近11个基点，为2019年9月以来最大升幅，因投资者消化了2023年部分收紧政策的预期。这应会继续帮助美元走强，因市场预期美联储会率先开始收紧货币政策，此外，美国的经济增长速度可能远超欧洲。

>> 荷兰合作银行策略师Jane Foley表示，在关于通胀和美联储紧缩步伐的辩论变得明确前还有很长一段路要走。然而美联储对利率的新看法“意义重大，而且已经在讨论2022加息的可能性。只要围绕通胀话题的讨论仍主要集中于美国，美元兑G10货币就可能得到支撑。

▋非农预测

>> 道琼斯(DowJones)调查的经济学家预计，6月，美国(US)非农就业岗位将增加70万。这比5月份的55.9万高出很多，但低于几个月前连续多月百万级增长的预期。同时，预计失业率将从5.8%降至5.7%。

>> 美国银行(Bank of America)的经济学家表示：“我们预计，6月的新增就业人数为80万，失业率将从5.8%降至5.5%。同时，强劲的需求和疲软的供应应该会继续给工资带来上行压力。”

>> 盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示：“通胀是暂时的吗？你看到一些公司正在提供签约奖金，这可能是暂时的。但是，如果企业必须提高工资，而且工资确实上涨，那就不是暂时的。”

>> 根据彭博(Bloomberg)调查的经济学家一致预期， 6 月，美国(US)非农就业人数可能增加70万。这意味着就业增长从5月的55.9万大幅加速，并创下3月份以来的最大增长。预计失业率将从5月份的5.8%降至5.6%。

>> 道明证券(TD Securities)的策略师在一份报告中写道：“就业人数可能在6月份再次飙升，数据高于5月份的55.9万。Homebase数据表明私营部门招聘有所加速，而政府就业人数可能受益于少于平均水平的裁员。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的高级经济学家莉迪亚·布苏尔预测，随着服务业企业继续为其日益繁忙的业务招聘人员，非农就业人数将增加82.6万。她预计，其中一半的就业增长将来自休闲和酒店业。

▋本站观点

综合数据来看，认为 与疫情前相比，就业岗位的缺口从900万降至760万了，若接下来的时间，每个月保持了70万人口的增长，那么10个月就业市场的缺口就会被填补完成，然而这十个月就足以给美联储去做好准备并告知市场将收紧政策，届时对市场的影响就将大打折扣。

可见倘若就业市场在年内剩余时间没有出现大幅度的百万级增长，那么非农数据就很难迫使美联储提前采取行动。这样一来继续利好风险资产。

关注完就业后，就是通胀数据，毕竟薪资的涨幅才是通胀最重要的来源。

本次非农数据中的时薪增长会涨到什么地步？

由于就业市场的供求不平衡，导致用人单位不得不提供薪资来吸引员工，因此薪资增长的趋势将继续延续，那么带来的后果就是通胀的再度走高。这可能会迫使美联储鹰派语气更强。