创新高！人民币汇率半年升值超8%，有何投资机会？

伴随经济稳步的增长，人民币“升值”大戏持续上演。下半年开始，人民币加快了升值的步伐，自5月以来升值幅度超过8%。

在岸人民币汇率走势图

11月18日，在岸人民币兑美元汇率升破6.55关口，创近两年新高。

12月1日，离岸人民币兑美元升值105点，现报6.5688，在岸人民币现报6.5808。

那么，随着人民币汇率持续不断的走高，对于中国经济会产生怎样的影响呢？蕴藏着什么投资机会？

11月25日，高盛在对2021年中国宏观经济展望和资本市场动态举行的媒体电话会上表示，对于未来人民币汇率“非常看好”。

对于人民币近期的升值原因，主要是两方面因素推动的：

第一，中国经济基本面是人民币汇率的“根基”。5月以来，中外疫情“错位”，中国经济实现“V”型反弹。中国前三季度GDP同比增0.7%，是主要经济中的唯一正增长。贸易方面，中国出口额占主要经济体比重自5月以来维持在30%以上，是历史最高区间。中国经济、贸易的“扎实”基本面为人民币升值提供了良好支撑。

第二，国内货币政策保持“克制”和“拜登交易”形成助力。央行在11月26日发布的《2020年第三季度中国货币政策执行报告》中提到，近期人民币有所升值，主要是我国经济基本面良好的体现，我国率先控制了疫情，率先实现复工复产和经济恢复正增长，出口增长较快，境外主体持续增持人民币资产。拜登当选下一届美国总统，为市场注入了中美关系改善的预期，同时也强化了人民币的升值预期。

未来一年汇率走势如何，市场各方仍保持密切关注。

具体来看，高盛对美元2021年的预期并不乐观，预计将继续贬值6%。

德意志银行表示，2021年中国经济增速有望达到9.5%，预测人民币会继续升值。

人民币短期升值体现中国经济的复苏，但是过快升值，则会给中国贸易出口带来巨大压力。

在后疫情时期，中国出口超预期，贸易顺差不断增加，是推动人民币升值的主要原因之一。

外部经济形势的恶化，不仅没有限制中国经济发展，反而是国际循环的重要性在持续增加。

从全球看，当下只有中国是最有能力去弥补这个需求缺口的。在疫情没有得到根本有效控制或者消退之前，中国出口的良好势头不会有较大变动，人民币的持续升值对中国经济增长的负面影响有限，甚至可能是有利的。

但是到了疫情消退后，其他国家的生产恢复正常，高汇率对出口的影响就会体现出来。

也就是说，现在的汇率升值不利中长期的中国经济增长，但短期影响相对较小。

历史经验而言，人民币升值阶段受益于经济复苏的板块占优，两大行业和股市投资可能受益：

一是航空等“美元负债”行业。航空公司经营中持有大量的美元负债，因此人民币升值将为各航司带来汇兑收益，从而改善航空公司业绩。

二是造纸和石化等与进口成本挂钩的制造业。人民币升值有利于降低进口成本，而造纸、石化等制造业对于纸浆、原油等原材料进口依赖度较高，有望显著受益。

三是人民币升值会增强A股表现。人民币升值将提高人民币计价资产的价值，进而提高人民币资产的回报率，有利于吸引海外增量资金流入A股，从而增强A股表现。

最新央行披露的数据显示，目前人民币汇率双向浮动，主要体现在2019年到2020年三季度，人民币对美元汇率中间价在427个交易日中有216个交易日升值、211个交易日贬值。

此外，根据国际清算银行的计算，截至9月末，人民币名义和实际有效汇率较上年末分别升值2.67%和升值2.19%；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2020年9月末，人民币名义和实际有效汇率分别升值35.85%和升值49.66%。

前三季度，人民币对美元汇率弹性增强，小幅升值。

央行还表示，人民币汇率形成机制不断向着越来越市场化的方向改革。

此后，汇率改革还将继续坚持市场化方向，优化金融资源配置，增强汇率弹性，注重预期引导，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。具体包括：

一是坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度，继续坚持让市场供求决定汇率水平，不进行外汇市场常态化干预。

二是继续增强人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。

三是加强外汇市场管理，充分发挥外汇市场自律机制作用，加强对企业进行外汇衍生品交易的真实性审核，防止部分企业脱离实需、加杠杆炒汇、投机套利行为带来金融机构的信用风险。

四是把握好内外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。货币政策制定和实施必须以我为主，市场化的汇率有助于提高货币政策自主性，促进经济内部均衡和外部均衡的平衡。