大多大宗商品的价格已经脱离疫情期间的低点，其他资产类别在很大程度上仍是“丑小鸭”

2021年01月18日讯——9月中旬，高盛集团前首席执行官劳埃德·布兰克费恩表示，投资大宗商品“不是一件坏事”。大多大宗商品的价格刚刚脱离疫情期间的低点，资产类别在很大程度上仍是丑小鸭。

四个月后，大宗商品价格飙升。高盛、美国银行和Ospraie管理公司都呼吁，随着刺激措施生效，疫苗帮助世界摆脱冠状病毒危机，市场将出现牛市。摩根大通也加入了这一行列，建议客户增加对原材料的敞口，同时减少对债券的投资。

自2000年代中期以来，大宗商品从未像现在这样吸引人。当时，中国囤积了从铜到棉花的各种商品，而粮食歉收和世界各地的出口禁令推高了食品价格。现在的背景看起来差不多了，大宗商品价格的一个宽泛指标达到了6年来的最高水平。

HedgePoint Global markets是ED&F Man Capital markets旗下的结构性大宗商品部门，刚刚被两家投资公司收购，该公司首席商务长Heber Cardoso表示，“突然间，整个世界都在关注大宗商品市场。低利率或负利率加剧了通货膨胀。我们看待大宗商品的方式发生了结构性变化。”

投机者现在正蜂拥而入。根据彭博商品指数23种原材料中的20种的计算，对冲基金押注价格上涨的头寸接近2011年以来的最高水平，价值近1200亿美元。

华尔街花了一段时间才注意到大宗商品牛市开始形成。呼吁反弹的声音大多出现在今年年底和2021年年初，布兰克费恩在9月16日由芝加哥商品交易所集团组织的聚焦金属的活动上悄然呼吁反弹。

他在活动中表示，“从通胀的角度来看，作为投资者，我认为在原材料行业被低估的情况下投资并不是一件坏事。因为大家都认为通胀压力将减少，油价再也不会上涨。但我不这么认为。”

从那以后，对大宗商品的看涨押注的跃升了300多亿美元。直到最近，才成为金融市场的一大热门。

同期农产品市场飙升了30%以上，玉米价格最近创下7年高点，大豆和小麦价格则创下2014年以来的最高水平。中国正在大量进口美国农作物，而世界最大的小麦出口国俄罗斯已经开始征收出口税，税率是此前计划的两倍。即使是陷入困境的糖市场，价格也飙升至2017年以来的最高水平

美国银行全球大宗商品研究主管布兰奇称，“铜面临供应中断，价格仍有可能上涨20%以上，每吨价格超过10000美元。铜和一些工业金属面临着不同的情况，随着我们继续推进电力部门的去碳化，这一趋势还将持续。”

石油市场受到疫情的重创，封锁措施导致汽车无法上路，飞机停飞。在疫苗推出、沙特阿拉伯决定在未来两个月减产后，石油市场也在复苏。投机者目前对布伦特原油的多头押注是11个月来最大的。

加拿大皇家银行资本市场的分析师迈克尔·特兰表示，“石油市场肯定会在几年内看到最有建设性的背景。疫苗的推出、潜在需求的回升、沙特对市场的承诺，这些都给投资者带来了一定程度的安慰。”

就在投资者开始考虑股市还能上涨多少之际，美元走软正在让大宗商品回归。HedgePoint的卡多索表示，即使是在巴西等新兴市场，利率也很低，而且随着投资者抛售政府债券，资金也更多。

位于休斯敦的贸易和物流公司Brownsville GTR LLC的Tom Finlon表示，“有一种观点认为，从长期来看，美元将相当疲弱，随着新一轮刺激计划的到来，我们将面临另一种情况，美联储将不得不真正致力于控制通胀。当美元变得便宜时，你就得买些东西，这通常会导致大宗商品价格上涨。”