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9000 亿美元大放水后通胀会如何表现?

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本周美国民众们终于等来了国会通过新一轮刺激项目,但要拿到这笔钱,恐怕没那么简单。

当地时间本周一晚,美国众议院以359票赞成,53票反对的结果,通过了约9000亿美元的新冠疫情纾困计划。

但美国总统特朗普却表示,纾困刺激法案受到了“左派议程”影响,并且认为由于纾困刺激法案“条文过多”,许多国会议员未能仔细审议,忽略了法案规定的许多款项将用于对外援助,而非“帮助美国人民”。

这一次该法案内容多达5593页,因此很让人怀疑到底有多少议员完整读过。

据报道,特朗普威胁不签署这项纾困刺激法案,希望国会能再作修改。他表示,应该把“低得可笑的600美元”提高到2000美元,或者一对夫妇4000美元。

不过由于众议院绝对多数赞成,因此特朗普并不能真的对这一法案做出什么修改。

事实上,众议院多数党民主党领袖佩洛西也表示,600美元确实太少了,应该有2000美元。

参议院少数党民主党领袖舒默则表示,美国民主党花费数月想要这个2000美元的救助支票,恰恰是共和党一直不同意。

 

通胀将迎来升温?

黄金市场本周一度因为刺激项目达成协议而大涨,突破1900美元/盎司大关。但此后市场对具体内容的失望开始被计入,金价回落到了1870美元/盎司下方。

对黄金多头而言,美国巨大的刺激意味着通胀,而对作为通胀对冲工具的黄金而言,越大的刺激当然就越好。

为了应对疫情对经济的巨大影响,全球各国央行和丈夫今年已经为金融市场注入了超12万亿美元的流动性。而全球负利率债务总量已经达到18万亿美元,美联储资产负债表达到创纪录的7.3万亿美元。

如此巨大的流动性出现在整个市场中,这当然是会有后果的。不少分析师都认为,这意味着全球货币购买力的下降,黄金和白银以及其它保值资产都会因此受益。

富国银行(Wells Fargo)在最近的报告中表示,金融市场沉醉于流动性中,而2021年不会是其清醒过来的一年。

该行预计明年金价将能够突破2200美元/盎司大关。

 

可是通胀真的会来吗?

回到40年前,美联储还在Volcker治下时,其将利率上调至22%来抑制通货膨胀。自此之后,通胀虽然引发过多次担忧,但并没有真正现身过。

有分析师指出,除了一些特定分类,消费价格通胀不太可能大幅升温。

今年不少大宗商品价格都有明显上涨,但除此之外的通胀趋势很可能会表现缓慢。事实上,今年很多通胀担忧都来自医保方面,这显然是和疫情直接相关的。

高盛(Goldman Sachs)此前就表示,由于今年美国经济衰退背后是非常特殊的疫情封闭,而之后的经济复苏则可能是因为疫苗起效,因此一些部门的价格压力会早于过去周期出现。

尽管过去几个月通胀预期确实在升温,但相比几年前的表现,其实仍然是比较低迷的。

当然,通胀这个问题到底会有多重要,关键还是要看美联储。也就是美联储是否会因为通胀压力而变得不那么宽松。

高盛就认为,明年通胀是不会成为任何央行改变政策的原因,即使长期债券利率会随着经济复苏而有走高。

在利率继续维持低迷,美联储和美国政府对经济的支撑继续的情况下,不少企业都在尽可能地借钱以维持。正因此,美国M2有快速上涨。而随着美国疫情持续爆发,最终会陷入到无法承担债务的境地。

 

在这种情况下,最终会有两种可能。

其一是企业需要额外的现金,因为消费者需求低迷,而经济复苏缓慢。在这种情况下,更多货币供应量带来的通胀升温将能被低需求抵消,那么就不需要担忧大规模通胀压力。

其二则是复苏很快,企业只是在短时间内需要额外现金。这意味着接下去一段时间历练会继续低迷,货币流动顺畅,也不太可能出现大规模通胀压力。

但在一些方面,通胀还是会显现,诸如一些有很强季度性的行业,受到疫情大规模打击后,供应是很可能面临困难的,比如旅游行业等。

如果疫苗很快就能显现出效果,那么旅游行业需求会爆发,而供应会出现瓶颈。在不涨价的情况下,也就意味着供应短缺,继而一些企业就会选择涨价。

也就是说,一些因为疫情影响被积压,在疫苗出现后可能大规模释放的需求是很可能迎来通胀的。

与此同时,这并不代表这种趋势会蔓延到所有方面,因此美国经济出现大规模通胀的可能性或许并不是那么大。

最最重要的是,就业市场的表现恐怕会令人失望,而这是推动通胀持续走高的关键因素。

摩根大通(JP Morgan)此前就表示,预计美国失业率会维持在高水平,通胀将继续平淡。

德意志银行(Deutsche Bank)则表示,2019年美国拥有了通胀走高的完美环境,几大要素都已经有了,包括低收益率、进口关税以及疲软美元。但即使如此,美国的通胀仍然表现平淡,没能达到美联储的目标。

以此来看,仅仅依靠美联储和美国政府的大放水,通胀未必就会出现。更何况对美国经济来说,更需要关注的或许是利率以及美元,而非通胀。

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