中信证券首席经济学家诸建芳：“十四五”期间可看到六大变化，我国将形成全球最大最活跃的消费市场

© Reuters. 中信证券首席经济学家诸建芳：“十四五”期间可看到六大变化，我国将形成全球最大最活跃的消费市场

财联社（北京，记者 高云）讯，11月17日至20日，中信证券2021年资本市场年会在深圳召开，中信证券首席经济学家诸建芳博士参会并发表了“再展宏图——2021年宏观经济展望”的主题演讲。

财联社记者摘取诸建芳博士部分演讲要点如下：

2021年，中国经济将进入一个崭新的阶段，具体来看，中国经济发展将面临新环境，进入新阶段，将贯彻新理念、迈向新格局。我国将从“两头在外，大进大出”的国际大循环格局，转向以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

预计“十四五”期间将可以看到六项重大变化，一是初步形成“双循环”发展战略新格局；二是五位一体的要素市场改革将加快释放经济增长潜力；三是我国将形成全球最大最活跃的消费市场；四是我国的产业体系将更加现代化、高级化；五是我国区域政策将迎来重大调整；六是我国将以更高的水平对外开放。

量化目标仍将贯穿我国中长期规划，“十四五”期间我国经济将保持中高速增长，未来十五年我国经济增速大体要保持在年均4.7%左右的增长水平，从三个五年规划来看，我们预计“十四五”期间经济增长区间将在5%以上的水平。

展望短期经济，预计2021年中国经济将回归“正常区间”。今年为应对疫情而过于宽松的财政货币同步扩张或将在明年也有边际上的变化，预计2021年中国将持续担当全球经济恢复的“领航者”，2021年我国GDP增速将达8.9%，这一较高的增速蕴含了2020年低基数的原因。预计消费和制造业投资将成为2021年需求侧的主要推动力，2021年财政政策将从今年的超强力度逐步回归“常态”。

以下为中信证券首席经济学家诸建芳博士演讲实录：

2021年中国经济将进入到一个崭新的阶段，再展宏图。2020年是“十三五”规划的最后一年，虽然受到新冠疫情的巨大冲击，但是我们预计全面脱贫、全面建成小康社会等主要目标、关键任务都将如期完成。2021年是实施“十四五”规划和开启2035年远景目标的开局之年，中国经济将进入一个崭新的阶段，具体来看，主要表现在四个方面。

其一，中国经济发展将面临新环境，国际环境中，世界正经历百年未有之大变局，逆全球化、单边主义、保护主义抬头，中美之间的竞争也不会在短期结束；国内环境中，社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，人民对美好生活的要求不断提高。

其二，中国经济发展进入新阶段，接下来经济建设的重点将从解决温饱、总体小康、全面小康转向社会主义现代化建设，我国也将从低收入国家、中等收入国家开始向中等发达国家水平迈进。

其三，中国经济发展将贯彻新理念，创新成为第一动力，协调成为内生特点，绿色成为普遍形态，开放成为必由之路，共享成为根本目的。

其四，中国经济发展将迈向新格局，我国将从“两头在外，大进大出”的国际大循环格局，转向以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

展望“十四五”规划，将涉及科技、经济、社会等诸多方面，从经济角度来观察，我们预计“十四五”期间将可以看到六项重大变化，这些变化将深刻影响宏观经济走向，并带来产业发展和投资机会。

第一项重大变化是初步形成“双循环”发展战略新格局。经过40多年的发展与积累，我国经济正在逐步由“大进大出、两头在外”的国际大循环发展战略向“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局调整。

我们判断国内循环的蓬勃发展，将得益于三个方面的重要支撑，其一是区域政策带动的城市群发展，土地、劳动等资源将重新布局，激发活力；其二是产业升级，同时也将确保我国产业的安全性、自主性；其三是深挖消费市场潜力，随着我国成为全球最大的消费市场，消费需求将更加多元、消费层次将更加丰富。畅通内循环，不意味着削弱与外部的联系，而是在更高水平上的对外开放，更好的参与到世界的发展进程中。

第二项重大变化就是五位一体的要素市场改革将加快释放经济增长潜力。改革就是解放生产力、释放生产力，我们预计“十四五”规划中，将重点关注土地要素、劳动力要素、资本要素、技术要素和数据要素等五个方面的改革，进一步释放生产力。新的一轮土地要素改革中，或将进一步完善土地确权制度，通过市场化的有偿方式，促进耕地的适度集中和规模化生产。

劳动力要素改革将重点体现在两个方面，一方面是劳动力要素将大量流向城市群，实现空间上的重新布局，另一方面是通过教育、培训持续促进劳动力素质提升，释放人力资本红利，提升劳动效率。资本要素改革或将成为“十四五”时期的最大看点，随着融资需求的持续增加，预计进一步加快资本市场改革，建设多层次金融体系，扩大直接融资比例，从多方面多维度服务实体经济。数据要素首次被纳入生产要素里面，标志着数字经济正在深刻的影响着我国的经济发展模式，预计“十四五”期间，将更加注重数据的共享和经济化，同时加强数据的监管与隐私权的保护。在进一步释放要素生产力的过程中，“创新”位于现代化建设全局的核心地位，创新是提升全要素生产率的重要措施和手段，同时我国接受高等教育人群规模较大，也具备了推进创新以及技术进步的基础。未来五年，我国将集中精力、加大投入，在关键领域和核心技术方面做到自律自强，重点关注核心零部件、关键基础材料、先进基础工艺和产业基础技术，从而带来产业的巨大发展机会。

第三项重大变化是我国将形成全球最大最活跃的消费市场。我们预计，在“十四五”期间，一方面随着收入分配格局的改善，劳动收入将快速增加，另一方面各类改革措施也将保证财产性收入的增长，居民收入的快速增长将带动消费市场的蓬勃发展，我国将成为全球最大的消费市场，消费对经济的带动作用也将充分显现。从消费者群体来看，预计“十四五”期间，我国将有3亿老年人、5.6亿中等收入群体、1.8亿“90后”以及大量的“00后”和“10后”，这四类人群对应着巨大的市场规模并各自具有鲜明的消费特点。

第四项重大变化是我国的产业体系将更加现代化、高级化。随着国内、国外消费需求结构的不断升级，我国产业体系也必将向高级化转变，同时我国也将更将注重产业链的“补短锻长”，将通过推进产业基础高级化、产业链现代化，充分发挥当前优势产业的比较优势，进一步提升产业链、供应链的稳定性和竞争力。产业体系优化升级的过程中，建议重点关注若干重点领域，例如绿色发展，以及发展和安全的统筹协调等。总体而言，随着我国产业体系不断向现代化、高级化迈进，我国将逐步成为制造强国、质量强国、网络强国以及数字中国。

第五项重大变化是我国区域政策将迎来重大调整。对比历史上全球20大城市群人口集聚程度的变迁历史，我们可以明显的看到，一个经济体在发展初期，随着城镇化率的提升，人口也向城市群集聚，而随着该经济体进入比较发达的阶段后，随着产业布局的调整，人口又将呈现分散化的趋势。目前我国已经初步形成了区域发展新格局，我们预计在未来五年或者十五年乃至更长的时间中，人口或将进一步集中至长三角、京津冀、粤港澳以及成渝地区，人口聚集的同时也意味着经济的进一步集中，我们预计在区域战略和新型城镇化政策下，以上四大城市群将承载超过60%的全国经济总量。对比旧金山湾区、纽约湾区以及东京湾区等世界三大湾区来看，我国的粤港澳大湾区区域面积和人口数量都具有明显优势，但当前人均GDP相对偏低，因此随着区域战略的调整，粤港澳大湾区将迎来广阔的成长空间。

第六项重大变化是我国将以更高的水平对外开放。“双循环”发展战略不意味着我国会封闭起来搞“自给自足”，在做好自己的事的同时，我国将以更高的水平、全方位、多维度的对外开放，例如通过削减进出口环节制度成本促进货物贸易、缩减外资准入负面清单以吸引外资、通过进一步改善营商环境将强技术合作，并且不断推进服务业开放以及加快人民币国际化进程。目前多点开花的自贸区建设已经成为我国扩大对外开放的重要载体，“十四五”期间，我国将以“双边、多边自贸区”和“一带一路”战略为重要抓手，构建“人类命运共同体”，促进共同发展。11月15日历时8年的《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)终于落地，RCEP是全球最大的贸易协定，涵盖的经济总量、人口和外贸总量方面均创第一，在逆全球化的背景下为贸易全球化注入强心针，有助于亚太国家产业整合，中国在亚太产业链的位置将转变为“承上启下”，开启亚太贸易新格局。

量化目标仍将贯穿我国中长期规划，“十四五”期间我国经济将保持中高速增长。中共中央关于制定“十四五”规划和2035年远景目标的建议中写道，预计到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，综合考虑中等收入水平相对变化、人口数量、汇率水平，按照15年翻一番测算，未来十五年我国经济增速大体要保持在年均4.7%左右的增长水平，从三个五年规划来看，我们预计“十四五”期间经济增长区间将在5%以上的水平。

展望短期经济，我们预计2021年中国经济将回归“正常区间”。国际环境中，随着疫苗的推出和病死率的降低，新冠疫情对经济活动的限制作用在明年将明显减弱，因此有望看到全球经济在明年开始重启和回归，今年为应对疫情而过于宽松的财政货币同步扩张或将在明年也有边际上的变化。新冠疫情期间中国经济增量对全球的贡献比例甚至超过2008年全球金融危机时期，我们预计2021年中国将持续担当全球经济恢复的“领航者”。2021年我国GDP增速将达8.9%，这一较高的增速蕴含了2020年低基数的原因。如果将2020-2021年平均起来看，两年的几何平均增速将达到5.4%，基本符合我国当前的潜在增长水平。从结构上看，预计消费和制造业投资将成为2021年需求侧的主要推动力，经济恢复内生增长，也意味着逆周期调节政策将平滑、有序的进行调整，我们预计2021年财政政策将从今年的超强力度逐步回归“常态”，货币政策也将从“非常应对”转向“再平衡”。随着经济持续复苏、居民收入水平不断改善，总需求将稳中向好，物价水平将温和向上，但由于猪肉价格的原因，相关指标在读数上或将呈现“通缩假象”。综合各方面因素来看，我们判断人民币汇率仍然具备持续温和升值的经济基础。总体来看，经济恢复向上的动能仍将持续，2021年经济运行将逐步向常态化回归。