【中概股头条】成立11年，亏损11年，B站股价凭啥暴涨900%？

导读：1月13日，B站向港交所正式提交上市申请，计划3月在港二次上市，保荐团队为摩根士丹利、摩根大通、高盛和瑞银。

最懂年轻人的小破站火了。

一边是《2020最美的夜》破圈再次成功，晚会直播人气峰值突破2.5亿，是去年同期的近6倍。按照中国互联网用户9.4亿来算，约27%的人都在当天收看了B站的跨年晚会，秒杀众多卫视。

一边是股价连年暴涨，最美的夜之后直接突破100美元大关。截至1月13日，股价已经飙升至115.44美元。相较于2018年3月11.5美元的发行价，短短3年不到，累计涨幅高达903.8%。

1月13日， B站向港交所递交上市申请，准备3月招股二次上市，预计筹资规模暂未公布，但此前有媒体报道是由20亿美元加码至25-30亿美元，说明其估值正在快速增长之中。

好事一件接一件，虽然2020跨年晚会在豆瓣的评分低于去年，但瑕不掩瑜，B站在资本市场以及用户心中的影响力都上了一个新台阶。

这一夜，对B站是真的最美，一个美好的时代正在徐徐展开。

为什么是B站？

B站CEO陈睿曾经表示“B站对应的就是年轻人，年轻人喜欢什么，我们就有什么”。

此前的B站号称年轻人第一站，年轻人喜欢的二次元、鬼畜、游戏等应有尽有，每两个年轻人里面就有一个B站用户。

而年轻人在B站也确实有快感，看视频有快感、创作有快感，发弹幕也有快感。而且B站是互联网社区，有归属感和黏性，所以年轻人在B站不知不觉时间就过去了，平均每天消耗83分钟，堪称时间黑洞，是所有视频或者社区类网站中最高的。

B站如何俘获年轻人的芳心呢？这事说来话长。

B站来源于A站，所谓A站就是一家叫 AcFun的网站， A站也是二次元文化聚集地，还是弾幕的鼻祖，当时的 A站也聚集了大批高质量的用户和UP主，年轻人在这里玩的很开心。

看到这里，是不是觉得B站都没有出生的必要。

但有时候，机会就是对手作出来的。

2009年，A站闹了两波事，6月份团队起内讧，7月份服务器故障，直接宕机了一个月。

这就让当时的资深会员Bishi实在看不下去，愤然离去创建了一个全新的网站“Mikufans”。当时的打算不是取代，而是作为A站备胎用的，半年后， Bishi把网站名称改成了与他喜欢的动漫女主角御坂美琴昵称BiriBiri发音相近的——BiliBili，B站就此诞生。

再后来，因为A站审核不严以及运营缺陷，出现了大量不合时宜的刷屏内容，平台乌烟瘴气，漫友们就开始批量向B站转移。

互联网社区网站最核心的就是内容，能够提供优质内容的UP主自然成了争夺焦点。在A站，对UP主和用户同等待遇，没有激励，而B站通过鼓励用户为UP主充电获取部分物质激励，大量 UP主的转移又进一步带动了漫友由A转B。

至此，A站、B站实力已经旗鼓相当，接下来两边又遇到了同一个难题：视频版权。毕竟网站上那些深受用户喜欢的视频两家都没有版权，还因此招来不少官司。A站的反应是统统下架，B站则斥重金购买版权，吸引海量用户。

A站竞争不过B站，最根本的原因或许在于A站始终属于二次元爱好者社区，没有真正的作为一个企业去运营。

2018年A站倒闭之时，A站基佬盛传一句话：“猴爷生前也是体面人，宁可倒闭都没收用户一分钱。”

A站确实有情怀，但有时候，情怀就是商业死敌。

B站CEO陈睿虽然也是二次元真爱粉，但一直是标准的商业经营思维，早早认识到“如果B站不是向前发展，那么它就一定会越来越衰落，直至灭亡，永远不可能停留在那个大家认为的不大不小刚刚好的那个阶段”。

于是B站逐渐转变思路，用开放、包容的态度吸引多元化用户，内容、运营等方面不断发力，吸引海量新用户加入。

到了2018年，A站宣告倒闭，B站则去了美国上市，同样出身二次元，走向两个极端。

一路破圈一路涨

上市不是终点，只是B站破圈的一个节点。

单靠小众二次元，显然无法成就现在的B站。

B站的破圈并不是从上市才开始，早在2011年，曾任猎豹移动副总裁并为B站带来天使投资的陈睿的加入，已经为其日后破圈埋下了基因。

首先是内容的破圈，曾经是B站全部的动漫和游戏，如今只是B站近20个分区中的两个，二次元相关内容仅占所有内容的约15%-20%。

如今的内容包罗万象，从游戏、音乐、舞蹈、科技，到科技、知识、财经、职场都在B站逐步兴起，疫情期间，还被央视认证为年轻人最爱的学习网站。

除此以外，B站还开始在自制综艺和音乐品类以及影视剧、纪录片方面不断发力。

今年1月，因为“云音乐节”的播出，大批音乐人入驻了B站。

4月，B站在官方微博宣布开启首档说唱音乐节目《说唱新世代》招募，9月推出青春剧《风犬少年的天空》，此前《人生一串》、《我在故宫修文物》等纪录片的推出也屡受好评。

多样化的内容带来了多元化客户， 以纪录片为例，B站副董事长兼COO李旎曾表示，截至2019年12月中，2019年B站活跃的纪录片观众人数已经突破6500万。

内容的破圈大都是静悄悄的进行，几个重大事件则给了B站破圈加速度。

第一次大型破圈是2019年最美的夜，B站也是第一次搞跨年春晚，但效果惊人，在没什么宣发的情况下直接火了，直播人气峰值达8203.3万，总播放量达4692.8万。

晚会内容此后持续发酵，《人民日报》官方微博赞其为“最懂年轻人的跨年晚会”！网友也直言“简直吹爆”“含泪看完”。

内容的成功直接反馈到了资本市场，2020年1月2日晚，B站市值暴增至人民币455亿，较上一交易日一夜增长50亿。

第二次的大型破圈是五四青年节，B站先后出品了《后浪》三部曲，邀请艺术家何冰做了场慷慨激昂的演讲，一句“奔涌吧后浪”引发“前浪”和“后浪”的热议。

后浪奔涌的局势延续到了股市， 5月4日晚间，B站的股价一改连日下跌的颓势，开盘大涨，股价一度涨近8%，市值暴涨6.7亿美元，约48亿人民币。

后浪刷屏也为B站吸引了不少前浪用户。5月28日，陈睿表示B站正在从一个以90、00后为主的平台，逐步演变为80后甚至70后开始使用的平台。2016年，B站25岁以上用户占比为10%，而如今B站18~35岁的用户占比达78%。

最近的破圈大事件则是2020最美的夜，虽然与2019最美的夜相比没那么惊艳，豆瓣评分也从9.1下降到了6.3，但依然甩开各大卫视，人气峰值高达2.5亿，交出新年第一份高分考卷。

一路亏损一路涨

作为一家即将迈入第一个本命年的互联网公司，与B站用户、营收、市值都高速增长对应的是，亏损也与日俱增，成立11年，亏了11年。

A站死于经营不善以及陷于情怀不能变现，B站引以为鉴，在商业变现的道路上不停的探索。

2020年11月20日，B站发布了Q3财报。

亏损方面的涨幅惊人，最近四个季度，B站的净亏损额分别是3.9亿、5.4亿、5.7亿和11亿，同比扩大分别是105%、170%和76%和175%。

但财报一出来，股价就猛涨22%，算是资本市场给出的高度肯定。因为亏损之外B站的用户数据、营收增长尤其是收入结构都很漂亮。

收入结构的变化是最大亮点，从单一游戏依赖到了健康的多元式布局。

B站的营收主要分为移动游戏、增值服务、广告、电商及其他服务几项，其中游戏服务从一枝独秀发展到现在不足半壁江山的40%，足以证明B站已经摆脱了游戏依赖，其游戏质量不管是联运还是代理都相对一般，而一家视频网站靠游戏活着本身就不正常。

广告收入增幅达到126%，侧面说明B站破圈已经成功，广告主用钞票当选票支持了其破圈。而且在广告收入猛增的情况下，用户留存率还高达8成。

增值服务增长也很喜人，这里面包含了付费大会员、视频打赏、为爱发电等项目，增长主要来自付费用户的增长89%，说明用户逐渐不再白嫖了。

这么看，股价不涨似乎没天理。

最近，B站似乎又找到了一条流量变现路径——金融支付，这也为其在港股二次上市添加了新故事元素。

2021年1月4日，工信部政务服务平台的信息显示，上海幻电信息科技有限公司提交的ICP备案网站域名“bilibilipay.cn”和“bilibilipay.com”已被审核通过，其中上海幻电信息科技有限公司是B站的关联公司。

备案的同时，B站已经对支付等岗位进入了实质性招聘，B站进军金融支付领域的号角或已吹响。

对于月活近2亿用户的B站，支付牌照的获取有很大想象空间，初期可能只能打赏、会员付费、购买B站出售的周边产品、游戏充值等但远期理财、保险等金融业务的推广都不难，因为B站用户年轻，活跃度、认可度、支付能力都很高。

高增长背后忧虑重重

人无远虑必有近忧，企业也一样，风光无限的B站在从小破站到大矿山的成长路上也忧虑重重。

第一重，UP主上传内容难控，已因涉黄被多次约谈。

作为年轻人最喜爱的社区，不少UP主上传内容相对个性与奔放，2020年，B站因为涉黄被扫黄打非办约谈了十几次。在黑猫投诉等平台，关于B站的投诉多达1748条，如不有效加强监控，快播就是前车之鉴。

第二重：UP主出逃恰饭，不再为爱发电。

优质UP主争夺战也一直激烈，2020年6月14日，B站生日的前两周，UP主巫师财经就被头条系西瓜视频以2年1000万价格挖走，同行的还有敖厂长，此前还有多位赶海UP主出走。

因为UP主要恰饭，其他平台开出的丰厚财务回报正中下怀，而B站很多情况下还要为爱发电，平台方给出的激励并不多。

随着B站不断破圈，扩大用户年龄段，还会在更多的地方与西瓜视频等巨头旗下公司相遇。

第三重：加速破圈招徕新用户，但原住民开始逃离。

过去的两年，B站加速破圈，吸引了不少前浪80后甚至70后加入，但原来的后浪似乎不满意了。因为，做所有人感兴趣的视频本身就是个伪命题。而不少明星如肖战入驻B站之后，饭圈粉丝和B站原住民还爆发过冲突。

现在没内味儿了。

我是十年前最早那批用户，已经不看了。

新用户连弾幕礼仪都不知道是啥。

诸如此类抱怨越来越多的出现， 以致2020B站《最美的夜》大获成功之时，也充斥着另外一种声音：B站，让越来越多的老用户直呼“变得不认识了。” 豆瓣评分也从去年的9.1降到了今年的6.5，勉强及格。

第四重：加码长视频，是坑还是康庄大道未确定。

为走入主流视野增加付费用户及广告收入，B站近年来一直发力长视频，如以5.13亿港元战投欢喜传媒、邀请前优酷出品总制片人卢梵溪成立自制剧部门、大量购买影视版权、打造自有综艺等。

但就目前而言，包含优爱腾在内的巨头都未跑通长视频盈利模式，几家仅版权采购费用就花了几百亿，但都在亏损之中，仅爱奇艺一家2019年就亏了103亿。

在投入巨资的情况下，爱奇艺、腾讯视频订阅会员增速仍然出现了负增长，爱奇艺甚至订阅会员数都在减少。

以致有人戏言所有视频网站的终局，都是成为不赚钱的电视台。

所以，B站加码长视频是入坑还是走上康庄大道还未可知，但长视频烧钱倒是十分确定的。虽然B站一直强调自己是大量UP主构成的UGC内容库，与爱优腾模式不同，但如果一直不能解决盈利问题，资本的耐心未必会持久，因此盈利也会是B站在内容之外的一大隐忧。

2021年是B站的第一个本命年，从二次元文化社区到市值超过400亿美元的国际公司，B站用了12年。

下一步，如何在巨头环绕的激烈争斗下继续前行，依然任重而道远。