科普 | 为何加密市场容易动荡且大部分项目都会联动，同涨同跌？

近期，白话区块链社群小伙伴问道：“为啥区块链行业的行情会出现同涨同跌的情况？”

其实，只要进入这个行业一段时间就会发现这种现象：比特币涨或者横盘的时候，其他数字货币才会出现鸡犬升天的现象，而当比特币下跌时，几乎所有的数字货币都会跟着遭殃。

要理清其中的原因，先了解两个金融概念：系统性风险和个体性风险。

所谓的系统性风险指的是影响全局的风险，而个体性风险，指的是那些影响局部或者个体的风险。

区块链行业行情坏时，大家一块遭殃，行情好时，大家一块鸡犬升天。但是，每个 Token 的涨跌幅却可能存在差异。其中，市场的同涨同跌是系统性风险所导致的，而每个 Token 的涨跌幅度不同，则是个体性风险所导致的。

同涨同跌这个现象意味着区块链行业的波动，更多反应的是市场的系统性风险，而不是个体性风险。

先简单举个例子，回到我们高中学的生物学中，一个生态环境，是物种种类的多元化，生态更加稳定？还是物种越少，越单一，生态更加稳定？

答案是种类越丰富，整个生态环境越稳定，越不容易受外部因素的影响，就算遭到打击，也可以快速恢复。

很重要的一个原因在于，当受到外部刺激时，多元化的环境中物种的反应各异，然后影响会相互抵消；而单一物种的生态，受到外部刺激时，会产生同质化的反应，最终甚至可能导致整个生态崩溃。

这样的逻辑也完全适用于金融市场，当整个市场反应的是系统性风险时，会出现两个结果：

1. 单个项目的信息可能不会反应在价格上。
2. 所有项目的价格会更容易朝着一个方向波动，任何一点消息，都会引起整个市场的过度反应。

这样一来，整个市场中项目的价格，其实并不能反映该项目的真正价值。这也是为什么上一轮牛市后期，就算是垃圾项目，价格也会狂飙。所以说，区块链行业资产的同涨同跌现象的背后，反映的是这个行业发展的不成熟、定价效率的低下以及存在的过度风险。

金融学术界有位有名的学者 Randall Morch，对股市做过一个研究，他发现：

如果股价大多数反应的是系统性风险时，则会出现同涨同跌的现象。而这些现象，普遍出现在发展中国家，而个股走势与大盘走势相对独立的现象，则更多的出现在发达国家。

究其原因，则是发达国家法律建设完善，信息更加公开透明，造假，内幕交易处罚非常严重，投资者的利益可以得到更好的保护，股票的价格可以更加有效地反应其原本的价值。

而欠发达国家，则对于这些内幕交易，信息披露等行为，处罚相对不是那么严重，导致整个市场价格相对混乱。

由于监管的宽松，投资者就会对公司披露的信息并不是完全信任，更多的是关注大盘的走势，当大盘上涨时就冲进去，下跌时就拼命往外逃，对公司的基本面就相对忽视了。渐渐地，公司的信息就反应不在股价上，反而是事件或者变动上，带动整个市场的价格波动，形成市场上同涨同跌的现象。

所以大盘稍微有点波动，就会引发蝴蝶效应，导致市场非常脆弱。