新债王冈拉克：比特币已进入泡沫区间，现在我一点都不喜欢比特币

双线资本首席执行官冈拉克（Jeffrey Gundlach）周一警告说，在最近几个月价格暴涨后，比特币已经进入“泡沫区间”。

“现在我一点都不喜欢比特币，或者说，任何价格高企到这个地步的东西我都不喜欢。”这位有着“新债王”之称的投资人评论道，“在我看来，比特币的行情意味着它已经进入了泡沫区间。”

上周五，比特币价格涨至近4.2万美元，创下历史新高，但是周一，这种虚拟货币却价格价格暴跌，跌幅一度超过20%。不过即便如此，在过去一个月时间里，比特币价格涨幅依然超过75%，而从去年4月1日算起，涨幅更超过380%。

说起比特币的这一波大行情，最主要的背景当然是新冠病毒疫情肆虐全球，各国政府为了挽救经济，都抛出了力度惊人的刺激政策。这样的政策让投资者不能不对通货膨胀前景深感忧虑，纷纷转向各种对冲工具，而比特币正是能够胜任这角色的重量级选项。

另外一个不容忽视的因素在于，越来越多的机构投资者都开始接纳比特币，后者正在日益广泛地铺开。还有不少人，甚至包括价值型投资传奇米勒（Bill Miller）在内，都相信这种数字货币还有进一步上涨的空间，不过他们也承认，虚拟货币波动剧烈的特质恐怕依然难以改变。

“比特币总供应量的年增长速度还不到2%，从其价格变化很容易可以看出，需求的增长速度要远远超过供应。”米勒上周五表示，“只要供求面依然失衡，比特币价格就完全可能进一步上涨，而且涨幅可观。”

冈拉克也承认，比特币牛派们的判断完全可能被证明是正确的。

“这些人指出的供求动能是无懈可击的，如果真的有大量机构入场，那他们的确是对的。”冈拉克表示，“这确实可以创造出比特币价格的巨大涨势。”

其实，早在2020年1月，冈拉克就曾经预言到了后来的比特币涨势，他当时说，后者的价格年内完全可能涨到1.5万美元。

不过，在多数其他时候，冈拉克提到比特币时，往往都拥有很消极的看法。比如2017年12月，他就曾经明确表示：“如果你今天做空比特币，就能够赚到钱。”当时，比特币的价格大致是1.6万美元略高。从那时开始，价格就戏剧性下跌了，到2018年12月，一年间损失一半以上。

冈拉克这一次表示，他担心的是比特币投资者可能已经乐观过头了。

“我认为所有的利好可能都已经体现在价格当中了，因此这种交易本身其实就很值得质疑了。”他解释道，“比如美元，我是从2017年1月以来就非常不看好的，但是在过程当中，有那么一段汇率比现在还低的短时期内，我也曾经暂时转向过中立……关键就在于，现在看上去，这样的叙事似乎已经深入人心，成为了所有人的共识。”

“当所有人都来到了船身的同一侧，我想，船接下来的航程就不可能太顺畅了。”冈拉克补充道，“比特币就是如此，大家都站在了看涨的一侧。”

不过，冈拉克对作为比特币涨势重要基础的通胀预期抬头还是持肯定态度的，他还因此对美股当下高企的估值越发担心，怀疑今年年内，通胀就将打碎美股投资者的美梦。

“我们现在是处在极端罕见的高估值之下，而所有这一切其实就是靠着巨量的刺激政策支持着。”

“回顾过去四十年的股市数据记录，你会发现，从许多估值指标来看，当下都可以划入那最高估的百分之一场合。总之，市场还能够持续上涨，关键的原因只有一个，那就是联储将利率压低到零，还承诺说会一直保持下去。”冈拉克指出，正是联储“允许估值涨至破纪录高水平的”。

上周，美股三大主要指标全线高收，联手创下纪录，也使得各自的估值水平达到或者接近了历史新高。比如，标普500指数基于盈利预期的市盈率已经迫近23，距离2000年的峰值近在咫尺。

冈拉克提醒投资者，一些已经存在了大约十年的大趋势，近期正在反转。他指出，新兴市场的表现正在开始超越美股，价值型股票的表现正在开始超越成长型股票，资产负债表虚弱的企业，其股票表现也在开始超越那些资产负债表坚实的企业。

“局面显然是正在发生变化。美股市场过去十年来的表现一直执全球牛耳，而这看上去已经要反转了。”冈拉克指出，“许多事情都在改变。我想，这恐怕不是一种短期现象。”

另外一个重大变化还可能给股市的未来投下浓重的阴影，这就是，在联储赌咒发誓要继续保持低利率，继续操作其货币刺激计划的背景下，通货膨胀完全可能大幅抬升。

冈拉克提醒投资者，芝加哥联储行长埃文斯（Charles Evans）就曾经在1月4日表示，“当我们的通胀率超过2%，不断上行，市场就会开始理解我们的政策，我们正在向着那个方向前进”。

冈拉克的预期是，最受到广泛关注的通胀指标消费者价格指数，到今年5月或者6月，同比涨幅就将达到3%，而一旦那一幕成为现实，通货膨胀就会证明，它是真正的“游戏改变者”。

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