荷兰国际：三大因素推动，美元兑加元下看1.16

过去一个月，由于货币政策和外部因素提供了支持，而加拿大国内复苏相关的担忧最近开始缓解，加元对美元上涨了3.2%。

荷兰国际分析师Francesco Pesole表示：“我们本来预计美元兑加元今年年底将达到1.19，但加拿大央行鹰派转变推动我们调整这一预期。我们现在预计美元兑加元将在第三季度低于1.20并仍有下行空间，由于美元疲软，该货币对年底将达到 1.16水平。”

央行的鹰派表现有望继续支持加元走高

加拿大央行最近在G10集团中一直偏于鹰派，尤其是该行出乎市场意料地将其预期中的首次加息从2023年提前至2022年下半年之后，同时，该行还宣布了备受期待的每周10亿加元的资产购买缩减计划。

荷兰国际预计，由于国内和国际经济复苏步伐良好，接下来还会公布更多缩减购债规模的声明。尽管加拿大央行从现在起不会对其前瞻性指引做出任何进一步的、随意的调整，但进一步缩减购债规模至少应该为当前的利率预期设定一个底线。

目前，掉期市场已经反映出一定程度的货币紧缩。两年期掉期利率是衡量市场对未来几年平均未偿利率预期的指标，目前加元利率是G10市场中仅次于挪威克朗的第二高(见下图)。


上图显示10国集团的2年期掉期利率

OIS市场目前预计，加拿大央行将在未来两年内加息3次，每次25个基点。相比之下，美联储只考虑了一次升息。这意味着，利率预期重新定价对加元的好处已基本被消化。与此同时，加元的高收益地位应该意味着，从利差角度看，加元仍是一个比多数G10集团成员国货币更具吸引力的选择，除非其它国家的央行也持类似的立场。

加拿大疫情得到缓解

加拿大经济复苏的命运与外部动力密切相关，全球贸易的任何潜在放缓都将严重影响出口导向型的国内活动。在国内方面，加拿大货币和财政刺激的结合在帮助复苏方面起到了重要和决定性的作用，但第三次严重的新冠浪潮迫使加拿大出台了新的限制措施，并促使加拿大经济前景被重新评级。

然而，有多种迹象表明，限制措施取得了预期的效果，使传染曲线趋于平缓，过去几周每天的病例和住院人数开始下降。



上图显示加拿大新增病例（灰色）、住院人数（橘色）及美日疫苗接种人数（百万人口RHS，蓝色）趋于平稳如上图所示，在病例减少的同时，疫苗接种方面的数量急剧增加。目前，加拿大每日疫苗接种人数比例超过了美国、英国和欧盟。

人们发现，对于接种数量庞大的国家如英国、美国和以色列，限制措施的解除并没有带来新一波疫情爆发。这给加拿大尽快走出疫情限制措施带来了希望。

考虑到这一点，虽然预计4月就业人数下降的趋势暂时不会扭转，但投资者可能会在一定程度上忽略近期数据不佳的问题，因为这些数据可能被视为暂时现象，而由于更快的防疫措施，复苏前景仍相当光明。所有这些都表明，第三波疫情带来的短期下行风险实际上可能相当温和。

油价也将继续受到支撑

对加元来说，第三个重要因素——石油，看起来也不太可能变成不利因素。OPEC最近对全球原油市场的一项分析，排除了因疫情导致印度需求放缓而引发的担忧，突显出中国和美国等国不断增长的需求应如何抵消这一影响。

荷兰国际的商品团队预测，尽管OPEC+产量上升，伊朗的供应量也在增加，但市场全年仍将减少库存，预计2021年下半年布伦特原油价格将维持在70美元/桶左右。这将继续为遭受重创的加拿大能源板块提供复苏空间，该板块在正常时期占加拿大GDP的10%以上。

荷兰国际预计美元兑加元将在今年年底触及1.16

荷兰国际预计市场将继续青睐央行偏于鹰派的国家的货币（比如加元），而如美元这样的货币丝毫未受到央行却未受丝毫保护他们的中央银行，现在通货膨胀的摆布。
荷兰国际预计由于央行的鹰派表态，市场将继续青睐加元。而由于美联储未采取任何保护美元汇率的行为，美元受到的通胀压力逐渐增加。

美国经济复苏强劲而美联储继续容忍通胀飙升，是加元的理想组合，加元受益于改善需求改善(加拿大GDP的20%来自于对美国的出口)，同时仍然享受货币政策分歧。

根据荷兰国际对美元的看跌观点，并考虑到以上强调的所有因素，预计美元兑加元将在第三季度开始持续在1.20下方交易，第四季度的目标是1.16。


(美元兑加元日线图)
北京时间5月13日21:33，美元兑加元报1.2134/32