天伦燃气城燃收购再下三城！获大行看好 股价反应正面

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智通财经APP获悉，近期天伦燃气 (HK:1600)动作频频，在保证内生性稳定发展的同时，积极开展优质项目并购，持续拓展燃气业务版图。

10月22日，天伦燃气间接全资附属公司河南天伦拟收购甘肃省靖远县金地燃气有限公司100%股权，代价约人民币2.33亿元。12月25日，河南天伦以代价8.3276亿元，收购甘肃金地新能源有限公司的100%股权，其后将于完成重组后收购大通县金地燃气有限公司、互助县金地燃气有限公司、大通县金地压缩天然气有限公司及互助县利民压缩天然气有限公司各自的100%股权。

10月28日上午，天伦燃气管理层举行电话会议，就新并购的城燃项目及时与资本市场投资者进行沟通，在谈及项目收购背景及决策过程时，天伦燃气总经理兼执行董事刘民先生提到，“本次收购的大通及互助项目是近年来并购市场关注度较高的，收入结构好，增长稳定，现金流好的‘现金奶牛项目’，因此天伦燃气在严格审慎履行内部决策审批流程后，从而做出继靖远项目后，再次与重庆金地集团达成正式并购合作的决定”，同时天伦燃气管理层再次重申，公司将继续坚持优势区域的选择性并购原则，并将在未来继续关注西北优质项目的并购机会。

燃气版图首次拓展至青海省优质县域

据了解，大通金地及大通压缩、互助金地及互助压缩分别位于青海省省会西宁市大通县和海东市互助县，所在地居民人口众多，两县合计人口占青海省总人口的14%。同时，两县区位优势显着，均位于兰西城市群发展格局内，毗连且临近西宁市区，其中大通县距西宁市中心仅35公里，互助县距西宁市中心仅40公里。便捷的交通以及优质的区位将有望在未来向上述四家目标公司所在县域输送更多的常驻型居民人口及工商企业。

上述四家公司成熟稳定，2019年净利润约为人民币4,774万元，合计销气量达1.53亿立方米，销气收入占当年营业收入88.90%，此外，受自然环境影响，当地每年有长达六个月的采暖季，因此，稳健提升的销气量以及良好的居民用气习惯为上述四家公司整体业绩提供充足的增长空间。目前，大通金地及互助金地均积极协助开展商业用户燃煤锅炉取缔工作，重点推广商业燃气锅炉，其中大通金地已全面完成改造计划。

该次收购的三个城市燃气项目及两个压缩天然气项目均处在兰西城市群经济地带，作为中国西部重要的跨省区城市群，该地区将在政府的引导下积极推进新型城镇化建设步伐，进一步实现区域协调发展。天伦燃气首次将燃气业务版图拓展至青海省的两个优质县域，为未来持续拓宽区域内燃气供应与服务范围奠定良好的基础。

同时，天伦燃气也将借助兰西城市群发展的政策优势，力争实现此次新并购项目与甘肃省既有的成熟项目公司实现跨区域协同效应。截止本公布日期，天伦燃气已经在16个省份拥有67个城市燃气项目。

城燃加速并购 获大行看好

12月28日中金公司发布最新研报表示，此次收购的甘肃与青海地区三个项目，实际并购价格仍在合理区间，项目收购后盈利有望释放，看好公司2021年业绩反弹，维持公司“跑赢行业”评级，并提升目标价至8.00港币。

中金预计天伦燃气11月气量增长仍然维持在15%的高增速区间，年初至今累计同比气量增速或已达到甚至超过半年报给出的10%指引，预计公司完成全年核心利润增长8-10%的确定性较高。

同时，中金公司预计，收购项目在2021年有望为天伦燃气贡献3个季度的盈利，考虑到天伦燃气通常会利用杠杆进行收购，预计2021年收购项目对公司盈利的贡献达到4-5千万元，盈利增速贡献约在5个百分比左右。此外，考虑到天伦燃气明年业绩在今年低基数影响下可能出现额外增速，2021年整体盈利增速可能超过15%甚至接近20%。

多项利好消息提振公司股价，截止12月28日午间，天伦燃气最新股价涨幅2.24%至6.85元。