拜登将亲手“戳破”美股泡沫？

不久前，传奇投资人格兰瑟姆（Jeremy Grantham）曾经专门撰写长文，指出美股已经进入了“史诗级泡沫”。现在，他又警告说，新总统拜登的经济复苏计划会将这泡沫推向更加危险的新高，也令之后必然到来的破灭变得更加险恶。

“我们会由此又获得若干周的时间，若干额外的资金，让赌徒们可以孤注一掷，拼死一搏，到那时，崩盘的情景就会变得越发惊人。”这位波士顿投资公司GMO创始人表示，“当我们达到了这种显而易见的过度狂热，泡沫也就无法再继续存在几年，都是在几个月后就宣告破灭了，无一例外。”

现在，美股投资者“正在变得越来越兴高采烈……他们借钱炒股，交易越来越频繁”。格兰瑟姆指出，去年2月以来，场外市场（OTC）股票交易流量猛增，11月时冲上2.8亿股，而到12月更翻了大约两番，达到了11.5亿股。

“我们极少看到这种程度的散户欣快症。”格兰瑟姆说，这些散户“已经将自己的全部积蓄，甚至自己的全部心智和灵魂都投入了进去”。

记录显示，在去年的那一轮纾困支票发放之后，投资者承担风险的倾向呈现出了大爆炸的趋势。格兰瑟姆预言说，“毫无疑问”，拜登拟议当中的1.9万亿美元经济刺激计划，其中至少相当部分资金都不会被人们用在衣食住行上，而是会流入股市。

他相信，这一回的大崩盘将可以与1929年股灾和2000年互联网泡沫破灭相提并论——2000年的那一次，纳指一度跌掉了近80%。

许多投资者都坚称，当今美股高企的估值是有其道理的，因为这个时代正迎来许多潜力巨大的革命性技术和新商业模式。然而在已经八十二岁，在市场中摸爬滚打了半个多世纪的格兰瑟姆看来，这些说法纯属胡思乱想。还有人坚信，哪怕未来市场出现大跌的苗头，联储也会站出来通过购债操作，以及倾注更多流动性来减轻其冲击，甚至扭转大盘趋势，而对此，格兰瑟姆更是不屑一顾。

“现在利率已经是在史上最低点了，联储还有多少本钱可以使用呢？”

不过，至少现在，美股还在持续刷新着历史纪录，而不断错过机会的格兰瑟姆也被越来越多人看作是一个万年熊派。

窗体底端

GMO的谨慎立场确实让该公司付出了不小的代价。由于他们持续规避成长型股票的做法，许多投资者都感到不满，过去的十年牛市当中，流失的投资数以百亿计。到了去年4月，GMO更是激进地削减美股头寸，使得他们失掉了在之后的反弹中大发其财的机会。

事实上，早在疫情爆发之前，格兰瑟姆就认为美国经济已经根基不稳了。美国生产率的持续下滑，联储政策使得财富鸿沟不断加宽，这些都让他不能不感到担心，尤其是，他更害怕美国资本主义为了利润不惜一切代价的本质正在破坏环境，撕裂社会。

在格兰瑟姆看来，财政刺激加上联储的各种紧急计划，已经造成了“惊人的过剩”，使得本来已经高企的市场彻底进入了泡沫区间。

这些政策所带来的后果有很多，还远不止资产价格泡沫。

“如果你认为这个世界上，经济产出并不重要，你只要印出各种票据就能解决一切问题，那么迟早有一天，你会发现自己是在完成不可能的任务，这就会让通货膨胀重现视野。”格兰瑟姆强调，“利率是票据，信贷也是票据。现实生活当中，我们需要工厂，需要个人，需要产出，但是现在，我们的着眼点并不是在增加产出上。”

“这个世界一年前就存在的问题，现在也都依然在那里。全球贸易在下滑，全球增长在减速，而且事实上，这减速的势头已经存在了几十年。人口情况却在恶化，出生人口数量在下滑……一切都不利于经济增长。”

格兰瑟姆警告说，过去“从来不曾有过一场大牛市，以进入这样的泡沫区间收尾，还能够避开50%崩盘下场的”。只不过，想要预测到这种超级崩盘的催化剂，也“困难得多”。

格兰瑟姆自称为泡沫研究者，他以前确实曾经多次准确预测过泡沫的破灭。1987年，GMO彻底放弃了日本市场，1997年下半年，他们又削减了美股的头寸，避开了后来互联网泡沫破灭的洗劫。还有，2008年全球金融危机爆发之前，格兰瑟姆也曾经表示过对美国房地产价格的担忧。

这一次，格兰瑟姆能够托付自己资产的选项实在是太少了。如果他对于通货膨胀的判断正确的话，债券也处在风险之下。对于黄金，格兰瑟姆也持保留态度，因为黄金不产生收益。至于比特币，在格兰瑟姆看来，更是一个伪造的骗局。

卖掉一切，持有现金，似乎倒是一个潜在的解决方案。可是，格兰瑟姆表示，他给予长期投资者的建议是，专注于相对基准指标价格低廉的低成长股票，新兴市场股票，已经依靠可更新能源技术和电动汽车技术应对气候变化的企业股票。

“美国成长型股票未来十年二十年的表现都已经指望不上了。”他评论道，“如果你能够正确投资新兴市场股票，低成长股票和绿色股票，也许还有中彩的机会。”