汇市季节性规律全乱套了！年末行情又将如何

在今年，新冠疫情和防控措施，彻底颠覆了汇市以往的不少季节性规律。对于那些想要押注年底风险反弹的人，或许需要三思。

自3月份首轮疫情爆发以来，汇市的历史模式就被改写。例如，作为经典的风险偏好指标，澳元兑日元交叉汇率在今年夏天取得2009年以来最长月连涨，两个季度的时间里上涨大约14%。而过去10年，澳元兑日元同期平均下跌2.5%。

9月份，欧元兑挪威克朗上涨超过5%，是20年来最佳同期表现——过去20年同期的平均表现是下跌0.1%。

美元模式也发生了变化。自从美联储3月降息以来，彭博美元即期汇率指数月度走势与过去10年常态不符的多、相符的少。其中3月创历史同期最佳，而本月则可能是史上最糟糕的11月。8月份，美元反常下跌1.5%之际，标普500指数上涨了7%，完全没有“夏打盹”的样子。

在以往，季末投资组合流、节假日、经济报告发布都遵循一个时间表，尽管偶有调整，但很少有重大变化。但如今看来，新冠疫情似乎已经颠覆了季节性的基本原则！

2020年的特殊之处在于——疫情浪潮导致假日调整、数据延迟和经济活动发生广泛变化。而且，各国央行实施大规模的量化宽松，导致债券波动率低无可低，买卖债券基本与风险偏好无关。有关量化模型表现不佳的报导，可能也反映出了上述影响。

作为交易量最大的货币对之一，欧元兑日元就是一个典型，今年几乎每个月的表现都有违常态。

眼下，人们正在聚焦年底的行情会否继续打破常态。过去20年，欧元兑日元在最后两个月往往显著走强，平均上涨2.7%，而前10个月为净下跌。

鉴于欧元兑日元11月已经上涨1%以上，一些人对这种季节性模式的期望很高。早期迹象表明，既然美国大选水落石出、疫苗研发进展不错，年底时节传统的股市上涨、欧元兑日元走强的行情可能再度出现。

但是，考虑到今年如此的一反常态和节节攀升的病例数字，结果如何，此时或许还言之过早。