近20万人爆仓！比特币暴涨暴跌是“算法”惹的祸？

作为全球市值最高的加密数字货币，比特币在两个交易日一度暴跌21%，最低跌至32,389美元。在比特币1月8日创出近4.2万美元的历史新高之后，这款加密数字货币创出自去年全球市场首次受到新冠肺炎疫情影响以来最大两日跌幅。

截至发稿，比特币价格下跌14.6%，报34694.53美元；以太坊暴跌14.2%，报1092.75美元。以市值计，当前加密货币总市值为9380.05亿美元，较之一天之前的1.1万亿美元蒸发逾1600亿美元。此外，比特币家园的数据显示，过去24小时内有18.4725万人爆仓。

加密数字货币交易所Luno的商业开发主管维贾伊·阿亚尔（Vijay Ayyar）表示：“这是否是更大修正的开始还有待确定。鉴于我们现在看到比特币跌破了抛物线式上涨趋势，所以可能就是。”比特币的价格在过去一年上涨了四倍多，让人回想起2017年的狂热。在当时比特币价格暴跌之前，加密数字货币先成为人们热议的话题。

对此，Guggenheim Investments的首席投资官斯科特·迈纳德（Scott Minerd）发推文称：“是时候把一些钱拿出来了。比特币的抛物线式上涨在短期内是不可持续的。”迈纳德在去年12月曾预计，比特币最终将会上涨至40万美元。

比特币的真正信徒认为，比特币本轮大涨不同于过去的繁荣-萧条周期，因为随着机构投资者的杀入，加密数字货币资产已经成熟，并越来越被视为抵御美元疲软和通胀风险的合法对冲。但也有人担心，这轮大涨没有任何原因，主要是受到大量财政和货币刺激的推动，而且比特币不太可能成为一种可行的货币替代品。

“比特币几乎肯定处于另一个泡沫中，其目前的增长率是不可持续的，”Convoy Investments的联合创始人霍华德·王（Howard Wang）在1月10日的报告中表示。“虽然比特币在未来可能会成熟，但它的存在在很大程度上是一种投机资产。”

在Luno的阿亚尔看来，比特币已摆脱了最近的暴跌，但却会继续下跌。他表示，在“开始真正的修正之前，”比特币的价格将可能重新上涨至4.4万美元。

算法交易

根据调研公司CryptoCompare提供的数据，伴随比特币上周日的暴跌，全球六大加密数字货币交易所的成交量也较工作日期间增长了10%。这代表着与前11个月相比的重大转变，当时周末成交量比传统交易时间低13%。

疯狂的周末给大大小小的市场参与者带来了新的挑战，他们不得不在传统的办公时间之外安排办公桌，或者冒着错过潜在赚钱或破坏性价格波动的风险。

是什么导致了这种变化呢？根据对多名加密数字货币经纪人和交易员的采访，对冲基金等美国较大投资者在市场上的活动越来越多，特别是他们对交易算法的使用，推动了比特币的大涨。

投资者使用算法来买卖更小块的比特币，这不会对价格产生太大影响。加密数字货币交易所Coinbase在去年12月的一篇博客文章中称，美国软件公司MicroStrategy使用该技术购买了价值4.25亿美元的比特币。“过去，交易活动是交易者在某个时刻购买特定数量的基础上进行的，这在工作日更为常见，”Gemini的英国负责人布莱尔·哈利迪（Blair Halliday）说。“此时购买的数量太大，所以这些交易会持续到周末。”

但这种技术可能会在周末引发巨大的价格波动，那时流动性往往会变得更弱--简而言之，在任何给定的价格下，市场上的比特币都更少，即使交易量仍然很高。随着手动交易者和其他算法的跟进，波动进一步被放大。

根据美国研究机构Coin Metrics的数据，圣诞节期间，主要加密数字货币交易所的买入价和卖出价之间的差距扩大，表明流动性减弱。波动性也大幅上升。比特币市场一直是无休运行的，在不可预测的时间为价格波动创造了条件。不过从历史成交情况来看，散户和日内交易者推动了这一趋势。

但在比特币最近的大涨过程中，美国大型投资者在决定价格走势方面发挥了更大的作用。自去年年初以来，比特币的价格上涨了5倍多，上周达到创纪录的4.2万美元。随着对冲基金和更传统的投资经理的进入，算法交易的作用已经增加，导致比特币的价格在周末出现大幅波动。

加密数字货币市场中的算法交易员使用的技术与主流资产类似。其中的一种被称为时间加权平均价格（time-weighted average price），允许交易者在指定的时间内买卖一定数量的比特币。另一种是成交量加权平均（volume-weighted average），交易者可以根据给定时间数字加密货币市场的成交量下单。

但这项技术与人工交易并存，无论是个人交易还是场外交易。随着算法交易引发的周末活动增加，手工交易者也必须夜以继日地工作，来充分利用价格波动。加密数字货币交易公司OSL美洲区负责人费尔南多·马丁内斯（Fernando Martínez）表示：“基金不断在市场中寻找机会，寻求波动性，这通常发生在流动性较低的时期。”

尽管如此，与传统资产不同，加密数字货币市场没有休息，这对于希望对周末或公共假日可能发生的价格波动事件做出快速反应的投资者来说也是一个积极因素。加密数字货币交易所Cumberland的全球主管克里斯·齐尔克（Chris Zuehlke）说：“如果有事件发生在周末期间，在这个时间段参与加密数字货币交易的投资人能够立即对冲风险--这对市场而言是一个非常强大的东西。”

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